基于SWOT 分析框架下企业财务分析
——以光明乳业为例

2023-10-31 00:28:42李宗祥LIZongxiang于博涵YUBohan
价值工程 2023年29期
关键词:周转率乳业存货

李宗祥 LI Zong-xiang;于博涵 YU Bo-han

(河北经贸大学会计学院,石家庄 050061)

0 引言

SWOT 分析框架是一种用于分析企业经营状况的财务分析框架,由战略分析、会计分析、财务分析及前景分析四部分组成。从分析企业的发展战略开始,然后对企业的会计和财务展开研究,最后探讨企业发展前景。全面分析企业所处外部环境的机遇与挑战,及内部经营的优劣势,使企业的财务分析更具有全局性,也使企业战略决策更具有前瞻性。

1 光明乳业基本情况介绍

光明乳业股份有限公司(以下简称:光明乳业)于1996 年10 月设立的股份有限公司,2002 年成功在上海证券交易所A 股市场上市交易,最终控制方为上海市国有资产监督管理委员会。主要从事各类乳制品的开发、生产和销售,奶牛的饲养、培育,物流配送等业务。公司规模在乳制品行业中名列前茅,是乳品行业集奶牛养殖、乳制品研发及生产加工等一、二、三产业链于一体的全国性大型乳品企业,也是中国乳业高端品牌的引领者。

2 SWOT 分析框架下光明乳业财务分析

2.1 战略分析

2.1.1 优势分析

①奶源优势。光明乳业拥有十余家自营牧场,牧场注重种质改良工作,采用分群饲养模式、TMR 饲养技术,培育出了大批高产奶牛,多年来其单产水平一直保持在8500 公斤以上。

②技术优势。2022 年科研团队有研究人员115 人,其中大部分是高学历人员,包括硕士研究生68 名,博士研究生21 人,足可见光明乳业的研发团队资质雄厚,此外中央采取自动化控制技术,以精确控制信息的管理系统和先进数据处理器对奶牛全群和原奶进行在线质量监控,多项关键技术达到国际领先水平。

③物流优势。光明乳业针对市场分布,建立了自己的物流配送系统,在全国共有5 个RDC,辐射了华东、华北、华南、华中、西南地区。

④“互联网+”优势。光明乳业充分发挥当前“互联网+”趋势,积极打造线上销售平台,整合线上线下资源,开展B2B 商业模式进行全渠道营销。

2.1.2 劣势分析

品牌形象与宣传不匹配:光明乳业的主打口号是“光明,我家的乳品专家”,满足消费者对于食品安全的诉求。但是光明乳业主要采取的是跟随战略,与同行业其他企业在广告战、明星代言类没有硝烟的战场上打持久战,缺乏权威性。

2.1.3 机会分析

市场集中度低,这说明光明乳业有进一步扩张的机会。2022 年销售额排名前4 位乳制品企业如下:内蒙古伊利实业集团股份有限公司1231.71 亿;内蒙古蒙牛乳业股份有限公司925.9 亿;光明股份有限公司282.15 亿;三元股份有限公司80.03 亿,前四位企业的销售额总共为2519.79 亿元。作为市场中排名前列的光明乳业,还有很大扩张的机会。

2.1.4 威胁分析

光明乳业竞争对手繁多,伊利、蒙牛两大竞争对手实力不可小觑,近几年在保鲜乳制品领域采取的跟随策略,让两家公司尝到了甜头,同时两家公司的渠道优势、品牌影响力大的优势也是光明乳业奋起直追过程中要重点关注的。

2.2 会计分析

2.2.1 存货

光明乳业的存货主要由原材料、消耗性生物资产和库存商品组成,由表1 可知,2022 年存货大幅增加,增加原因主要是源于企业销售情况不善导致库存积压。在2022年,光明乳业计提存货跌价准备达到1.21 亿元,比去年增加0.28 亿元。

表1 资产减值损失

表2 光明乳业整个集团的存货周转率及毛利率

表3 光明乳业偿债能力部分指标

表4 光明乳业运营能力部分指标

表5 光明乳业盈利能力部分指标

表6 光明乳业成长能力部分指标

关于存货自身的质量从三个方面展开:第一,存货的周转性。2022 年的存货周转在一定程度上有所下降,说明产品的市场竞争力有所下降。第二,存货的盈利性。产品的毛利率2021 年的18.35%上升到了2022 年的18.65%,还是在存货周转速度有所下降的前提下,存货的盈利性较之前表现良好。第三,存货的保值性。企业2022 年度计提的存货相关的资产减值损失较2021 年度增多,但是与存货资产规模相比并不大,也就是说,光明乳业集团存货的整体质量较高,没有出现大规模的减值问题。

2.2.2 应收账款

图1 光明乳业2018-2022 年应收账款比较图

光明乳业企业应收账款2019 年至2022 年处于逐步增加的状态,收账形势不太良好,主要原因是部分回款企业有破产清算情况。企业需要加快应收账款回款速度。

2.3 财务分析

2.3.1 报表分析

①资产负债表财务概况。在资产方面,母公司与整个集团资产均有所增长,显示出企业可以利用的资源在增加。合并报表中货币资金的规模26.49 亿元远远大于母公司规模4.82 亿元,其他应收款的规模0.63 亿元远远小于母公司规模26.19 亿元,这说明子公司留有较为充分的货币资金用于日常运营。

②利润表财务概况。母公司2022 年实现利润总额为1.48 亿元,与2020 年的7.12 亿元相比大幅下降了79.19%。光明乳业2022 年营业收入和营业成本分别较同期下降为11.07%和8.8%,营业收入和营业成本同时下降且收入的下降速度大于成本的速度。光明乳业2022 年全年营收282.15 亿元,同比增长3.39%;营业利润下降了17.61%;净利润同比下滑31%至39.12 亿元。综合来看,企业集团的业务运转在2022 年不够理想。

③现金流量表财务概况。从母公司现金流量表的基本态势来看,母公司经营活动产生的现金流量流入和流出都存在不同的减少,流出量增速较快于流入量,经营活动产生的现金流量净额大幅下降[1]。投资收益减少和取得子公司及其他营业单位支付的现金净额的增加使得现金流量净额为负数且比去年更少。筹资活动没有流入,只有流出。从整体上看,母公司经营活动、筹资活动与投资活动在2022 年都受到不小的冲击。

2.3.2 财务比率分析

①偿债能力。

2022 年度速动比率由0.6 降至0.47,偿还流动负债压力明显,流动比率也呈下降趋势,短期偿债能力承压非常明显,资产负债率56.86%,去年同期为55.86%,负债资产占比维持稳定,已获利息倍数4.15,去年同期为7.16,盈利增速与债务增速持平;现金比率6.2%下滑幅度较大,即时支付现金能力明显下滑严重[2]。整体来说,光明乳业2022年偿债能力有所削弱,短期偿债能力承压非常明显。

②营运能力。

2022 年度应收账款周转率13.5,资金使用效率有所下降;存货周转率6.28,产品市场竞争力减弱;总资产周转率由0.31 降至0.29,资产综合利用效率出现下降。整体来说,光明乳业2022 年运营能力维持稳定,资金使用效率有所下降。

③盈利能力。

本期毛利率与去年相比较为持平,主营获利能力保持稳定;净利率由1.94%下降至1.39%,经营效益有所下降;总资产净利率由2.59%下降至1.63%,总资产收益能力略有下降;净资产收益率4.57%,去年同期为9.35%,回报股东能力变弱。整体来说,光明乳业2022 年盈利能力维持偏稳,但经营效益有所下降。

④成长能力。

营业收入增长率由15.59%增长转为-3.39%;营业利润增长率也由去年112.50%大幅缩减为29.8%;净利润增长率-39.11%。整体来说,光明乳业公司规模由扩张变为收缩,2022 年成长能力有所削弱,营利增速明显收窄,营利性遭挤压。

2.3.3 杜邦分析

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,因此,选取销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标将光明乳业与同行业的伊利乳业、新希望乳业进行对比。

①销售净利率。

由表7 可知,光明乳业、伊利乳业和新乳业的销售净利率整体呈现下滑趋势,但是光明乳业的自身销售净利率均低于其他两家,说明光明乳业依靠产品销售来获取利润的能力较差。

表7 光明乳业、伊利乳业、新乳业的销售净利率

②总资产周转率。

由表8 得,总资产周转率光明乳业2021 年略高于伊利乳业和新乳业,其余年度均低于伊利乳业,稍高于新乳业。光明乳业的资产周转率处于行业一般水平,资产的管理质量和利用效率较好。

表8 光明乳业、伊利乳业、新乳业的总资产周转率

③权益乘数。

图2 光明乳业、伊利乳业、新乳业的权益乘数对比

光明乳业的权益乘数在三个企业中处于居中位置,企业的负债程度是小于新乳业,高于伊利乳业,整体处于一种低风险的水平[3]。

综上所述,光明乳业整体处于一种稳定发展状态,但是与同行相比,它的盈利能力明显处于较低水平,深究背后缘由主要是市场占有率下降和盈利空间小所致[4]。

2.4 前景分析

企业的个别经营性资产如存货、应收账款都保持在较为稳定的程度。从整体上来看,整个集团表现出来的企业经营情况的特征是:存货周转率和应收账龄周转率均保持在较为正常的水平等。

因此,在未来,企业集团应该强化自身研发和营销网络优势,巩固市场地位、提高自身的市场占有率,应对市场出现的变化,进一步通过调整产品结构来改善企业盈利能力;控制企业的运营成本,改善组织架构,进一步降低产品的营业成本,提高营业利润;强化存货管理,降低存货存量,提高存货盈利性等[5]。

综上所述,虽然2022 年光明乳业经营业绩有所下滑,但是在自身革新下整体趋势向好。在经济发展进入新常态下,行业发展受区域发展不均衡影响,光明应该随市场变化调整业务步伐优化经营策略,加速推进冰品业务,在华东、华南市场的优势获得进一步拓展,对低温产品进行重点定位推广,同时推进婴幼儿奶粉产业完善供应链体系,降低市场波动带来的不利影响,引领企业走向新台阶。

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