混合所有制改革能促进国有企业绿色创新吗？

倪国爱 牛怡琳，2

（ 1.铜陵学院会计学院，安徽 铜陵 244061; 2.安徽财经大学会计学院，安徽 蚌埠 233030）

一、引言

党的二十大报告指出：“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整， 推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。 ”习近平总书记在《求是》发表的《当前经济工作的几个重大问题》文章，也对深化国资国企改革、优化国有企业布局以及提高国有企业资源配置效率和核心竞争力作出了重大部署。 国有企业将全面贯彻党的二十大精神和中央工作部署， 以增强企业活力和核心竞争力为重点，深入实施新一轮国企改革深化行动。

以国企改革三年行动为标志的新时代国企改革取得重大成果， 目前国企改革的主要实施路径是引入非国有资本进行混合所有制改革。 习近平总书记在党的二十大报告中指出，“加快发展方式绿色转型，发展绿色低碳产业，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式”。 同时，绿色创新可以通过提升企业财务绩效和改善环境绩效， 对企业可持续发展绩效产生积极影响[1]。 作为肩负国家核心安全以及关乎国计民生的重要经济体的国有企业，要积极完成国家高质量发展的要求， 就必须在绿色创新水平上有所突破。 因此，文章研究混合所有制改革对国有企业绿色创新之间的关系，具有现实意义。

为了验证上文提出的问题， 文章以2008—2020年全部A 股国有上市公司作为观测样本， 引入混合股权结构这一概念， 将国企前十大股东中非国有股东持股比例之和超过10%的国有企业定义为存在混合股权结构， 实证分析了混合所有制改革对国有企业绿色创新的促进作用以及内部控制质量和政府补助在两者关系中发挥的中介效应。

文章可能的贡献在于：第一，研究丰富了混合所有制改革经济后果的研究， 为国有企业进行绿色创新提供了新的路径；第二，从非国有资本能否在混合所有制改革国企中拥有话语权的角度来研究混合所有制改革对国企绿色创新的促进作用， 具有现实意义；第三，在国企改革背景下，研究混合所有制改革对国企绿色创新的促进作用以推动经济高质量发展，为深化国有企业改革提供了经验支持，为新一轮国企改革及时调整改革重点给出了相关建议。

二、文献综述

（一）国有企业混合所有制改革的经济后果

现有关于国企混合所有制改革经济后果的研究主要集中于经营效率与治理效率两个层面。经营效率维度的研究主要从企业价值、资产运转效率、企业绩效等方面展开。 刘莉等的研究结果表明，实行了混合所有制改革的国有企业， 其企业价值会显著提高[2]。此外， 非国有股东参与国有企业的治理能显著降低过度投资行为，并且提高经营资产运转效率[3]。 其他学者也已发现非国有股权会正向影响企业绩效[4]。 治理效率维度的研究主要从代理成本、治理水平、内部控制质量、创新能力等方面展开。 李寿喜指出，混合所有制改革形成的混合产权企业相较于国有产权企业，其代理成本更低[5]。 后续有学者发现混合所有制改革可以完善高管薪酬契约， 提升国企高管薪酬业绩敏感性，从而提高国有企业的治理水平[6]。 同时，曹越提出， 当混合所以制改革国企形成一定的股权制衡时，对内部控制质量有显著的促进作用[7]。 最终，混合所以制改革通过获得政府补贴、降低管理成本，在整体上有利于国企创新[8]。

（二）绿色创新的影响因素

已有关于企业绿色创新影响因素的研究可大致分为两个方面：一是企业内部影响因素，一部分学者从高管特征角度出发，研究了高管环保认知[9]、高管海外经历[10]、CEO 绿色经历[11]等对绿色创新的促进作用。 也有一部分学者从企业内部创新环境入手，证实企业环境能力有利于企业实现环境管理和绿色创新[12]，企业履行社会责任能为企业绿色创新提供积极的创新氛围[13]。二是外部环境的影响因素，主要从利益相关者视角和政府层面展开研究。 从利益相关者视角来看，环境法规和客户、供应商、竞争者等不同的利益相关者对企业绿色创新活动产生差异化影响[14]。从政府层面来看，财政补贴和税收优惠等政府补助均能促进企业进行绿色创新[15]。

综上所述， 已有文献对国企混合所有制改革和绿色创新的研究颇为丰富。 非国有资本健全的治理结构、 先进的管理经验能够加强国有企业内部控制建设，为国有企业绿色创新创造良好的内部环境。 同时， 非国有资本的引入能够调整国有企业和政府之间的关系，政府减少对国有企业的“行政干预”转而通过资源配置和政府补助等经济手段来支持国有企业，有利于国有企业进行绿色创新。 基于此，文章从混合所有制改革参与程度的角度研究其对国有企业绿色创新的影响。

三、理论分析与研究假设

（一）混合所有制改革与国有企业绿色创新

《国企改革三年行动方案（2020—2022 年）》要求国有企业在创新引领方面发挥更大作用， 在关键核心技术攻关等方面有更大作为[16]。国有资本作为中国特色社会主义经济的支柱力量， 既要符合其自身性质的逐利性，执行国民经济任务；又要履行其特有的国有职责，肩负政府的政治目标[17]。 已有研究表明法规标准、经济利益驱动、技术进步推动等均为绿色创新的开展动力。 马延柏指出，绿色创新作为可持续发展的主路径， 可以通过增加绿色投资来改善生产经营环境[18]。因此，从理论上来讲，国有企业更善于引入新发展思想， 利用国家对宏观经济政策的扶持进行绿色创新发展，以推动高质量发展。

国有企业在绿色创新方面具有天然的优势。 资源依赖理论认为， 组织发展离不开掌握在其他组织手中的外部资源[19]。 企业在进行绿色创新时，单靠自身的力量并不足以支撑高投入、 长回报期的绿色创新活动。 由于国有企业与政府的紧密关联，其在进行绿色创新时能得到更多政府补助和技术支持。 相较于非国有企业， 国有企业能够在绿色创新中投入更多创新成本和技术，抵御更多创新风险，从而促进绿色创新。 但实际上国有企业自身对绿色创新并不太积极。 虽然大多数国企在2007 年已完成了上市公司股份分置改革， 但国有企业的资源配置效率并没有显著提高[20]，绿色创新能力较为低下。 这可能源于国企内部存在的委托代理问题， 由于国有企业的领导层大多由政府直接任命， 缺少对经理人的有效监督管理，增加了国企的代理成本[21]，导致国有企业绿色创新能力不足。

综上，基于资源依赖理论和委托代理理论分别说明了国有企业自身绿色创新的优势以及不足，文章认为国有企业需要进行混合所有制改革，以提升自身的绿色创新水平。 一方面，非国有资本在决策效率与经营灵活性方面的优势有助于国企形成权责明晰的治理结构，提高国企资源配置效率[22]。 另一方面，非国有资本的引进使得国有企业的自主决策能力加强，能够减轻政府对国企的干预力度[23]。同时，政府会对迎合政策参与混合所有制改革的国有企业进行支持，缓解国企的创新压力， 降低企业开展创新研发活动的风险，有助于国有企业进行绿色创新。 基于此，提出假设：

H1:在其他条件不变的情况下，混合所有制改革能够促进国有企业进行绿色创新。

（二）混合所有制改革、内部控制质量与国有企业绿色创新

由于国有企业“所有人缺位”和“内部人控制”等现实问题的存在，国有企业委托代理问题严重[24]。国有企业通过混合所有制改革能够学习非国有企业先进的管理经验，加强企业治理体系建设，提升国有企业内部控制质量，从而为企业开展绿色创新提供稳定的内部环境。 具体来讲：一方面，曹越等提出混合所有制改革能够缓解国企内部委托代理问题[7]，显著提升企业绩效，调动国企管理层对绿色创新投资的积极性；另一方面，国有企业引入非国有资本能够利用其在管理方面的优势，有利于建立健全的治理结构，加强企业内部控制，完善企业内部创新管理体系[22]，避免因管理不善而对国有企业绿色创新产生消极影响。 基于此，提出假设：

H2：在其他条件不变的情况下，混合所有制改革通过提升内部控制质量促进国有企业绿色创新。

（三）混合所有制改革、政府补助与国有企业绿色创新

国有企业由于其国有性质需要承担部分政策压力，其经营管理会受到政府干预的影响，导致自主创新能力不足。随着我国混合所有制改革的持续推进，政府为了提高混合所有制改革企业的经营绩效和生产效率调整其对国有企业的管理方式，将管理方式从“直接控制”转为“资源配置”[23]，减少对国有企业的直接干预，转而通过资源配置和政府补助等经济手段来支持国有企业参与混合所有制改革。 国企混合所有制改革具有显著的资源外溢效应，有助于混合所有制改革国企获取政策资源以及优化技术短板。 Ishibashi 和Matsumur 研究发现混合所有制企业会获得较多的政府创新补贴[25]，而且政府创新补贴对混合所有制企业的创新具有积极影响。 基于此，提出假设：

H3：在其他条件不变的情况下，混合所有制改革通过增加政府补助促进国有企业绿色创新。

四、研究设计

（一）样本选择与数据来源

文章以2008—2020 年全部A 股国有上市公司作为研究样本进行观测， 内部控制质量数据来自迪博数据库内部控制指数， 其他财务数据均来自国泰安数据库。对初始样本做以下处理：（1）剔除ST 类、金融保险类上市公司；（2） 剔除关键变量数据值缺失的样本，对连续变量进行1%和99%缩尾处理，剔除异常数据。 最终，得到了8 713 个非平衡样本数据。

（二）变量定义

1．被解释变量

绿色创新（GI）。 借鉴肖小虹等的研究，采用绿色发明专利申请数和绿色实用新型专利申请数之和加1 取对数（GI）作为衡量绿色创新的变量[13]。

2．解释变量

混合所有制改革（Mix）。借鉴曹越等的研究思路，引入混合股权结构来衡量国企混合所有制改革的“深度”[7]， 即国企混合所有制改革能否发挥实质性作用。《公司法》明确规定，持股超过10%的股东在混合所有制改革公司中享有实质性的话语权，能够在混合所有制改革过程中发挥相对较大的作用。 因此，将国企前十大股东中非国有股东持股比例之和超过10%的混合所有制改革国企定义为存在混合股权结构，设置混合所有制改革哑变量，Mix 取值为1，否则取值为0。

3．中介变量

（1）政府补助Sub

参照杨运杰等的研究， 使用政府补助收入加1取对数来衡量中介变量政府补助[8]。

（2）内部控制质量IC

借鉴逯东等的做法，文章采用内控控制指数/100来定义内部控制质量[26]。

4．控制变量

参考张增田等的做法，文章考虑到其他因素对企业绿色创新的可能影响，选取了如下控制变量：股权集中度、公司成长性、两职合一、公司成立年限、现金流比率、管理层持股比例、市场势力、资本密集度[10]。变量具体定义及说明见表1。

表1 变量定义与描述性统计

（三）模型构建

1.多元回归模型

根据以上分析，为验证假设H1 混合所有制改革与国有企业绿色创新的关系，构建如下回归模型：

2.中介效应模型

为验证假设H2 中，构建的模型如下：

为验证假设H3，构建以下模型：

五、实证结果与分析

（一）描述性统计

由描述性统计结果可知： 企业绿色创新的最大值3.784，最小值0，均值为0.352，说明国有企业的绿色创新水平存在较大差异。 混合所有制改革这一虚拟变量的均值为0.415， 说明在参与混合所有制改革的国有企业中有41.5%左右的国有企业拥有混合股权结构。 控制变量结果与已有研究基本一致。

（二）基准回归分析

回归结果所列示的内容如表2 所示， 表2 列（1）为未加入控制变量、未控制行业、年份固定效应的基准回归；列（2）在（1）的基础上加入控制变量；列（3）在（2）的基础上又控制了行业、年度固定效应，调整R2随之逐渐变大，表明模型的拟合优度较好，验证了研究的合理性。列（3）结果显示： 混合所有制改革回归系数为0.090 7，在1%的水平上显著， 说明随着国有企业混合所有制改革程度的提高，国有企业绿色创新能力发生了显著提升，H1 得到验证。

表2 混合所有制改革与绿色创新的回归分析

（三）机制检验

1．混合所有制改革、内部控制质量与国企绿色创新

机制检验结果如表3 所示。列（2）反映了混合所有制改革与内部控制质量显著正相关，列（3）反映了在加入内部控制质量中介变量后，内部控制质量与绿色创新显著正相关，表明混合所有制改革通过提升国有企业内部控制质量，从而促进国有企业绿色创新，H2 得到了验证。

表3 中介机制检验

2．混合所有制改革、政府补助与国企绿色创新

中介机制检验回归结果如表3 所示。 列（5）反映了混合所有制改革与政府补助显著正相关，列（6）表明在加入政府补助中介变量后， 政府补助与绿色创新显著正相关， 说明混合所有制改革通过增加政府补助，从而促进国有企业进行绿色创新，验证了H3。

（四）稳健性检验

1．改变被解释变量定义

采用绿色发明专利获得数量与绿色实用新型专利获得数量之和加1 取对数作为绿色创新的替换变量。 替换绿色创新度量方式后重新进行回归，结果如表4 列（1）所示，回归结果与前文的研究一致。

表4 稳健性检验

2．解释变量滞后一期

考虑到改革对绿色创新的促进作用可能具有一定的滞后性， 文章将是否存在混合股权结构滞后一期作为解释变量进行回归。 回归结果如表4 列（2）所示，亦支持了上文结论。

3．PSM 倾向得分匹配法

国有企业进行混合所有制改革并非是随机性的，朱克朋等的研究表示，效率高的国有企业更愿意通过民营化改制这种退出机制， 由此能说明发展效率高的国企会更积极迎合政策， 从而其进行混合所有制改革的力度更大[27]。 因此，为缓解混合所有制改革与国有企业绿色创新之间的自选择问题， 文章使用无放回的1:1 近邻匹配法，对匹配成功的样本进行回归，表4 列（3）回归结果显示，混合所有制改革的系数在1%的水平上显著为正，表明在控制了样本自选择问题后，回归结果仍与主回归一致。

4．工具变量法

文章参考已有文献的做法， 采用混合所有制改革的年度行业均值作为工具变量[23]，弱工具变量问题已通过相关检验，表4 列（4）的回归结果表明混合股权结构显著提升了国有企业绿色创新水平。

六、进一步分析

（一）规模异质性

考虑到混合所有制改革对不同规模国有企业绿色创新的影响可能不同，参照窦笑晨的研究，以国有企业规模的行业年度均值为基准划分大规模企业和小规模企业[24]。 回归结果如表5 所示，列（1）（2）表明混合所有制改革对大规模国有企业绿色创新有显著促进作用，对小规模企业则没有显著影响。 同时邹检验结果显示组间存在显著差异。 原因可能是，大规模企业往往发展成熟、制度完善，具有丰富的创新经验且内部创新资源较充沛， 引入非国有资本进行混合所有制改革进一步强化了大规模企业绿色创新的优势地位。

表5 异质性分析

（二）区域异质性

我国不同地区的经济发展水平具有较大的差异。 文章参照肖小虹的研究以样本公司注册地所在省份为基准将样本分为东部地区企业和其他地区企业两个子样本进行异质性分析[13]。 结果如表5 所示，列（3）（4）表明混合所有制改革对国有企业绿色创新的促进作用仅在东部地区显著，且为正。 同时邹检验结果显示组间存在显著差异。 其原因可能是，东部地区的企业，拥有的资源较丰富，且发展相对成熟，企业股东更关注可持续发展。 因此，东部地区企业更倾向于通过混合所有制改革提升企业内部控制质量、增加政府补贴， 使企业开展符合可持续发展战略的绿色创新活动。

七、研究结论与启示

以混合所有制改革国企中是否存在混合股权结构作为衡量混合所有制改革的变量，文章实证研究了混合所有制改革对国有企业绿色创新的促进作用。

实证结果表明， 当混合所有制改革国企形成混合股权结构， 非国有资本在国有企业中拥有话语权和制衡效应时， 混合所有制改革对国有企业绿色创新有显著的促进作用， 且这一结论经过一系列内生性检验和稳健性检验后依然成立； 机制检验结果发现，混合所有制改革通过提升企业内部控制质量、增加政府补助显著促进了企业绿色创新水平； 进一步分析表示， 混合所有制改革仅在大规模和东部地区对国有企业绿色创新发挥促进作用。

文章的研究启示如下。 第一，坚持混合所有制改革的国企改革方向，提升国有企业绿色创新水平。 国有企业要想成为更具备竞争实力的企业， 推动国有经济实现高质量发展， 就必须通过改革提升其自身绿色创新能力。 第二，在推进国有企业混合所有制改革的同时，还应更好地借用政府的力量。 政府应减少行政干预， 转而通过经济调节来规范和引导国有企业发展， 为国有企业进行绿色创新创造良好的外部环境。