医药生物：公募权重止跌回升

易强

市场再次有了回暖迹象。截至11月6日，上证指数及深证成指7个交易日内涨幅分别为2.83%和5.70%，成交亦见活跃，期间日均換手率分别为0.70%和1.11%，分别较10月份提高0.05个及0.12个百分点，较下半年提高0.30个及0.16个百分点。

医药生物行业（申万一级行业分类）的表现尤为明显。申万医药生物指数7个交易日（截至11月6日）内涨幅为9.01%，期间日均换手率为1.83%，较10月提高0.13个百分点，较下半年提高0.52个百分点，较最近两年提高0.13个百分点。

在A股市场31个申万一级行业中，医药生物行业（简称医药行业）的流通市值规模排在第二位，仅次于银行，在创业板市场17个行业中亦排在第二位，仅次于电力设备（截至三季度末）。然而，自2021年三季度以来，该行业陷入漫长的调整期。在这个过程中，公募亦在减配该行业资产。

不过，从公募近期动作来看，其对医药行业的布局似乎越发迫切。9月至10月，医药ETF的申报数量已占到全年七成以上。

与此同时，时隔8个季度，医药行业在公募重仓持有的A股资产中的权重亦重回第二位。

从数据上看，近期公募对医药赛道的布局越发迫切起来。

证监会官网数据显示，进入四季度之后，在公募申报的行业主题ETF类别中，医药主题的数量排在首位。

截至10月31日，公募自10月初以来申报的行业主题ETF有22只，涉及医药、电子、汽车等多个行业，其中医药主题有7只，占比接近三成，排在第一位。

数据同时显示，整个三季度，公募基金申报的医药ETF的数量是4只，申报时间皆在9月。一季度及二季度的申报数量分别是4只（其中1只重复）和1只。

也就是说，截至10月31日，公募基金年内申报的医药ETF数量合计15只，其中9-10月申报了11只，占比超过七成。

已成立的医药ETF份额规模亦是明显增长。

根据东方财富Choice数据，三季度末医药主题ETF共有51只，份额规模合计2197亿份，较上季末增加313亿份，增幅16.69%。进入四季度之后，份额规模继续增长，截至11月5日，份额规模合计2234亿份，较三季度末增长1.68%。

这些医药主题ETF跟踪的指数共有27种，三季度医药ETF份额规模有所增长的指数有21种，有所下降的是6种。

从绝对值上看，跟踪中证医疗、恒生医疗保健及300医药等3只指数的ETF份额规模增量最大，分别为119亿份、78亿份及43亿份，该3只指数三季度涨幅分别为-1.56%、-2.81%、0.53%。

从相对值来看，跟踪纳斯达克生物科技、恒生香港上市生物科技及港股医药创新港币等3只指数的ETF份额规模增长幅度最大，分别为88.92%、70.53%及64.07%。该3只指数三季度涨幅分别为-3.02%、-2.13%、-0.17%。

从历史数据来看，自2021年三季度医药板块行情自高潮步入调整节奏以来，医药主题ETF份额规模已经连续增长9个季度。

但就整体而言，在公募重仓持有的A股资产中，医药行业的权重却在下滑。2021年二季度末，在公募重仓持有的A股资产中，医药行业占比为14.37%，在31个行业中排在第二位，2023年二季度末为11.40%，排在第三位。

事实上，自2021年三季度至2023年二季度的8个季度中，除2021年四季度末医药行业所占权重排在第四位之外，其余时间皆排在第三位。

不过，从三季报数据来看，其权重有止跌回升的迹象。

根据东方财富Choice数据，截至三季度末，公募重仓持有的A股市值为2.73万亿元，其中医药行业为3335亿元，较上季末提高2.77%，比申万医药生物指数同期涨幅（-1.57%）高出4.34个百分点。

同期，在公募重仓持有的A股资产中，医药行业的权重由11.40%提升至12.27%，重新成为第二大重仓行业，仅次于食品饮料行业（权重14.97%）。

6个子行业（申万二级行业分类）中，三季度公募有不同程度增持的是医疗服务及生物制品行业，其余4个行业皆有不同程度减持。

医疗服务方面，三季度末公募重仓市值为1153亿元，环比提高35.97%，比申万医疗服务指数同期涨幅（9.38%）高出26.59个百分点。

同期，在公募重仓持有的医药行业市值中，该子行业占比由上季末的26.15%提升至35.90%，相较于该子行业在医药行业中的权重（14.96%），超配了19.63个百分点，且超配幅度较上季末扩大9.38个百分点。

截至三季度末，公募重仓持有34只医疗服务行业标的，其中25只获增持，重仓市值排在前三的依次是药明康德、爱尔眼科及凯莱英，重仓持股数量分别较上季末增长25.06%、1.48%和32.49%。

生物制品方面，三季度末公募重仓市值338亿元，环比提高9.10%，比申万生物制品指数同期涨幅（-1.21%）高出10.31个百分点。同期，在公募重仓持有的医药行业市值中，该子行业所占权重为10.14%，环比提高0.59个百分点，不过，相较于该子行业在医药行业中的权重（13.26%）仍低配3.12个百分点，但低配幅度较上季末收窄了0.88个百分点；三大公募重仓股是智飞生物、长春高新及百济神州，重仓持股数量分别较上季末增长15.07%、-1.86%和130.96%。

医药商业方面，三季度末公募重仓市值848亿元，环比下降28.02%，比申万医药商业指数同期涨幅（-9.30%）低出18.72个百分点。同期，在公募重仓持有的医药生物行业市值中，该子行业所占权重为2.54%，环比下降1.09个百分点，相较于该子行业在医药生物行业中的权重（5.33%）低配2.78个百分点，且低配幅度较上季末扩大0.48个百分点。该子行业的三大公募重仓股是一心堂、国药股份及健之佳，三季度末重仓持股数量环比分别增长-10.58%、-5.79%和18.56%。

中药方面，三季度末公募重仓市值371亿元，环比下降23.50%，比申万中药指数同期涨幅（-5.36%）低出18.14个百分点。同期，在公募重仓持有的医药生物行业市值中，该子行业所占权重为11.12%，环比下降3.82个百分点，相较于该子行业在医药生物行业中的权重（18.57%）低配了7.45个百分点，且低配程度较上季末扩大了5.36个百分点。该子行业的三大公募重仓股是同仁堂、片仔癀及华润三九，三季度末重仓持股数量环比分别增长-24.51%、-1.16%和-11.60%。

化学制药方面，三季度末公募重仓市值684亿元，环比下降9.26%，比申万化学制药指数同期涨幅（-0.57%）低出8.69个百分点。同期，在公募重仓持有的医药生物行业市值中，该子行业所占权重为20.53%，环比下降2.72个百分点，相较于该子行业在医药生物行业中的权重（26.69%）低配了6.16个百分点，且低配幅度较上季末扩大了2.89个百分点。

医疗器械方面，三季度末公募重仓市值703亿元，环比下降3.58%，申万医疗器械指数同期涨幅则是-7.01%。同期，在公募重仓持有的医药生物行业市值中，该子行业所占权重为21.08%，环比下降1.39个百分点，相较于该子行业在医药生物行业中的权重（21.19%）稍稍低配0.12个百分点，二季度末则是超配1.74个百分点。该行业的三大重仓股是迈瑞医疗、美好医疗及开立医疗，三季度末公募重仓市值环比分别增长-7.62%、22.59%、0.74%，该3只标的同期涨幅分别为-10%、-19.62%和-10.51%。

截至三季度末，北上资金持有的医药生物行业市值为1924亿元，占到该行业总流通市值的3.50%，较上半年末下降0.20个百分点。

子行业方面，北上资金在三季度也增持了医疗服务行业，期末持股比例为5.63%，较上半年末提高0.40个百分点，同时减持了医疗器械及化学制药行业，期末持股比例分别为4.65%和2.20%，分别较上半年末下降1.48个及0.14个百分点，对医药商业及生物制品行业的持股比例变化不大。同期，北上资金对中药行业亦略有增持，三季度末持股比例为2.71%，较上半年末提高0.21个百分点。

進入四季度之后，北上资金仍有小幅减持，截至11月6日，持有医药行业总流通市值的3.45%，较三季度末下降0.05个百分点。不过，其对生物制品及化学制药等两个子行业的持股比例皆提升了0.15个百分点，医疗服务及医疗器械的变化不大，对医药商业及中药行业的持股比例分别下降0.29个及0.20个百分点。