美国9月CPI同比增长3.7％高于预期

近期美国长端利率明显上行，金融条件大幅收紧，联储官员也释放出鸽派信号，金融条件收紧降低了联储继续加息的必要性。此外，四季度美国经济面临包括汽车工会罢工、政府关门风险、学生贷款利息偿还等诸多风险，增长或明显回落。最后，虽然9月通胀环比超预期，部分原因是受到娱乐、酒店等与暑期出行相关分项的提振，随着暑期消费热潮过去，相关分项通胀或边际回落，且此前公布的8月核心PCE环比仅为0.1%，不及预期，联储仍可以继续等待后续通胀数据来确认通胀未来的走势。因此我们认为，11月-12月加息25基点的概率或不高于50%；若通胀后续持续超预期，则加息概率将上升。

9月的通胀数据显示，当前美国去通胀进程仍是荆棘丛生。从超级核心服务通胀来看，9月份同比、环比增速分别较8月份下降0.14、上升0.24个百分点，走势继续分化。往后看，我们认为随着高基数效应的逐渐减弱，在能源及食品价格下降的背景下，整体的通胀水平短期内反弹力度或将减弱，甚至可能迎来下行。但核心通胀方面，考虑到核心商品通胀有可能迎来上行，叠加医疗服务通胀的重新计价，整体下行的速度或将面临更大的不确定性，整体核心通胀或将面临一定的上行风险。去通胀进程并非一帆风顺，需求端还需要进一步的持续降温。结合9月非农数据来看，我们认为，当前的数据呈现出非常高的复杂性，9月份的就业回暖是否可持续尚需观察。而通胀数据显示当前整体通胀水平仍处在韧性下滑的轨道中，但也显示去通胀的“最后一英里”有较大的概率持续超出预期。从联储官员近期的发言和表态来看，整体较为中性偏鸽。其11月份会有较大概率选择不加息。但整体表态或将比较鹰派，并持续向市场释放更长时间保持限制性利率的信号。

油价上涨、通胀扩散性放大、超級核心通胀黏性加剧强化美联储紧缩预期，维持美联储11月暂缓加息、12月再加息的观点。若综合考虑10月因健康保险通胀分项基期轮换而更具黏性，10月底公布的较高的三季度GDP（分析师一致预期+3.0%、美联储GDPNow模型预期+5.1%），我们认为，除非油价出现超预期下行、美国财政非线性收紧提前兑现、金融部门再度爆雷等风险事件发生，美联储或都将按照点阵图指引执行，维持11月暂缓加息、12月加息25bps的判断。这也意味着，当前尚未充分计价年内加息预期的10年美债利率仍有上行空间。

30.8万亿元

据海关统计，今年前三季度，我国进出口总值30.8万亿元，同比微降0.2%。其中，出口17.6万亿元，同比增长0.6%，进口13.2万亿元，同比下降1.2%。

9.5%

中汽协数据显示，9月当月，汽车产销量均创历史同期新高，汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1至9月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。

31151亿美元

央行数据显示，9月外汇储备31150.70亿美元，较上月的31600.98亿美元环比下降450.28亿美元。9月末黄金储备为7046万盎司，环比增加84万盎司。

42.6%

商务部公布数据显示，今年前8个月，我国服务进出口总额42533.7亿元，同比增长8%。知识密集型服务进出口18139.4亿元，同比增长10.4%，占服务进出口总额的比重达42.6%。1—8月，旅行服务进出口9199.9亿元，同比增长69.5%。

103.6%

中国物流与采购联合会数据，9月份中国大宗商品指数为103.6%，较上月上升0.9个百分点。指数连续两个月环比上升，升至2020年8月份以来的最高点。

0.4%

国家统计局数据显示，9月份，全国居民消费价格同比持平。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.3%；食品价格下降3.2%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.9%，服务价格上涨1.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比上涨0.4%。