1月份人民币贷款增加4.92万亿元 同比多增162亿元

海通证券：春节错位效应下，M1同比大幅回升至5.9%，去年12月为1.3%。今年春节在2月10日，去年春节在1月下旬。通常节前企业部门给居民发钱，会导致企业活期存款明显减少，拖累M1。因此今年1月受节前发钱取现需求的影响较小，M1同比增速明显回升。考虑到房地产销售依然承压，我们预计2月以后M1增速或又将回到低位。整体来看，1月社融信贷仍实现了“开门红”，不过去年基数偏高，同比增幅并不大。信贷方面，剔除去年基数影响，在积极政策的推动下，企业中长贷投放整体不错，居民信贷，尤其是居民短贷边际改善。

中银证券：1月新增社融高于市场预期，整体来看政策发力下信贷需求持续旺盛，我们认为后期关注点主要包括：1.去年12月以来政策多次强调平滑信贷波动，受春节假期和1月开门红效应透支影响，2月信贷可能有所回落，政策导向下累计增量的指示意义可能更强，1-2月合计的贷款读数或有平滑的迹象，后续需结合一季度总体新增信貸情况进行观察；2.1月M1增速大幅回升，既有低基数影响，也有加快增发国债资金拨付使用、PSL流动性投放等因素的推动，后续还需关注M1增速回升的持续性。

招商证券：1月金融数据表现分化。从增量视角来看，社融与信贷总量、结构均取得显著改善，或许表明经济内生动力走强。但从存量视角来看，实体部门信用增速仍在下滑，居民与企业部门信用增速再度走弱。我们认为，在“社融与货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”与“引导信贷合理增长、均衡投放”等指引下，社融与信贷增量有望得到一定支撑，但其背后反映的是“托而不举”的政策意图，因此才会出现数据指向分化的情况。对于市场而言，债市短期可能因金融数据而受到扰动，股市则需关注金融数据的可持续性与转化成实物工作量的效果。

国泰君安：2024年1月社融数据俨然是一个开门红的格局，一是实际融资需求的回升，体现在票据融资达到近几年最低；二是货币的活化程度迅速提升，体现在M1的回升并非完全由于春节错位，实际新增约1万亿以上；三是居民净储蓄的释放出现加速，体现了前期存款利率下调成效显著。后续，我们认为LPR的调降有望在近期落地，稳固私人部门信用，为疏通货币传导创造更好的条件，后续重点关注居民部门的储蓄端变化，可能将成为主导资产定价的新逻辑。

浙商证券：2024年1月金融数据“开门红”，总量和结构均有一定乐观边际变化，作为市场行情的“胜负手”，我们认为其将对短期市场风险情绪有明显提振。M1增速与股市行情相关性较强，1月M1增速大幅走高至5.9%（前值1.3%），M1-M2增速剪刀差大幅收敛，引起广泛关注，我们认为M1增量出现超季节性表现，主要来自去年末万亿国债财政资金逐步拨付使用的支撑。也需提示，由于金融数据年初的季节性特征鲜明，叠加今年与去年的春节错位，2月春节月份，信贷、社融、M1增速大概率均有回落，阶段性演绎后，未来持续性仍看需求侧政策发力效果。