基于企业战略视角的财务报表分析

何承够

摘  要：传统的企业财务报表分析因过度重视报表中的数据，大多数进行简单的报表数据分析，忽略了不断变化的市场环境、行业发展前景、企业内部情况等，对企业发展情况的分析较为片面。站在企业战略的角度，利用文献资料法、数据分析法等研究方法，通过分析企业战略对财务报表的影响等，对目前企业财务报表分析的现状及其存在的问题进行分析，从企业战略的视角实现财务报表的分析，提出企业战略视角下财务报表分析体系构建的策略。

关键词：企业战略；财务报表；分析

中图分类号：F426.6；F406.7；F272       文献标识码：A      文章编号：1671-9255（2023）03-0053-05

一、企业战略对财务报表的影响

财务报表是企业向外部利益相关方提供的重要财务信息，反映了企业的财务状况和经营成果。企业战略是企业长期发展的蓝图和指南，是企业决定未来方向和决策的重要依据。企业战略的调整会直接或间接地影响财务报表的编制和分析，企业财务报表也会从一定程度上反映出企业的战略目标，因此，研究企业战略对财务报表的影响对于企业实现可持续发展具有重要意义。

（一）对资产负债表的影响

企业的资产是满足企业日常需要的重要基础，企业战略目标的调整必然会出现资产结构的调整。一般情况下，企业战略目标的制定需要根据企业所拥有的资产结构基础进行确定，企业不同的发展战略决定着企业各个资产的规模、组合结构、资源配置等情况。企业战略的类型对企业资产结构、投资状况等都产生了不同程度的影响。企业资产负债表中包括企业的负债、所有者权益，是推动企业发展的重要动力，企业负债比、所有者权益的结构、程度等也影响着企业的发展状况和企业战略的制定。即使企业战略无法与资产负债表的所有要素建立联系，也会给企业资产负债表中部分资产项目、资产结构、负债等情况带来影响，从企业战略中实现财务报表的分析可以更加全面地把控企业信息。^[1]

（二）对利润表的影响

企业的战略目标会影响企业的经营范围、服务类型，从而影响其收入来源、经营利润。企业战略的制定决定了其经营范围的类型，影响着企业利润的获取渠道。如果企业处于发展初期，企业战略主要是决定其新产品的开发或研发，需要进行大量的设备、生产线、销售渠道等的投资，需要较多的资金投入，给企业财务资金带来较大的使用压力，而且资金的投入过多，也会影响其一个会计周期内的利润。如果企业处于发展成熟阶段，其面对的市场也较为稳定、产品也较为成熟，一个会计周期内所获得的利润则会增多，获得的周期也会缩短，因此战略目标的制定影响着利润的获取时间。

（三）对现金流量表的影响

企业战略目标必然会影响企业的现金流量，也影响现金的流向等。现金流量表是在一个会计周期内反映现金增减变动情况的财务报表。现金流对企业的发展至关重要，企业的现金流与企业的利润表有着一定的关联，企业战略对现金流量表的影响更加深入。比如，企业发展创业初期战略，需要进行生产线的购置投入，可以利用资产负债表进行内部转化，可能不会影响到利润表，但会给企业的现金带来不同程度的变动，从而影响现金流量表，或者企業购入资产、增加存货等企业战略都会给现金流量表带来影响，需要在企业战略的基础上了解现金流的去向等变化。^[2]

二、企业财务报表分析情况

（一）企业盈利能力分析

企业的盈利能力是其获得利润的能力，主要从其营业利润率、成本费用利润率、净资产收益率等方面进行评价。文章选用H集团作为案例进行分析。H集团成立于1989年，于1993年在A股上市，经过2022年5月审核年检，注册资本达944，625万元。其经营范围虽然涉猎广泛，实行国际化和多元化发展战略，但是家用电器是H集团的传统产业和核心产业，也是构成营业收入的主要来源。根据国元证券网数据统计，近五年该公司各项财务指标都稳定位居国内同行业前五，因此，H集团从品牌影响、资产规模、营业利润乃至发展战略与国内同层次品牌企业差异不大，分析H集团的财务报表具有可靠性和有效性。从表1可以看出H集团近年来营业总收入处于持续同步增长的状态，但营业利润、净利润、期末现金余额在持续增长的过程中，在2020年出现了下降。将H集团与其他同类型、同级别品牌的盈利能力进行对比发现，虽然H集团的营业总收入处于中等水平，但其营业利润、净利润比同级别其他品牌都低，期末现金余额高于同级别的其他品牌，说明该企业虽然有着足够的资金，但盈利能力却不足。再通过分析影响H集团盈利能力的营业利润率等数值变化，发现影响其盈利能力的指标变化整体呈现出稳定的状态，但其净资产收益率及报酬率的波动程度较高，而且其净资产收益率处于逐渐下降的状态，是其运用资本的效率逐渐降低。

根据H集团与其他同类型、同级别品牌的盈利能力对比数据，该电器品牌的净利润处于较高的水平，主要是因为企业是以成套的产品进行宣传、销售，尤其是该电器有着一个高端的品牌，也造成了其研发费用的提高，但其研发费用又不属于最高的，因此从该电器品牌所提出的智慧化战略看，对企业的盈利能力有着积极的作用，可以为企业带来更多的利润。

（二）企业偿债能力分析

企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力主要从流动比率、速动比率等方面进行衡量，长期偿债能力主要从资产负债率、长期资本负债率等方面进行衡量。如表2所示，从H集团的偿债能力及其资本结构分析看，其行业平均的流动比率在1.5左右，要求其流动资金是流动负债的1.5倍。根据该企业的偿债能力分析，其流动比率较低，体现出其短期偿债能力较为不足，而速动比率并未将某些偿还能力弱的资金加入其中，可以更好地反映其偿债能力。根据该企业偿债能力，其行业的速动比率大约在1.1左右，但该企业的速动比率明显低于行业平均值，也体现出该企业短期偿债能力的不足，再加上对其资产负债率、负债与所有者权益比率的分析，一般资产负债率应保证在60%左右，高于70%的资产负债率说明其存在的行业风险较高。H集团的资产负债率明显接近于70%，但也呈现出逐渐下降的趋势，说明虽然该企业的长期偿债能力不足，但逐渐向稳定的方面发展。

根据调查发现，H集团与其他同类型、同级别品牌的资产负债率相比，其资产负债率处于较高水平，但速动比率却处于较低的水平，是其偿债能力弱的表现，而且该电器品牌的资产和负债都处于较低水平。根据其现金流情况分析，该电器品牌的资金处于较为充足的水平，而且逐渐增长，但在充足的资金情况下却有着较高的资产负债率，主要是因为其负债的结构。从其负债结构看，该电器品牌应付账款、合同负债、应付票据等经营性负债和流动负债占其总负债的比例较高，从中分析该电器品牌与其他企业的关系，占据了其他企业的大量资金，反映其商业信用额度较高。从其资金的来源看，主要是依靠经营性负债、金融性负债、股东投入、累计利润积累等，而累计利润积累属于该电器品牌资金来源中数额最大的，也反映出该品牌有着良好的经营状况、雄厚的经营实力。综上所述，虽然该电器品牌的偿债能力较弱，但其商业信用高、经营状况好，单纯地分析企业财务报表无法切实地了解到企业的实际状况，因此，传统的财务报表分析存在较大的漏洞。

（三）企业营运能力分析

营运能力是反映企业资产利用效率、生产经营状况的重要指标，主要从营收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率等方面进行衡量。应收账款周转次数越高，其账款的收回越快；总资产周转天数越高，其总资产和存货的周转速度越低。如表3所示，H集团的总资产周转天数及其存货周转天数处于上升的状态，说明其总资产及其存货的周转速度逐渐降低，但与其同级别其他企业相比，即使其总资产周转天数不断上升，但也明显低于其他企业，说明其存货和总资产的周转速度高于同行业其他企业；其应收账款周转天数处于下降的趋势，说明其周转速度不断提升，回款更快，但与同级别其他企业相比明显不足。总体来说，H集团的营运能力有着较大的发展空间。

从表格中发现，虽然企业的应收账款天数已从2019年的57.2天缩短到2022年的47.1天，但其总资产周转天数、存货周转天数都在延长，说明企业仍旧存在影响总资产周转天数的因素。通过对企业战略的分析，发现该电器企业不同的产品采用不同的战略计划，尤其是其高端产品和低端产品的差异，影响着总资产周转天数的缩短。

（四）企业成长能力分析

企业成长能力是对企业扩展经营能力的分析，主要是对企业资产规模、盈利能力、市场占有率、利润和所有者权益等方面进行衡量。如表4中所示，H集团营业总收入从2019年到2022年处于稳定增长的状态，但增长的速度较慢。2020年，受到各种外部社会环境、市场经济环境、疫情等的影响，其营业总收入的上涨幅度较小，再将H集团与其同级别其他企业的成长能力对比发现，虽然H集团的营业总收入处于其同级别其他企业营业总收入的中等位置，但其增长的幅度最大，尤其是在2020年，同级别其他企业增长幅度都较小，但其增长幅度处于较高的水平，说明了该企业的成长能力较强，有着较大的发展空间。

根据调查发现，该电器品牌的营业总收入与其他同类型、同级别品牌相比，并不是最高的，但其长期股权投资规模确是处在较高的水平。如果该电器企业采取多元化的战略模式，虽然可以提升其竞争优势，但却不利于其成长，因为该电器品牌充足的现金流、专业的全球研发创新体系，在其发展房地产、生物等方面时，虽然其高端的产品的销售额较高，但在其他的产品上却仍旧需要继续发展。

三、基于企业战略视角的财务报表分析体系

（一）开展战略评价

企业战略视角下首先需要充分开展战略评价，包括对企业资产比例、企业发展趋势分析等方面的评价分析。企业的资产比例需要了解企业各个资产占其总资产的比例，從而对企业战略形成基本的了解。如果企业的投资资产占其总资产的比例较高，则说明企业管理者准备执行经营转型、投资发展等相关战略。建筑企业固定资产成新率是通过其在建工程、固定资产及固定资产账目价值、固定资产原价三者相除得出。如果在建工程使用的资产占其总资产的比例较大，而企业固定资产成新率较低，说明建筑企业管理者正在转变传统的经营模式。企业发展趋势分析包括对其收入和利润的增长趋势、固定资产综合和固定资产净额的变化趋势进行分析，可以有效地了解企业的经营发展趋势和管理者经营战略的制定情况。而且企业战略具有一定的生命周期，包括企业战略的初期投入阶段、成长阶段、成熟阶段、转型阶段，需要根据企业的收入和利润增长情况、投资资产占总资产的比例情况等进行分析。企业的战略决策不仅受到财务因素的影响，还受到市场、竞争、技术、人才等非财务因素的影响。因此，在进行财务报表分析时，需要结合这些非财务因素进行分析，分析行业经济市场是否出现变动、公司技术和人才的储备情况、市场竞争情况等，以便全面地了解企业的战略规划和运营机制。

财务报表中的资产结构、资本结构和现金流量等信息，可以对企业的战略目标和执行情况进行评价。通过分析资产结构，可以了解企业是否存在不良资产，是否存在过度依赖某一种资产类型，是否存在资产负债率过高等问题，从而评价企业的资产配置是否符合企业战略目标和执行情况。表5所示为两家上市公司的资产结构，从数据来看，H集团2019年—2022年的固定资产在总资产中的占比均大于10%，而B公司同期固定资产在总资产中占比均小于1%，由此可见两家企业不同的发展战略。

通过资本结构，可以了解企业的融资来源和融资成本，评价企业的财务风险水平，了解企业的财务稳定性和可持续性，从而评价企业的资本结构是否符合企业战略目标和执行情况；通过分析现金流量，可以了解企业的现金流量状况、现金净流入净流出情况，评价企业的经营能力和盈利能力，了解企业现金流量来源和运用情况，从而评价企业的现金流量是否符合企业战略目标和执行情况，为企业制定和调整战略提供重要参考。

（二）开展业务评价

企业战略视角下的财务报表分析需要对其业务进行评价，根据企业的经营、投资、筹资、终止活动了解企业资产的收益。企业投资活动可以利用因素分析法了解企业所处市场环境的变化情况、企业的规模；企业终止活动的战略主要是从企业主动将资金、资源等集中向某个业务发展，还有可能是企业被迫终止活动，这种情况下主要是为了减少企业的经济损失，可以利用终止减亏比率分析其战略的调整；企业的筹资活动需要从企业资本成本、资本结构、经营活动资金需求情况等方面进行分析。企业的投资回报率、加权评价资本成本的比值指标等可以帮助了解企业的战略活动。^[3]表6所示为两家上市公司的投资收益情况，从数据来看，H集团2019年—2022年投资收益占营业收入2%左右，说明该企业的核心利润来源于制造业。B公司同期投资收益所占营业收入的比重除2020年受疫情影响外其余年份都保持较高占比，说明B公司的核心利润来源于投资收入。

企业业务评价要注意业务增长潜力、业务风险等情况，这些很容易受到市场竞争环境、市场发展情况等的影响，比如通过分析市场规模、市场增长率、竞争对手情况等因素，可以为企业的业务扩展和创新提供支持；全面考虑市场风险、技术风险、供应链风险等业务风险因素，并采取相应的风险管理措施。

（三）开展综合评价

在企业战略视角下开展企业财务报表分析需要进行综合评价以满足企业的管理者发展战略需求和行业的投资者投资战略需求等，需要对企业未来的收益、现金流余额等情况进行判断。从其长期的经营业绩看，可以了解企业的未来收益情况。企业长期的经营业绩可以从企业财务报表中的企业偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力等方面了解，再进行企业未来收益情况的预测。企业的预计收益率可以通过其预计经营活动收益率与其权数相乘、终止活动收益率与其权数相乘、预计投资活动收益率与其权数相乘三者的综合得出。其中，权数是指其经营活动资产所占企业总资产的比例。还可以利用预计净利润与其预计净资产相除得到企业预计净资产报酬率，也可以计算企业未来的盈利风险、资产负债率等数值，保证企业战略视角下企业财务报表分析的综合评价。^[4]企业的环境和竞争优势也是企业绩效的重要因素。因此，在进行综合评价时，需要考虑企业所处的行业环境和竞争优势。

（四）基于企业战略视角财务报表分析的局限性及对策

上述案例分析考虑了H集团自身近三年的財务报表数据，具有一定的局限性。电器行业易受到季节变化、国家宏观政策、不可抗力及同行竞争等因素的影响，这些因素的变化会导致财务指标出现波动和变化。如果产生这些因素变化，企业自身要提前作好预案，防范各种风险，建议采取以下对策应对风险：

1．制订稳健投资战略计划，提升核心竞争力和差异化优势

核心竞争力是开拓市场、保持旺盛发展力的前提。企业实施的多元化发展战略必须维持核心竞争力的优势，不断研发和创新技术，破除行业技术壁垒，提升产品差异化优势。为了防范投资风险，应投资于前景广泛的产业，谨慎选择非相关产业。比如，从近几年的财务数据可以看出，H集团经济效益最好的是关联度较高的家用电器类产品，如冰箱、电视、洗衣机等。因此，应该继续加大资金投入和研发力度，提升差异化优势，提高产品自身的附加值。不仅要提高产品自身差异，还要提高产品服务差异，建立差异化标准体系，塑造良好口碑。

2．建立科学合理筹资资本结构，拓宽筹资渠道和降低债务风险

从前面偿债能力看出，H集团平均资产负债率高于60%，短期偿债能力明显不足，这给企业带来较大财务风险。企业应该利用多元化发展战略，调整融资资本结构，协同使用企业因为主营业务投入的剩余资源，避免浪费。在特定的项目中引入战略投资者，减少筹资成本，转移融资和经营风险，减轻企业自身的资金还债压力，减少财务风险。但是引入战略投资者时应该注意避免过分丧失公司控制权，妥善解决投资者与内部职工之间的利益冲突。比如，H集团目前投入资金较大的是白色家电和智慧家居的研发、制造和销售，市场营销业绩并不理想，品牌知名度与销售额不成正比，主要原因是企业自身营销方式缺乏创新，不符合新一代消费者的需求。因此，建议可以将此业务的宣传和推广分摊给专业的战略投资者，让企业腾出精力做好自己的核心业务。

3．建立健全财务风险预警防范机制，规范管理方式和强化内部控制

从前文分析看出，H集团财务风险较高，必须引起管理层的重视。为避免出现损失，建立健全财务风险预警防范机制很有必要。首先，根据集团实际和行业现状，对公司的投资、筹资及营运活动的财务指标制定一个风险阈值。通过构建风险评估模型来判断企业的财务风险的大小^[5]，综合考虑所处行业环境影响动态调整临界值。H集团作为国内家电制造先进企业的代表，这几年发展势头不足，建议引入科学先进的管理方式和管理体制，健全财务管理体系，提高管理能力，同时强化内部控制和外部审计，将财务风险管理贯穿企业发展全过程，多措并举防范风险，提升企业竞争优势，保障企业能够持续高质量发展。

参考文献：

[1]汪艳涛，盛童.基于企业战略视角的财务报表分析——以海尔智家为例[J].会计之友，2022（7）：87-92.

[2]孙晓蕾.企业战略下的财务报表分析——以苏宁易购为例[J].商业经济，2020（2）：140-141.

[3]贾云.财务报表分析在企业战略管理中的作用[J].商场现代化，2018（13）：163-164.

[4]鞠龙.基于企业战略的财务报表分析——以格力电器为例[J].财会学习，2018（13）：224.

[5]何旻.G集团多元化战略下财务风险管理研究[D].济南：山东师范大学，2022.

Financial Statement Analysis Based on Enterprise Strategy Perspective

He Chenggou

（School of Modern Business， Anqing Vocational and Technical College， Anqing Anhui 246003）

Abstract： The traditional financial statement analysis of enterprises pays too much attention to the data in the statement， most of the simple report data analysis， ignoring the changing market environment， industry development prospects， internal situation of enterprises， etc.， the analysis of the development of enterprises is rather one-sided. From the perspective of enterprise strategy， this paper analyzes the current status and existing problems of the analysis of enterprise financial statements by analyzing the impact of enterprise strategy on financial statements by using research methods such as documentation and data analysis， and analyzes the analysis of financial statements from the perspective of enterprise strategy， and puts forward strategies for the construction of financial statement analysis system from the perspective of enterprise strategy.

Key words： Enterprise strategy; Financial statements; Analyze