科创板：公募的决心

易强

10月23日，中央汇金投资公司官网发布的一条有關“今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持”的消息极大提振了市场的信心。次日起，上证指数连续5个交易日收涨，截至10月31日，涨幅为2%。

中央汇金没有公布其买入ETF的名单及规模。不过，华夏科创50ETF被认为是其中之一，因其份额规模在10月23日增加了11.88亿份。

在此之前，科创50指数两年内下跌了38.95%，年内跌幅为12.48%，刚刚过去的三季度跌幅为11.67%，但这并未影响公募增配科创板的决心。东方财富Choice数据显示，三季度末科创板主题ETF（不含双创ETF）份额规模较上半年末增长近六成。现在，这种决心得到中央汇金的支持。

数据同时显示，在公募重仓持有的A股资产中，科创板的权重进一步提升，三季度末为10.25%，比2022年同期提高3.19个百分点。按照中报披露的全口径数据，上半年末科创板占到公募所持A股资产的12.49%，较年初提高1.77个百分点。

在对某些行业的投资上，公募越来越愿意寻找科创板标的，例如电子行业。三季度末公募重仓持有的电子行业市值中，科创板占到44.39%，同比提高19.95个百分点。

下面先看科创板相关ETF的份额变化情况。

目前市场上科创板主题ETF（不含双创ETF）有22只，其中跟踪科创50及科创100指数的分别有10只和4只，跟踪科创材料、科创成长、科创芯片及科创信息4只科创板行业指数的分别有2只。截至三季度末，这类ETF的份额规模合计1760亿份，较上半年末增加650亿份，扩张幅度达到58.56%。

上述650亿份增量中，有79亿份来自三季度新成立的6只ETF。其余16只ETF贡献的增量合计571亿份，占到三季度增量的87.78%，这些ETF皆成立于2023年以前，其中2022年成立的有8只、2020年及2021年成立的各有4只，而且10只科创50ETF即合计贡献了550亿份的增量。

而且，从历史数据来看，来自机构投资者的增量越来越多。

以科创50ETF为例。根据东方财富Choice数据，10只科创50ETF年初份额规模合计833亿份，其中机构投资者持有261亿份，占比31.33%；至上半年末，其份额规模增至1036亿份，其中机构投资者持有379亿份，占比36.58%，较年初提高5.25个百分点。

单个产品来看，截至上半年末，10只科创50ETF中，机构投资者所持份额占比较年初有所提高的有9只。其中，机构投资者占比最高的是易方达科创板50ETF（67.16%），较年初提高6.75个百分点。上述疑似在10月23日被中央汇金买入的华夏科创50ETF，机构投资者占比为25%，较年初提高3.84个百分点。

中报显示，新加坡政府投资公司（GIC PRIVATE LIMITED）是持有华夏科创50ETF份额最多的机构投资者，上半年末所持份额为8.35亿份，较年初（2.56亿份）增长2.26倍。

再看跟踪行业指数的ETF。该6只ETF（不含三季度新成立的基金）在三季度合计贡献了21亿份的增量，其年初份额规模合计12.33亿份，机构投资者持有其中的37.79%；至上半年末，机构投资者占比为53.37%，较年初提高15.58个百分点。

不少基金经理在三季报中陈述了其看好科创板的理由。例如，易方达科创板50ETF基金经理成曦认为，2023年以来，以人工智能为代表的新一轮科技周期来临，科创板50指数已成为投资者分享中国科技发展的重要工具。

在华泰柏瑞担任指数投资部总监并兼任科创板ETF基金经理的柳军认为，科创板正处于性价比较高位置，迎来战略配置机遇。

从资产配置的角度看，公募基金对科创板的重视程度仍在提高。

根据东方财富Choice数据，截至三季度末，公募基金重仓持有的A股资产市值为2.73万亿元，其中科创板市值2795亿元，占比10.25%，环比提高0.69个百分点，同比则提高3.19个百分点。2023年二季度末及2022年三季度末，公募重仓持有的A股市值分别为2.85万亿元及2.90万亿元，其中科创板占比分别为9.56%和7.06%。

以上是基于季报披露的重仓股数据。从年报及中报披露的全口径数据来看，结论亦是如此。

2023年上半年末，公募持有的全部A股资产市值为5.56万亿元，其中科创板市值为6937亿元，占比12.49%，较年初提高1.76个百分点，较2022年同期提高4.83个百分点。2022年上半年末及2023年年初，公募持有的科创板市值分别为4572亿元和5940亿元，分别占到其同期持有的全部A股资产市值的7.66%和10.73%。

2020年及2021年年底，公募持有的科创板市值分别为1940亿元和4472亿元，分别占公募所持A股资产（分别为4.85万亿元和6.42万亿元）的4%和6.96%。

在某种程度上，导致公募不断增配科创板的原因是后者在整个A股所占权重的一路走高。

数据显示，2020年年底，科创板上市公司有213家，2023年三季度末有561家，期间科创板流通市值由9845亿元增至3.67万亿元，增长了2.73倍。同期，整个A股上市公司数量由4140家增至5065家，总流通市值由64万亿元增至70万亿元，增长了9.38%。科创板在A股总流通市值中的比重由1.54%升至5.27%，提高了3.73个百分点。

在此期间，公募对科创板的超配幅度也在不断提升。2023年上半年末，科创板在A股流通市值中的比重是5.07%。同期，在公募基金所持A股资产中，科创板市值占比为12.49%，亦即超配7.42个百分点。2020年年底、2021年年底及2022年年底，超配幅度分别为2.46个、3.96个及6.58个百分点。

不过，需要注意的是，尽管最近两年公募不断增配及超配科创板，其对后者的影响力并未加强。

数据显示，上半年末公募所持科创板市值（6937亿元）占到科创板总流通市值（3.62万亿元）的19.19%，较年初下降了2.38个百分点，与2020年年底及2021年年底相比亦分别落后0.51个及0.71个百分点。

其中原因在于公募增配速度赶不上科创板的扩容速度。2020年年底至2023年上半年末，公募所持科创板市值由1940亿元增至6937亿元，增长2.57倍；科创板总流通市值由9845亿元增至3.62万亿元，增长了2.67倍。

尽管公募对科创板的影响力整体上未见提高，其对某些成分行业的影响力则发生巨大变化。

先看重仓股数据。根据东方财富Choice数据，三季度末公募重仓持有的科创板市值中，电子及医药生物的权重有较大幅度提高，环比分别提高3.33个及2.21个百分点，期末权重分别为50.78%和10.45%；计算机及机械设备则相反，环比分别下降2.59个及2.17个百分点，期末权重分别为13.51%和5.90%。

历史数据显示，自2022年四季度以来，在公募重仓持有的科创板市值中，電子行业所占权重已经连续上升4个季度，医药生物行业连续上升2个季度，计算机行业连续下降2个季度，机械设备行业下降一个季度。

再看全口径数据。截至上半年末，科创板下属17个成分行业中，公募对电子行业的持股比例为22.23%，创下历史新高；对医药行业的持股比例为16.41%，比2022年年底低1.44个百分点，但比2020年年底及2021年年底分别高出3.55个及1.37个百分点；对计算机行业的持股比例为16.65%，为2020年以来的最低点；对机械设备行业的持股比例为16.66%，比2022年年底低3.41个百分点，但比2021年年底高0.28个百分点。

数据同时显示，在对某些行业的投资上，公募越来越愿意在科创板寻找标的，例如电子行业。重仓股数据方面，三季度末公募重仓持有的A股电子行业市值（3196亿元）中，有44.40%来自科创板，同比提高19.95个百分点。公募重仓市值排在前五的电子行业标的中，有三只来自科创板，即中芯国际、中微公司及传音控股，且三季度皆获加仓。全口径数据方面，上半年末公募持有的A股电子行业市值（6919亿元）中，有42.94%来自科创板，同比提高19.47个百分点。

再看汽车行业。重仓股数据方面，三季度末公募重仓持有的A股汽车行业市值（1111亿元）中，有2.08%来自科创板，同比下降0.63个百分点。全口径数据方面，上半年末公募持有的A股汽车行业市值（2058亿元）中，有2.73%来自科创板，同比下降1.34个百分点。