基于价值创造的企业财务分析体系探讨

张成 国家能源集团湖南电力有限公司

引言

结合当前社会经济发展情况，在价值创作理念下，经济效益最大化成为企业战略发展的核心目标，价值创造得到了社会各界的高度重视。当前，大部分学者提出通过建立财务分析体系，对企业价值创造能力综合分析，以价值驱动为导向，制定详细的发展计划，为企业价值发展提供支持。但是从财务分析体系角度来说，只是了解大体方向，无法保证体系建设的合理性和完善性，对于价值指标选择缺少衡量标准，不能准确确定价值驱动因素。完善的财务分析体系需要有管理理念做指导，并且对价值创造指标提出了严格标准，需要得到企业广泛关注，深入探究。

一、财务分析基本概述

从财务分析角度来说，其包含在经济应用学科范畴内，可以为企业领导提供准确的数据信息，协助相关人员制定可行性的发展决策。在财务分析过程中，需要把填写的各种数据作为依据，采用专业的分析方式，对企业经济效益等全面分析，其中包含了企业建设发展中开展的各种投资活动、经营活动、运营能力等，便于企业各级人员了解企业经营发展状况，做出科学评价，合理预测[1]。

在20 世纪，发达国家中面临破产的企业数量增加，导致该现象出现的原因就是产能过剩。与此同时，企业经营理念和理财方式将会成为企业是否可以实现战略发展的主要因素，在这种情况下，无形之中提高了金融机构在市场中的地位，金融机构通过对理财经验的综合分析，制定详细的战略方针。金融机构结合企业资金流动和偿债能力，深入调查，采取不同方式进行分析。在前期阶段，金融机构为了可以充分了解企业资金能力，制定与企业负债率、资产数量相关的分析战略，随着分析范畴的逐渐扩充，逐渐形成了比较全面的分析方法。

随着企业改革优化，组织结构在股份制企业中的地位发生了一定变化，现代企业逐渐将财务分析当作了解企业经营成果和发展方向的重点。在传统财务分析模式中，外部分析在其中占据了重要位置，但是这种方式已经无法满足现代化企业战略发展要求。基于此，在现代财务分析过程中，需要从价值创造角度入手，注重财务与非财务指标的整理与分析，深入内外分析，将其作为财务分析的重点[2]。

二、企业财务分析中存在的问题

（一）财务指标不够准确

在传统财务分析过程中，广泛采用的分析方式就是沃尔评分法，这种方式不能对自己选择的指标综合分析，其中包含了内部原因和关系。随着杜邦财务分析方式的出现，对这种状况进行优化。杜邦将中心内容设定在净资产报酬率范畴内，通过细化分析和处理，建立了比较完善的分析体系。杜邦主要是结合企业经营发展状况，对企业盈利能力深入调查，掌握企业偿债能力。即便如此，衡量企业价值创造能力的指标有很多，净资产收益率并不是重点。受到股利政策以及证券市场股价不稳定因素影响，净资产收益率以及投资者实际获利情况各不相同。与此同时，这种比率主要当作所有者权益比例，并不是综合衡量，没有注重会计数据对固定资产投资和运营资本的影响，在缺少资本投资的环境下，将无法进一步探讨会计收益和价值创造。

（二）缺少完善的财务分析体系

通过对价值创造基本驱动因素的调查，其中包含了供应商、客户以及企业员工，这些要素已经被列入财务分析中。财务指标也就是在传统财务分析体系中，从决策和分析角度入手，分析人员将获得的相关财务指标当作进一步评估企业运营能力的关键，从而让财务指标在财务管理中的应用价值逐渐下降。由于和实际内容偏离，使得财务项目不能正常进行，财务指标自身价值也不能得到充分发挥。与此同时，相应的财务分析体系缺失，内容缺少完善性。除此之外，给企业实际利润驱动因素带来影响的因素比较多，不仅仅有当地财务业绩，同时也包含客户满意度、人力资源管理成果、市场份额等[3]。

（三）财务分析不够全面

在企业经营发展和财务数据分析过程中，经营环境在其中发挥着重要意义。从会计角度分析，销售净利率也就是销售收入与净利润的比值。在经济层面上，其可以真实展现出企业成本控制效果和战略目标可行性。在竞争策略上，可以通过减少成本扩大销售规模，或者结合客户实际需求制定不同类型的产品。由此可见，战略因素将会对财务分析效果产生直接影响，使得财务分析难度不断提高。

三、基于价值创造的企业财务分析体系构建对策

（一）明确财务战略管理体系设计要求

企业财务战略管理实质上就是实现企业价值创造目标的一种设计模式，在设计过程中，需要严格按照可行性、有效性、平衡性的发展要求落实。可行性的要求主要是因为企业在构建财务战略管理体系过程中，需要对企业经营发展状况有所了解，之后找到企业经营发展中存在的问题，通过综合分析，实现财务战略管理体系设计。企业在经营发展中，伴随各种不确定因素，因此在构建财务战略管理体系过程中，需要结合时代发展要求，根据环境变化进行调整。为了让财务分析结果变得更加合理，在建立财务战略管理体系过程中，企业还要从战略发展角度出发，真正实现战略目标和总体目标高度统一，并以价值创造为重点，让管理体系变得更加完整和具体，高度统一，从而充分发挥出财务战略管理应用价值。

（二）优化财务分析组织框架

为了保证财务分析结果，可以从核心指标 EVA 角度出发，进一步探讨基于价值创造背景的财务分析体系。对于核心指标EVA 来说，也就是经济增加值模型（Economic Value Added）的简写形式，是由Stern Stewart 咨询公司开发创作的一种全新的价值分析模式和绩效评价指标。在优化财务分析组织框架过程中，需要明确EVA 背景下价值创作模式和驱动价值因素，并对EVA指标细化处理。通过对价值创造驱动因素的调查分析，根据主干分析指标建立综合分析系统。并且，在杜邦财务分析模式的作用下，通过纵向分析，将财务比率与上一层指标相互结合，建立价值创造驱动因素次级分析指标[4]。基于此，以主杆分析指标为重点，在次级分析指标的作用下，对分析体系综合分析，从而实现基层分析指标设定，有利于价值创造背景下企业综合财务分析体系的建设与发展。

（三）规范财务分析具体操作流程

对于企业经营发展中存在的问题，可以深入探索驱动价值创造重点，大部分企业通常会采用综合财务分析方式实现对价值创造能力的综合判断，并且以价值创造为重点建立财务分析体系，为企业未来价值创造能力提高提供方向。EVA 作为展现股东价值创造能力的主要方式，在某种程度上可以规范人员行为。基于此，通过对EVA 指标细化处理，可以引导企业合理使用杜邦分析方式完成财务分析体系建设，并且也能对EVA 中直接驱动因素和价值创造过程进行动态展示。在财务分析中，加入EVA 指标，企业可以从资产使用效率方面着手，通过提高资产回报水平或者降低资产成本投放率来完成。通过使用资本成本率小于投资回报率的方法，让价值创造高的业务规模不断扩充，或者寻找其他新的项目，促进总资产价值创造水平的提高。除此之外，从亏损的项目中将剩余资本进行回收，实现价值再创造。在实施此工作过程中，在本质上实现了不良资产的合理处理，减少不良资产在企业资本中的比例。价值创造目标并不是实现企业价值最大化，而是从中寻找能够实现附加值最大化的发展目标。在当前市场改革发展中，市场价值速度通常是以超越投资资本速度为根本，或者减少资本投入速度，以实现市场价值减少速度的调整，为股东创造更多的价值。在建立财务分析体系过程中，如果可以保证产生价值，则还要确保投资预期所创造的效益不会小于加权平均资本成本，如果已经了解到净资产收益率下降的原因是不合理的增长战略，则要求企业需要控制加权平均资本成本增长率不超过净资产收益率，帮助企业从中获得一定价值效益[5]。

（四）加强企业财务战略管理

在企业财务分析过程中，财务战略管理在其中发挥着重要作用。企业在开展财务战略管理工作时，严格按照财务分析基本要求，从价值创造入手，按照财务战略决策、财务战略实施以及财务战略评价等多个方面，将其落实到位，从而提高财务战略管理水平。在实施财务战略管理时，要求企业管理人员从企业实际情况入手，确定财务战略管理目标和计划，实际中，财务战略管理的重点就是实现企业价值最大化。企业财务战略展现出的基本特点有以下几个：第一个是全面性。一个企业为了更好完成战略发展目标，需要从全局入手，做好财务规划和管理工作，因此财务战略管理展现全面性特点。第二个是方向性。也就是财务战略应具有一定的方向，企业未来实现长远发展，应结合发展要求和市场环境，对发展方向不断调整。第三个是长期性。财务战略管理需要从企业长远发展角度入手，不可过于强调眼前利益。第四个是当前大部分企业所处的理财环境不够稳定，在某种程度上影响企业财务战略目标的完成，让企业面临一定经济损失，甚至会让企业陷入破产危机中，如果建立了良好的发展战略，将会让企业具备较强的发展潜力和动力，有利于企业健康发展。

（五）做好基于价值创造财务预算工作

在实际中，财务预算在财务分析体系建设中发挥着重要意义，企业财务预算通常会把市场作为发展导向，结合企业战略目标，保证企业目标的有效性和合理性，形成一套比较完善的管理体系。由此可以得知，财务预算属于一个规划体系，企业为了实现价值创造，在建立财务分析体系过程中，需要把财务预算作为重点。一方面，企业应结合财务战略目标编制财务预算管理方案，同时把企业各项资源进行整合，从而帮助企业在市场发展中获得更多收益。另一方面，把市场竞争体系导入到财务预算管理中，将财务预算指标细化处理，分配到各个部门中，在各部门相互合作和交流下快速完成。为了更好防控财务风险，企业还要采用财务预算方式引导财务战略目标的完成，协助企业长远发展。

（六）确定提升企业价值创造的方法

企业在开展管理工作时，为了实现价值创造，应通过三种方式促进EVA 增长。首先，提高资本回报率。众所周知，资本回报率与资本成本率之间的差就是现有资金使用率，通过提高利润或者减少成本的方式让资本回报率快速增长。如果投资资本综合、加权平均资本成本不会发生变化，当企业净利润数额增加时，EVA 将不断增多。EVA 是从企业资产投资角度出发对增值利润进行思考，能够引导企业规范化管理资产，提高资产投入量，避免资产大量闲置或者浪费，让资产使用效率明显提高。并且，通过加强过程费用投入量的控制，实现企业价值最大化。其次，实现企业盈利发展。在企业战略发展中，应做好企业价值快速增长，通过不断扩充投资规模，引进新的项目，开发新技术，增强企业发展实力，从多方面入手促进企业价值增长，为企业创造更多效益，让回报率远远超出投资率，保持企业盈利发展状态。最后，削减价值毁灭性项目资产。在市场经济改革发展中，部分企业或者部门由于管理不当，使得经营亏损，不能为企业创造更高的价值，这时，企业或者部门通过闭环管理的方式，将不良资产进行回收，降低其在总资产中的占比，让总资产价值创造率明显升高。在削减资产过程中，资产总额应超过加权平均资本成本与净资产收益率之间的差额，从而实现EVA 快速增长。

（七）加强财务管理的信息化建设

为了促进企业健康发展，随着企业经营规模日益扩充，企业经营项目数量增加。在当前科技改革发展下，财务分析管理任务变得更加艰巨，重要性逐渐展现出来，需要从财务与非财务角度入手，综合分析与管理，让企业决策变得更加科学与合理。通过加强财务分析管理，把信息化技术应用其中，建立信息化系统，形成更多样化的分析管理模式，更新财务分析软件，促进财务分析水平提高，为企业可持续发展提供依据。企业在开展财务分析工作过程中，不可把重心放在账面数据上，还要通过信息化技术，整理多层次数据信息，让财务分析变得更加科学，防控与规避财务风险，通过事前、事中、事后多方面控制，为企业创造更多效益。非财务信息分析评价在企业经营决策发展中发挥着重要作用，为了保证数据信息的真实性和完整性，可以采用定性与定量分析方式，对企业经营情况、利润等综合分析，从而深入了解企业经营发展状况，尤其是对企业财务成果掌握过程中，通过使用信息化技术，真实展现企业运行状态，通过整理财务与非财务信息，反映企业真实情况和经营成果，引导企业战略目标快速完成[6]。

结语

总而言之，价值创造的重点就是市场价值增长速度远远高于资本。在传统财务分析体系中，主要是将重点放在财务层面上，无法展现出价值创造驱动因素。所以企业在建立财务分析体系过程中，需要从价值创造角度入手，通过整理各种价值驱动因素，重点思考企业经营发展情况，细化主杆分析指标和次级分析指标，在综合考量价值驱动因素的同时，确定基层分析方案，形成一套比较完善的财务分析体系，为企业战略化发展提供依据。