“双碳”背景下晋控煤业财务风险分析与防范

【摘" 要】“双碳”目标的提出，使国内许多企业都进入绿色低碳转型的步伐中，而煤炭行业作为高碳排放类型企业也因此次转型受到巨大冲击，给煤炭企业带来了许多财务风险。想要在激烈的竞争环境中处于不败之地，需要加强财务风险管理。论文将晋控煤业作为案例企业，通过对筹资、投资、经营3方面财务风险进行分析，剖析这3方面财务风险出现的原因，并对财务风险提出防范措施，有效减少企业的财务风险。

【关键词】“双碳”；财务风险；煤炭行业

【中图分类号】F426；F406.7" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文献标志码】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章编号】1673-1069（2024）05-0172-03

1 引言

自工业革命以来，二氧化碳的排放量不断增加，环境逐渐遭到破坏。2005年，我国碳排放量超过美国，截至2022年末，我国与能源有关的碳排放约为121亿吨。为此，国际社会一直在寻求能够有效解决环境问题的方法，根据世界资源研究所的2020年的数据，全球已有54个国家实现碳达峰，44个国家宣布碳中和目标。我国作为碳排放量大和化石能源消耗大的国家，应当负起碳减排以及环境保护的责任。随着我国对环境保护愈发重视，于2020年9月提出了我国碳达峰和碳中和的目标。2021年3月两会时，“双碳”写进政府工作报告。2022年10月，党的二十大顺利召开，习近平总书记在会上作出重要报告，提出应当积极推进碳达峰、碳中和，立足我国能源资源禀赋，有计划地实施碳达峰行动。“双碳”的提出使得各个行业积极低碳转型，煤炭行业在低碳转型的过程中一定会遇到更多的财务风险。本文选取晋控煤业作为案例公司，深入分析“双碳”目标对煤炭行业带来的财务风险。

2 相关概念概述

2.1 “双碳”目标

“双碳”目标，分别指的是碳达峰目标和碳中和目标，其中，碳达峰目标定义为国家通过节能减排等各种措施进行调控，使碳排放进入一个平台，在短期内可能会出现上下波动，之后开始平稳下降；碳中和目标指的是国家一定时期通过植树造林等手段封存吸收的二氧化碳，并使其与自身产生的二氧化碳相互抵消，达到二氧化碳零排放的目的。“双碳”目标的实现是一个循序渐进的过程，应当先达到碳达峰目标，之后再实现碳中和目标，我国力争在2060年之前，实现碳排放的正负相互抵消，为我国的绿色发展、低碳发展指明方向。

2.2 财务风险

风险的原始含义就是事物发展的不可预测。现如今，对于企业财务风险的界定，学术界将其分为广义与狭义两种。

从广义上而言，财务风险是由于企业的内外部环境共同作用导致的，造成问题的复杂性及难以预料性，导致企业实际的财务计划结果与预期想要达到的财务结果出现偏离。这产生的后果极有可能就是不能实现企业原本的经济目标甚至造成损失。就狭义而言，企业的实际经营过程中必然会向外部举债获得资金，从而很可能引发所有者权益收益变动及丧失偿债能力。这种狭义的财务风险往往就和筹资活动中的债务筹资有关，相较于广义来讲，狭义的概念过于片面，并没有从企业的整个资金运动考虑。因此本文选择使用广义的财务风险概念来考虑，帮助企业更好地把控财务风险。

3 “双碳”背景下晋控煤业财务风险分析

本文选取全国第二、山西省排名第一的晋能控股山西煤业股份有限公司（以下简称：晋控煤业）作为分析对象，以2018-2022年财务数据为样本，针对晋控煤业的筹资风险、投资风险、经营风险3方面进行财务风险分析。

3.1 筹资风险分析

企业要维持正常的资金周转，必然需要从企业内部和外部筹措资金。企业常见的筹资方式有银行借款、发行股票、发行债券等，其中，银行借款可以在短时间内获得资金，风险较小。由于“双碳”目标的提出，金融机构更加倾向于对低碳环保类行业投资，提高了高碳排放煤炭企业的借款要求并出台了更加严格的借款政策。除此之外，投资者在投资时也不再看好煤炭行业，转而投向新能源行业，煤炭企业的筹资难度进一步增加，筹资风险上升。本文通过对晋控煤业筹集资金方式的分析，识别晋控煤业在筹资活动中存在的风险。

从表1的数据来看，晋控煤业在2018-2022年负债占总资产的比重呈现波动式下降，说明企业主要为内部资金。通过对近5年流动负债率的数据统计，在负债中以流动负债为主，虽在2020年有所下降，但在之后的2021年又有所提升。负债大部分是由商业信用融资和银行借款组成，有息的长期借款占比较少。

3.1.1 商业信用融资

商业信用融资主要有应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款等，是各企业凭借自身的商业信用互相交易产生的无息负债。商业信用融资筹资成本较低，还款期限短，容易造成短期偿债风险。从表2数据可以看出，商业信用融资占总负债的比例逐年增高，这在一定程度上说明，受国家提出“双碳”目标的影响，金融机构对煤炭企业的授信额度进行了限制，企业只能转向与产业链上的合作伙伴获得商业信用融资。

“双碳”政策的提出使得煤炭行业的经营状况十分不稳定，但企业的商业信用融资却在逐年上升，这对企业来说，短期的偿款能力面临挑战，影响企业对于流动资金的利用，容易使企业的商业信用降低，带来筹资风险。

3.1.2 银行借款

银行借款分为短期借款和长期借款，与其他筹资方式不同，使用银行借款的筹资手续较为方便，可以在短期内获得资金，风险较小。从表3数据来看，自2020年以来，晋控煤业的银行借款占总负债的比例在逐年下降，尤其到了2022年，银行借款占总负比例降到了18.62%。这表明银行等金融机构受到国家政策影响，为了确保出借资金的安全，严格选择放款对象及放款额度，煤炭行业作为高碳排放行业，在筹资方面自然受到严格限制，晋控煤业的银行借款规模不断缩减，企业在资金方面面临筹资困难的困境。

3.2 投资风险分析

投资活动是一个企业正常运营活动的一部分，在投资时需要面对未来收益的不确定性。在企业投入相应的资金无法获得对应足额回报，导致投资亏损甚至本金损失，这会给企业带来相应的投资风险。投资项目的选择、投资金额的确定以及投资行业的前景等这些都是企业在面对投资应当仔细思考的问题。下文将晋控煤业的投资回报率与同行业进行对比分析，识别晋控煤业在投资活动中存在的风险并进行分析。

如表4所示，晋控煤业近5年的投资回报率呈现波动性上升趋势，2021年增长最快，达到15.71%。与同行业相比，晋控煤业的投资收益均高于行业均值，近几年的投资收益表现良好。但由于国家政策提倡低碳转型，许多相关政策文件对煤炭行业特别提出要大力推进煤炭行业的转型升级，在能源结构调整方面，国家也强调未来要不断降低煤炭的消费比重，煤炭企业在之后几年的投资活动过程中会面临很大的风险。与其他行业不同，煤炭行业在投资获得回报的周期较长，面对不断发展的转型局势，如果进行大规模的投资，可能会面临无法收回投资成本的风险，投资风险大大增加。

3.3 经营风险分析

“双碳”目标对煤炭行业带来的影响主要有煤炭产品的库存增加以及转型升级所对应的研发支出、技术升级费用成本的增加。由于国家政策的不断推进，强调改变能源消费结构，降低煤炭的能源消费比例，导致煤炭产品不能及时周转，经营成本增加。不仅如此，煤炭企业为了未来自身能够可持续发展，改变原有的生产经营模式，增加了企业对环境的保护成本，经营成本费用难以控制，导致盈利水平下降。

从表5中数据可以看出，虽然营业利润率在2021年有所提升，但在2022年又立即下降，说明晋控煤业在经营活动过程中盈利水平极不稳定。在这种情况下，企业的环境保护、研发支出等经营成本又在不断增加，随之带来的则是晋控煤业的经营风险。

4 “双碳”背景下晋控煤业财务风险成因分析

4.1 筹资渠道减少，筹资结构恶化

随着“双碳”目标的提出，各行各业在抓紧进行低碳转型，金融行业也是如此，对于金融行业而言，绿色金融已成为不可阻挡的趋势。“双碳”目标一方面让低碳和绿色金融投资达成社会共识，大量的投资用于绿色环保、支持清洁能源等领域，扩展出一个大的绿色金融市场；另一方面来讲，因为一些行业的低碳绿色转型，使得越来越多的金融企业加入绿色金融的行列，将绿色金融作为战略目标，推出一些绿色金融产品及服务。煤炭行业作为高碳排放行业，并不能从绿色金融的发展中获得优势，金融企业更倾向于投资低碳环保行业，煤炭行业的筹资渠道因此受限。“双碳”目标的提出促使煤炭行业也向着绿色发展的道路转型，转型时面临的巨大的资金需求由于筹资渠道受限无法得到满足，煤炭行业面临的筹资风险在不断加剧。

4.2 投资成本增加，投资收益不确定

煤炭作为我国当前的能源消费结构的主体，在很长的一段时间内还是发挥着能源支柱作用，“双碳”目标的提出又意味着绿色发展刻不容缓，因此着力推进煤炭清洁高效利用是目前我国的工作重点。想要煤炭清洁高效利用，晋控煤业需要加强技术投入与研发，对旧煤矿进行改造升级。但由于我国的控碳技术尚不成熟，无法确保在新技术研发投入和对旧煤矿升级改造之后煤炭企业能够达到预期效果，在筹资难度增加的同时，不能保证投资收益，这会造成企业投资风险的扩大。

4.3 企业加快转型，现金流紧张

在“双碳”背景下，国家对煤炭行业实施的环保法律和法规监管变得严格，煤炭行业想要可持续发展，只能积极转型，抢占新兴行业，实现新兴行业对煤炭的替代。晋控煤业在进行转型时，原有的高碳排放技术与产能需要进行改革和淘汰，需要通过引进新的技术来解决碳排放问题。从煤炭行业自身的特点来看，煤炭产品生产的费用成本较高，引进新的技术，无疑会对煤炭企业造成更大的成本压力。不仅如此，需要改变的还有企业的管理制度、员工生产方式、煤炭产品生产路径等。研发或引进新技术成本支出的不确定导致煤炭企业在转型时需要大量的资金投入，可能会导致企业的投资和筹资风险，进而对企业的经营产生影响。

5 “双碳”背景下晋控煤业财务风险防范

5.1 拓展筹资渠道，提升筹资能力

“双碳”政策的提出深深影响着银行等金融机构对晋控煤业这样的煤炭企业的筹资力度，提高了对晋控煤业的借款门槛，投资者也不看好煤炭行业转而投向新能源行业，煤炭行业的筹资难度进一步增加。煤炭行业的筹资方式主要是银行借款和发行债券，筹资渠道较为单一。如今，晋控煤业需要拓展筹资渠道，尽量释放企业资金方面的压力。例如，融资租赁，通过融资租赁购入煤炭企业绿色低碳设备或者引入绿色低碳的新技术，以此来缓解企业的资金周转压力，从容面对向绿色低碳转型时可能带来的筹资风险。

5.2 建立长远的投资战略，发展多元化投资策略

“双碳”政策的提出不仅带来了冲击，也带来了机遇。晋控煤业可以在保证自身正常经营的同时，承担起环境保护的责任，树立良好的企业形象，建立起企业长远的投资战略。晋控煤业在投资的同时可以向新材料行业靠拢，采取多元化的投资策略，向其他新型行业拓展，确保企业的可持续发展。例如，投资新能源行业，提升企业的市场竞争力，降低企业的投资风险。

5.3 提升成本控制能力，提高经营效率

“双碳”政策使得晋控煤业只能尽快低碳转型，企业经营成本不断增加。因此，晋控煤业需要建立起全方面的碳管理体系，将环保控碳理念日常化，加强员工的低碳意识，提升晋控煤业绿色转型效率。加强各个环节的环境成本管理，精细化控制企业经营成本，最大程度降低环境成本，推进企业绿色转型进程。

6 结语

综上所述，碳达峰、碳中和，即“双碳”目标的提出给煤炭企业带来了极大的冲击，也给晋控煤业带来了许多财务风险。本文通过对“双碳”背景下的晋控煤业进行财务风险分析，解释财务风险出现的原因并对财务风险提出防范措施，希望对相关煤炭企业起到一定借鉴作用。

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