年内第二次降准，将带来这些影响

王文妍　王艳玲

时隔6个月，央行再度下调存款准备金率。

9月14日晚间，中国人民银行发布消息称，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

多位分析认士指出，降准在当前具有必要性和重要性。在我国经济处于回升接力的关键时刻，央行连出降息，全面优化住房信贷政策等大招后，年内再度全面降准，显示出稳健的货币政策更加坚决有力，精心呵护市场流动性。

此次全面降准，是继3月全面降准0.25个百分点之后，年内第二次实施降准。

事实上，市场对于降准已有预期。在此之前，已有不少市场分析认为，中长期流动性出现短缺，采取降准等手段对冲近期流动性扰动因素是一种合适选择，此次降准并非意料之外。

具体来看，9月份，资金市场流动性面临季末月份信贷投放、政府债券发行加量、MLF到期量较大等因素的挤压，使得金融机构流动性需求上升。

招联金融首席研究员董希淼对南都·湾财社记者表示，8月金融数据超预期回升，表明信贷需求得到有效激发，经济企稳回升态势不断稳固，但目前仍然面临不少挑战，企业信贷需求的可持续性以及居民消费意愿和能力都有待提振。总体而言，经济仍在筑底之中，政策仍需继续发力。

董希淼认为，由于过去三年我国并未实施强刺激政策，从近期CPI变化看物价也处于较低水平，货币政策调整空间较大，有条件加大逆周期和跨周期调节。降准之前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍有一定下降空间。

综合市场分析来看，多因素叠加后，市场短期资金供求变动加大，央行正是在统筹权衡好中长期流动性供给的同时，选择流动性需求最为亟须的时点，及时出招，呵护市场。

针对此次全面降准，多位市场人士预期，后续宏观指标将呈现更多积极变化，经济稳步回升的可持续性进一步提升。

董希淼向记者表示，全面降准将起到“一箭三雕”的积极作用。第一，降准可释放长期流动性，增加银行支持实体经济的稳定资金来源。预计本次降准，向银行体系释放中长期流动性超过5000亿元。第二，降准将降低银行资本成本，缓解银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力，保持向实体经济减费让利的持续性，推动实体经济融资成本稳中有降。预计本次降准将每年降低银行资金成本70亿-80亿元。第三，降准可进一步向市场传递强烈的政策信号，表明央行有决心、有能力运用丰富的政策工具助力实体经济企穩回升，进一步稳定市场信心和预期，扭转市场主体情绪。

星图金融研究院副院长薛洪言同样认为，就本次降准的影响来看，一方面可以继续向市场释放流动性，以更好地支撑银行季末放贷冲量以及地方专项债发行提速带来的资金需求，稳定市场利率；另一方面，降准有助于优化银行资产结构，助力稳定银行息差水平，可部分对冲即将到来的存量房贷利率调降的影响。

值得注意的是，本次降准后银行体系流动性总量仍保持基本稳定，没有“大水漫灌”。

此外，本次降准进一步打开了实体经济融资成本下行空间。此次降准之前，央行今年以来已降准一次，降息两次，实体经济融资成本下行明显。央行数据显示，1-8月企业贷款利率已降至有统计以来历史低位，个人住房贷款利率同比也大幅下降0.95个百分点。

有专家指出，总体来看，两次降准、两次降息的政策效果将脉冲式持续释放，市场流动性总体上将保持合理充裕。

全面降准将起到“一箭三雕”作用。第一，降准可增加银行支持实体经济的稳定资金来源。第二，降准将缓解银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力。第三，降准可进一步向市场传递强烈的政策信号。

就房地产来看，中指研究院数据显示，8月单月百强房企销售额同比下降39.2%，创今年单月降幅新高，环比下降8.9%。1-8月，TOP100房企销售总额为43656.1亿元，同比下降8.6%，降幅相比上月扩大4个百分点。

这也说明，伴随各项支持政策密集落地，经济呈现修复态势。生产环节温和改善，消费在暑期需求释放的推动下提速，基建投资发力，但总体投资仍受房地产投资不振的拖累。

针对年内第二次降准落地，易居研究院研究总监严跃进分析认为，从此次降准的背景和目的来看，其实是在当前经济复苏的过程中进行的，所以可理解为对当前备类政策发挥的进一步支持，尤其是对银行流动性进行了进一步支持，直接影响就在于银行信贷的扩张能力可以提高，有助于各类信贷业务的投放。

“对房地产领域来说，当前对于银行房贷投放也将给予积极支持。比如说近期认房不认贷政策，实际上就更好地促使购房者可以减少首付、增加贷款额度。那么这就使得信贷投放的市场需求增大。通过降准，银行贷款方面的规模和主动性进一步增强，有助于促进房贷业务更加蓬勃发展，进而确保房地产市场交易行情的更好提振”。

“当前，也就一线城市、少数强二线城市激活了改善市场的需求，但市场仍然处于多空博弈的状态，降准有助于这些城市的需求合理释放，但对于其他城市的楼市来说，并不会有太大的影响”，镜鉴咨询创始人张宏伟分析认为，总体来看，各类政策、降准等措施对于非一线城市的效果不及预期，预计后续仍然会有其他政策组合拳出台，尤其是对于稳定经济提升收入的措施的出台很关键，只有这类措施落地有效了，当前已出台的楼市政策组合拳措施才能有效刺激楼市回温，才能加大去库存的力度。