让投融资“平衡加速”

张立栋

歲末年初，中国资本市场并没有显现出应有的新年气象。

这究竟是为什么？

除了投资者对宏观经济前景的预期仍未改变之外。制度层面而言，可归纳为一句话，那就是越来越多市场参与者认识到“投融资”失衡这个导致市场长期扭曲的根本问题。

过分偏重融资者是A股长期被诟病的重要问题，虽被无数次提起，至今仍没有被彻底解决。

从投资者获得感而言，眼下就有太多的工作要做。

比如分红机制。上市公司常态化分红是一个正常市场应有的内容。但这个看似简单的问题却长期无人重视。2023年12月15日，监管层发布了有关上市公司现金分红的指引政策。这个指引提出要推动提高上市公司现金分红的均衡性、及时性、稳定性和投资者获得感。

如果说，A股四千多家上市公司代表中国实体经济的基本盘，那么实在没有理由长期不分红。常态化分红是经济增长红利惠及于民的最好方式之一，否则好看的GDP数字又有何意义？当然，这里需要注意三个小问题，一是现金分红导向，提高分红水平；其次是简化分红程序；三是对异常分红行为进行约束。三者缺一不可。

长期以来，上市公司只是到这个市场上不断“再融资”，圈完钱就走。漠视投资者权益，最终必然反噬自己。

此外，股份回购作为基础性制度。它兼具提高投资者回报率、优化资本结构、维护公司投资价值等功能。

前述分红指引发布同一天，管理层还发布了《上市公司股份回购规则》。鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者。

同样，对回购的事中事后监管亦须加强，对利用回购实施内幕交易的，也要法办。

回顾2023年，注册制全面落地，这是A股发展史上的重要里程碑。如何构建长期资金、资本市场与实体经济共同发展的良性机制是一道大题目。也是此前中央金融工作会议提出的重要方向。而从“投资端”入手大力度改革，让投融资平衡加速就是这个市场能够长久立身的根本所在。