新华保险出资百亿设不动产投资基金

方斐

近日，根据新华保险发布的公告，公司与中金资本于2023年12月31日签署有限合伙协议以共同设立基金。根据协议规定，基金的规模为人民币100亿元，新华保险（作为有限合伙人）拟认购99.99亿元，中金资本（作为普通合伙）拟认购人民币100万元。

此次新华保险出资设立基金，为2023年11月与中国人寿共同设立私募基金投资后的又一重要投资举措，旨在不影响公司正常生产经营情况下提高资金使用效率，契合公司长期投资需求。

新华保险作为该基金的有限合伙人，拟借助专业机构投资优势，挖掘多元投资机遇，匹配公司长期投资需求，进一步优化资产负债管理。据了解，该基金类型为有限合伙企业，将以股权及适用法律允许的其他方式，直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。

根据公告披露的信息，该基金规模为100亿元人民币，其中，主要投向以股权及适用法律允许的其他方式，直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。该基金计划存续期限为8年，可进行循环投资，投资期、退出期内的年管理费均为0.4%，基金门槛收益率为8%。中金资本将作为该基金管理人，负责基金的投资、管理及运营。

截至2023年三季度末，新华保险总投资资产规模为13087.88亿元，实现总投资收益率2.3%。截至2023年上半年末，公司股权投资规模为57.57亿元，仅为总投资资产的 0.5%；其他投资资产（包括资管计划、私募股权、股权计划、未上市股权等）规模为 89.09亿元，占总投资资产的0.7%。

国信证券认为，新华保险在相关领域投资仍有较大提升空间，有利于公司在“资产荒”背景下进一步寻求优质投资方向，拓展公司投资渠道，寻求多元投资领域，从而匹配公司长期、稳健的资金需求。

实际上，在“资产荒”的背景下，险资偏好优质的不动产投资机遇，从资产负债匹配的角度看，险企加大优质不动产投资是优化自身资产负债管理的重要举措。

根据中国保险业协会披露的数据，2023年，中国平安、泰康人寿、太保寿险、建信人寿、海保人寿等多家险企先后共发布42份关于大额不动产投资的信息披露公告。从投资地域来看，险资2023年不动产项目投资地点主要包括武汉、宁波、北京、上海等一线城市；主要投资项目涉及商业办公、养老社区、产业园区等；投资方式包括物权投资、股权投资、债券计划等多种方式，目前已有多个项目已进入实际出资阶段。其中，中国平安延续“重地产”的投资策略，于2023年1月投资东方万国项目、弘源科创项目、弘源国际项目、弘源新时代项目等产业园区不动产项目，总投资金额预计不超过73.33亿元。

在目前利率中枢下移及权益市场持续低位震荡的行情下，险资面临一定的“资产荒”压力。同时，随着优质非标资产的到期，增厚投资收益、拉长资产久期是保险行业资产端迫切的需求。因此，险资进一步加大对一线城市的商业地产、养康产业、产业园区等领域投资，在整体风险可控的背景下拉长投资期限、降低利率波动风险、获取稳定现金流。同时，2023年以来，在一系列房地产政策出台的背景下，利好2024年地产投资项目的增值回升，有望缓解部分险资资产的配置压力。

優质不动产作为险资青睐的配置资产， 契合险企长期资金需求。

作为投资周期较长、抗通胀能力突出的资产，优质不动产作为险资青睐的配置倾向，契合险企长期资金需求。此次新华保险出资设立基金，为2023年11月与中国人寿共同设立私募基金投资后的又一重要投资举措，旨在不影响公司正常生产经营情况下提高资金使用效率，符合公司长期投资需求。新华保险作为该基金的有限合伙人，拟借助专业机构投资优势，挖掘多元投资机遇，匹配公司长期投资需求，进一步优化资产负债管理。

新华保险是一家全国性专业化大型上市寿险企业，成立于1996年9月。2007年，原保监会首次动用保险保障基金接管新华人寿；2009年接管结束后，保险保障基金将其所持新华人寿全部股权转让给中央汇金（目前仍是第一大股东）；2011年12月16日，新华保险在上海证券交易所、香港联合交易所同步上市。

新华保险曾多次作为有限合伙人（LP）出资，寻求另类投资机遇。2014 年，新华保险开始作为LP进行私募股权基金领域投资，其为上海复星创富投资管理股份有限公司（下称“复星创富”）注资1亿元。此后，新华保险保持年均2只至3只、每只3亿元至5亿元进行投资。新华保险过往出资主要以市场化基金为主。

据不完全统计，剔除已退、已注销基金、中保投资相关基金/主体、直投项目等，新华保险自2014年开始作为LP出资（1亿元出资复星创富）后，此后各年作为私募股权基金LP的出资较为大额、平稳，每年2-3只左右、每只3亿-5亿元。不过，2022年、2023年出资有所放缓，每年均为1只基金。

统计数据显示，新华保险的过往出资，主要以市场化基金为主，倾向于投资综合性头部机构。2017年，新华保险出资最为高频，共出资5只基金，认缴出资24.05亿元（含中国保险投资基金5.05亿元），2019年、2021年向前海母基金（承接原先LP份额）、源码资本单一基金各出资10亿元，为此前的单只基金最高投资金额（此外还向一只ESR集团（易商）相关的主体，认缴出资9.99亿元）。

从机构维度上看，新华保险多次出资红杉中国（3只、共计7亿元）、高瓴（3只、共计15亿元）及CPE源峰（4只，共计14亿元）；2022年、2023年，新华保险分别向高榕资本、维梧资本的基金各认缴出资5亿元人民币。

2017年，新华保险在该领域投资最为集中，公司共出资成立5只基金，认缴出资规模 24.05亿元；2019年，公司承接原LP份额，向前海母基金注资10亿元；2019年，新华保险向源码资本单一基金出资10亿元。因此，此次拟认购99.99亿元为公司最大单次注资规模。

虽然，2024年开年的这笔百亿元出资，是新华保险截至目前的最大“手笔”，但百亿元规模如从单一不动产项目的投资体量来看，也并非十分庞大。此外，从公告细节中可知，该基金的投资决策委员会由两名成员组成，均由中金资本委派。

不过，值得注意的是，此次新华保险董事会审议通过的议案，是一个名为“专项基金”的议案——《关于授权经营管理层决策投资专项基金的议案》。