高压快充技术解决新能源汽车痛点产业链公司升级替代洗牌投资逻辑

佐亨利

例如近期发布的华为数字能源“巨鲸”平台搭载的智界S7，通过5分钟快充就可实现215公里续航，综合续航里程达到855公里。在国家政策和行业标准双轮驱动下，高压快充市场空间将持续扩大。同时电池、电机、充电设备等环节也将随之实现技术革新和升级替代，建议投资者关注高压快充产业链相关标的。

前三季度充电桩设备行业营收同比增速18%，归母净利润同比增速54%，利润增速高于营收增速主要由于规模效应、部分充电桩企业出海带来的高盈利、部分企业一体化布局对盈利增厚。从盈利指标看，2023Q3毛利率、净利率分别为36.2%、10.1%，保持相对稳定盈利。

随着新能源车补贴政策逐步退出，市场化程度不断加深，用户对车型性价比和使用体验的要求日益提高。公开数据显示，充电问题已经成为制约用户选择电动车的核心痛点。目前电动车平均充电周期在1小时以上，配套的快速充电桩数量严重不足，无法满足快速续航的市场需求。因此，加大充电桩规模建设并提升快充桩比例逐步成为业界共识。

尽管特斯拉选择发展高电流快充路线，但并未引领行业共识。相较而言，高电压快充方案受到更多车企追捧。目前新能源车电气系统的主流电压等级在230-450伏，统称为400伏级;而快充场景下电压提升至550-930伏，被称为800伏系统。2019年保时捷推出全球首款800V电池电动车型开启先河。此后比亚迪、小鹏、理想、现代、奥迪等国内外知名车企，纷纷推出搭载高压快充的新车。据不完全统计，目前已推出800V快充车型的品牌超过20家，预示着高压快充技术处于高速普及的进程中。

从政策和标准两大维度看，国家也在大力推动高压快充技术发展。2021年发改委印发的产业发展规划提出要打造以“快充为主”的充电网络。最新版国标提高了车载充电器最大工作电流至800A，对应充电功率800千瓦，并增加了对主动冷却、温度监测等技术要求的规定，为高压快充应用提供了坚实技术支撑。当前，国内主要电池企业均已积极布局高压快充产品。宁德时代、孚能科技、蜂巢能源、欣旺达、中创新航、亿纬锂能等公司已相继实现4C及以上快充电池量产，其中宁德、孚能、中创、巨湾技研等电池产品也已开始配套应用于新车型。

目前，小鹏G6和比亚迪e3.0等车型作为首批搭载800V高压快充平台的量产车型，售价已经接近或低于25万元大关。从整车市场看，2022年20万-25万元价格段的乘用车销量占比达到9%，25万-30万元区间也有5%，30万以上车型占比15%+，20万以上车型合计占比约30%。两大主流价格区间合计约占到整体乘用车市场的30%左右，800V高压快充有望实现加速渗透。

当前，国外已有保时捷Taycan、现代Ioniq5、起亚EV6等多款800V高压快充车型投放市场，宝马、大众等主流车企也加速布局。宝马计划在2025年起的两年内推出6个电动车系列。大众预计2026年推出首个800V平台车型，欲在其生命周期达成超过4000万辆的销量。

从供应链情况也能印证该技术正加速落地应用。作为车载电源龙头，威迈斯已经在2022年实现800V产品销售2897万元，已获得小鹏、理想等客户认证。海外方面，均胜电子2022年获得全球知名整车企业800V平台配套订单，预计全生命周期金额130亿元。2025年预计全球高压快充技术在新能源汽车中的渗透率将达到10%-20%。如果特斯拉、比亚迪等重点整车厂商全部转向搭载800V及以上高压平台，渗透率有望突破20%大关。

从上游看，高压快充的发展也给电池材料带来迭代升级契机。业内主要通过优化正负极和电解液等材料，提升锂离子在充电过程中的迁移速率，满足快充需求。当前中科电气、璞泰来、杉杉股份、尚太科技等多家龙头负极材料厂商已推出配套快充产品，部分产品实现批量供货，可支持4C、5C等快充方案。

作为全球头部的负极包覆材料供应商，信德新材正在受益于下游需求修复。随着库存消化和补库提速，公司业绩出现大幅修复。特别是在成本控制和效率提升方面成效显著，最近一季度毛利率和净利率分别环比提高7.58和12.67个百分点。在客户认证和成都新增产能释放带动下，公司产销量还将持续回升。其中公司一体化产能布局也初步成型，两大主生产基地的产能规划分别达到4万吨和3万吨，有利于进一步降本提质。

从材料角度分析，电解液溶质LiFSI相比现阶段应用最广的LiPF6，更具备提升快充性能的优势。过去主流电池仅有0.5%-2%的低比例LiFSI掺混，但随着高压快充需求提升，LiFSI掺混比例未来有望扩大至3%-5%。公开数据显示，到2025年LiFSI的总产能有望达到40万吨规模，其中天赐材料、时代思康、多氟多等少数头部生产商，合计已规划约一半产能布局。

作为全球头部的电解液生产商，天赐材料抓住下游快充需求带来的机遇，在LiFSI等关键材料上实现了规模化布局。公开数据显示，目前公司在LiFSI上的产能规划总计达106万吨，基本已经建成或在建，大幅超过下游市场在2025年的需求预期。此外公司还布局了LiFSI上游的HFSI生产，形成部分自供体系。

数据来源：Wind

除锂电主要构成材料外，导电剂作为关键的配套辅材，也影响电池的充放电性能。与常见的炭黑相比，碳纳米管具优异的导电率，未来有望成为高端电池首选。公开数据显示，在快充等高倍率电池需求增长带动下，碳纳米管等新型导电剂有望在未来几年内逐步取代炭黑等传统材料，成为新一代配套材料。国内包括道氏技术、黑猫股份、捷邦科技等在内的多家企业也在布局碳纳米管等高端导电剂材料。

作为碳纳米管龙头，天奈科技一直保持行业第一的产能和出货优势。今年1-9月公司实现营收10.6亿元，净利润1.6亿元，现金流为净流入状态。其中Q3业绩有所修复，毛利率和净利率分别提升至34.4%和17.3%。更关键的是，公司在新材料研发和客户拓展上持续发力。公司的单壁碳纳米管产品已开始小批量供货，并获得部分客户验证采购，预示着公司在高端碳纳米管领域实现新突破。同时最近几年，公司在碳纳米管导电浆料上的市场占有率均稳定在40%以上，处于行业龙头地位。凭借技术实力和客户资源积累，公司有望随着下游快充电池需求提速带动新材料市场扩容，进一步提升碳纳米管业务的增长速度和盈利质量。

在高压快充对电控系统提出更高要求的背景下，碳化硅器件凭借显著的性能优势，有望成为电机、电控、DCDC等多个领域技术升级的核心方向。目前威迈斯、方正电机等多家国内设备制造商已推出相关高压产品并实现批量供货。

其中威迈斯作为第三方车载电源供应领军企业，2021、2022、2023年H1公司在第三方供应商市场的份额分别为28.5%、32.6%和30.6%。2023年前三季度实现营收35.93亿元，同比+40.55%，实现归母净利润2.88亿元，同比+33.97%。公司的产品线实现了高低端市场的平衡覆盖，有效降低了单一客户依赖风险，市场地位稳固。2022年公司新增配套车型和项目合作也保持较高增速。800V等高壓关键技术的快速渗透和落地，将有效带动优质上游企业迎来新的成长契机和想象空间。

随着快充技术进步，为缓解大功率快充产生的热量问题，液冷充电模块已成为主流发展趋势。这类产品不仅故障率低、噪音小，还具有更高的安全性和防护性。目前永贵电器等充电枪龙头企业已实现液冷技术突破并商用，产品已在比亚迪等多家整车客户实现批量配套。

基础设施端，特斯拉、华为也在大力推进液冷快充网络建设。其中华为最新一代的超充电站技术方案，充电功率已大幅提升至360KW，最大限度压缩充电时间。随着这类高质量快充站点规模不断扩大，有助于缓解用户续航焦虑，推动新能源车商业化进程。另外，特来电、星星充电、英飞源等公司也在液冷充电技术领域展开布局，这一趋势有望使产业链逐步实现技术应用。随着超充技术广泛推广，电动车在“充电难、充电时间长”等方面的困扰将迎刃而解，有助于提升电动车销量和市场渗透率。（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）