“一带一路”下投融资、投建营在海外市场的应用与思考

金 昱

中石化炼化工程（集团）股份有限公司 北京 100029

1 中国“一带一路”发展现状及央企对海外投建营市场的探索

中国推动高质量共建“一带一路”的国际合作主要实现形式有贸易、投资、境外合作区建设和工程承包，这些领域都取得了显著成就。截至2022 年，中国已与151 个国家32 个国际组织签署200 余份共建“一带一路”合作文件。在投资合作方面，2013- 2022 年中国对外非金融类直接投资累计超过了1850 亿美元，主要投向新加坡、印度尼西亚、马来西亚、泰国、越南、巴基斯坦、阿联酋、柬埔寨、塞尔维亚和孟加拉国等国家。在工程承包方面，2022 年我国企业在“一带一路”共建国家新签对外承包工程合同额1296.2 亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的51.2%；完成营业额849.4 亿美元，占同期总额的54.8%。

央企作为共建经济秩序的主要力量，积极地参与到装备制造合作、国际产能合作、资源能源开发及基础设施建设等多个重点领域中，推进了兼具带动性与示范性的标志性工程与项目。当前我国企业仍旧坚定地坚持“走出去”的步伐，国际工程市场呈现紧缩的发展态势。

“十四五”期间，国际工程承包商将面临“市场竞争越来越激烈，承包利润越来越薄，承包条件越来越苛刻，承包风险越来越大”的发展环境。在严峻的市场形势下，国内各大国际工程承包商均在寻求业务转型升级，向国际工程价值链的高端发展，向行业微笑曲线的两端延伸，从工程建设向“投资、运营”产业链上下游拓展，探索“投建营一体化”模式。

2 投融资、投建营一体化项目特点、问题和发展瓶颈

投融资、投建营一体化模式是指集工程项目的投资、融资、建设、运营为一体的全生命周期、全产业链运作的工程项目管理模式。“投建营”通俗的讲就是通过举债或寻求银行支持来扩大业务规模。对外国承包商来讲，更多的是希望能够通过投入与运营获取长期而稳定的收益，这是一个外延的举动。而中国公司往往希望以投资带动承包来扩大业务规模，这是一个内循环的概念。

投建营需要资金，要融资；承包商要懂投资、懂运营。投建营项目包括“尽调- 可研- 投资涉及（包括投资比例、合作伙伴选择、投资路径选择）- 融资方案- 建设-运营- 退出”全流程。投建营比较适合于有稳定收益的行业，如电力、供水与收费公路类项目等，并非所有国际工程行业都适用。

如果说国际工程承包是一项风险事业，投建营则是多重风险的叠加，而中国企业海外风控能力相对较弱。很多企业希望通过投建营获得一个“建设”的资格，其实投建营的核心是“营”，“为建而投”“为建而营”的观念有失偏颇。投建营一体化模式既是机遇，更是挑战，这种挑战既表现在观念上也表现在能力上。投建营需要较强的跨界整合能力及一体化管理能力，从承包商跨界成为投资商和运营商，国际工程从单一的承包商视角转向全产业链视角，从长期的角度考虑问题，思路与观念与能力都需要改变和提升。

我国对外承包工程“投建营一体化”过程中遇到了一系列瓶颈：

（1）首先，社会责任承担观念不足。海外“投建营一体化”项目的整体实施难度极高，具有更为复杂的组织结构，参与主体更为多样化，整体建设周期也更加漫长。尤其进入到运营阶段，极容易遭受国别类风险的干扰。

（2）其次，后期运营维护能力亟需增强。我国企业在海外“投建营一体化”项目中，不仅需要重视前期的投资与建设，还要关注后期运营这一关键环节，该环节直接决定着项目的盈利水平。

（3）最后，全产业链布局不均衡。“投建营一体化”对于承包方提出了较高的能力要求，因此企业必须具备全产业链服务能力，包括投融资服务、咨询、采购、设计、建设、维护与运营等多方面能力。当前我国央企主要依靠政策扶持及施工技术优势，在国际市场中争取市场份额。但若要扩大自身在“投建营一体化”项目中的优势，必须要全面提升并解决当前产业链、价值链发展不均衡的问题。

3 投融资、投建营问题的应对策略及解决措施

3.1 深耕市场，推进属地化运营

海外“投建营一体化”工程项目面临的风险因素较多，建设与运营周期都比较长，因此企业应形成深耕项目所在地市场意识，进一步对项目所在地的法律体系、社会形势及文化习俗等因素进行深入了解。可通过主动承担社会责任、开展属地管理工作，真正地与工程所在地保持互利互惠的良好关系，来规避或者减轻国别性风险对于自身的不利影响；可借助获取当地合作伙伴、在海外建立分部及收购重组等路径，在工程所在地组织培训活动，打造项目维护管理团队；应积极参与当地的教育、医疗服务事业等公益活动，传播企业文化价值，扩大影响力，为项目的长期运营夯实社会基础。

3.2 专业积累，选择合适的开发模式

海外“投建营一体化”项目覆盖多个国际区域，而各国的国际影响力、经济发展水平、历史文化等各不相同。因此，企业在投资、建设与运用对外承包工程项目时，必须在投资前期深入项目所在地展开调查研究。尤其要关注政策，了解基础设施网络规划与构建需求，以及私人参与环保等基础设施建设等情况，一次精准地获取市场开发机会。

在专业性增强环节，不仅要注重升级技术体系，增加自主研发的投入力度，同时还应当引入运营、管理、设计咨询、融资、开发等多个专业的人才。制定项目开发方案时，企业可自行建设金融工程团队，对内部人力资源与知识资本进行充分利用，同时也可依托外部第三方专业机构来获取高质量的咨询、财务与法务等服务。在参与对外承包工程项目时，企业必须结合自身的综合实力与区域发展情况，遵循因地制宜的基本原则，编制涵盖投融资、设计规划、施工建设与运营维护等各个阶段的项目开发方案。

比如，在推进电力、交通等优势领域的PPP 项目时，可选择运用BOT 开发模式，充分利用项目经济情况的弹性，降低资本金的支出量。通过融资来获取项目的大部分资金，对资金融资来源进行拓宽，降低自身负债负担；依靠有限追索权与其他有效的风险管理措施，实现对风险的合力分配，提高投资回报率。特许经营PPP 模式的业务模式在现金流方面具有较强的优势，企业可加以利用。该模式下，虽然项目前期有较大的资金需求，但是资金回收周期相对偏长。当项目进入到运维阶段时，现金流趋于稳定，企业的经营性现金流也能够得到改善，而且工程成本类项目往往具有较短的回收期，因此企业能够对前期的投入进行支撑。在业务模式层面，该经营模式更注重项目初期阶段的融资、筹划与后续运维等综合表现，工程承包模式则更加重视企业的施工能力与设计能力，通过部门之间的有效协作，能够为企业争取更高的经营利润。另外，该模式还能够实现对项目风险的有效分散。

3.3 多方联合，实现合作互补

产业价值链建设属于长期性工作，因此需要企业逐步引入管理、技术等专业人力资源，涉足采购、运维等领域。为解决当前发展瓶颈，我国企业可依靠“EPC+PPP”模式，与运营企业、金融机构等主体进行合作，打造涵盖整个产业价值链的联营体，促进人才资源流动、资金融通。尤其要依托投资银行、保险公司商业银行等金融机构，实现集中运营资金，提高现金管理水平。同时，借助其资信调查、贸易融资与金融咨询等方面的专业力量，发挥出各个单位的专业优势，分别对EPC 与PPP 部分进行主导。各企业也可共同组建、形成合作实体，行政机构应引导运营、装备制造、建设、设计、金融等更多行业领域的企业加入对外承包工程中。企业应积极向第三方市场、国际知名企业寻求合作机会，从而提供国际企业具有的信用资源，以此获取优惠力度更强的国际资金。为了降低项目融资难度，企业可以在当地寻找合作对象，共同建立项目公司，依靠当地企业所具有的优势，减轻项目融资难度。同时，向当地行政部门争取优先开发沿线土地的权利，以及贷款担保与税收优惠。

3.4 建立有效风险防范机制

企业在面对“投建营一体化”项目时，必须形成较强的风险防范意识，尤其要专门针对海外风险形成有效的防控机制，充分发挥法务部门的作用，规避项目合规风险，同时形成责任主体明确、分层级负责的风控组织体系。风控部门需督促项目部与运营机构积极承担防控风险的各项责任，严格落实项目监督工作。企业还要强化自身对于海外风险的分析与识别能力，风险防控部门要全面掌握与深度研究项目所在地的社情民意、法律法规，明确重点风险因素，定期评估项目相关的风险标新。最后，企业需要完善风险事件应急处理流程，形成完备的风险预案，尤其是在项目实施的关键环节中，包括保密管理、标签评审及投融资决策调查、论证等。

3.5 创新融资方式

考虑到融资方式对外承包项目收益与费用的影响，为了夯实项目的资金基础，企业要对现有的融资思路进行调整，避免只通过单一化的渠道来实现融资目标。要以项目具体情况及企业本身的经营能力，对境内外融资平台及贸易融资资源进行整合，在跨境融资过程中争取政策红利，打造多元化的投资体系，涵盖产融结合、银团贷款、股权融资及直接投资等投资方式，实现对包括投资、信贷及援助资金在内的各种资金的充分利用，最大程度地控制融资成本。企业还可组合多种不同的融资方式，如项目融资、贸易融资、境外投资贷款及出口买方信贷等。在开展承包复杂性强、影响范围广的国际合作类项目时，可向主权类基金提出股权投资支持的需求。