长假后市场或有转机

安青梁

临近十一长假，节前避险观望情绪较为浓厚，节前缩量而节后放量的情况较为常见。因而相对来说，A股在节后的表现比节前要好。整体来看，A股各大宽基指数在过去10年的十一长假后的表现均要好于节前的表现。其中，大盘风格的表现更好，其中上证50和沪深300过去10年中，10月的涨幅中位数分别为2.08%和2.12%。

各种积极因素不断累积，等待市场量变到质变。7 月24 日政治局会议后，各部门积极落实会议精神，政策底得到确认。稳地产、促消费、稳汇率、活跃资本市场等四方面的政策密集出台，其中不乏降低首套、二套房贷比例，降低房贷利率，降低印花税，降准降息，上调跨境宏观审慎参数，下调外汇存款准备金等一系列重磅政策。整体来看，当前不能低估决策层、监管层当下对于经济的支持的决心和力度，后续政策方面仍在持续发力。

从8 月的经济数据来看，宏观经济层面也发出了不断改善的信号。8月社融的企稳增长、PPI 的收窄、CPI的转正、社零消费数据的超预期回升等数据均显示出前期经济疲软的趋势有所改善。临近十一黄金周，根据相关旅游平台数据显示，十一”假期国内热门城市酒店、航空铁路的提前预订量均较2019 年疫情前出现大幅增长。在一系列促消费等积极政策下，消费有望持续显著复苏。后续来看，在当前经济逐步企稳，发出改善信号后，需要进一步观察十一长假后各项经济数据的改善情况，观察各项政策的落地效果。

华为产业链引关注，TMT 行业有望再次成为引领市场主线。华为手机先前的未发先售引发市场关注，卫星通信也一度成为近期低迷市場中为数不多的亮点。近期华为动作不断，上周末华为举办的“华为全联接大会2023”上，华为宣布将打造中国坚实的算力底座，打造“大算力、大存力、大运力”解决方案。9 月25 日，华为又举行了秋季的新品发布会，公布了一系列的重磅新品，国内消费电子产业链或将迎来重大机遇，半导体周期景气度有望持续回升。TMT 行业的AI+人工智能板块、消费电子板块在市场反弹期间有望再次成为引领市场的主线。

海外美联储会议指引鹰派，不过人民币汇率并未走低。十一长期期间重点关注“美国政府关门危机”。上周美联储9 月议息会议表态鹰派，紧缩预期再次升温。经济数据的强劲也让美联储全面上调经济增长预期，2年期10 年期美债利率均创本轮周期新高。不过离岸人民币汇率并未因美元指数的走高而再创新低，整体表现较为平稳，这也直接体现出近期央行稳汇率政策的成效以及市场当下对于国内悲观预期已经充分交易。

总的来说，国内经济延续慢复苏，海外加息接近尾声的大方向没有改变。市场积极的信号正逐渐积累，监管层政策不断推进，经济数据也不断向好，量变最终将引发质变。中期来看，中美经济基本面的整体情况或将是美国韧性较强，中国不断改善的情况，A股的企稳回升就更需要国内经济基本面上释放出更多强劲且持续的改善信号，期待市场在十一长假后有所表现。

配置上，建议整体均衡配置受益于国际原油价格上涨以及地产政策刺激的顺周期板块；与AI+相关度较高的TMT 板块；适合中长期资金配置的高股息板块，如中字头板块、银行板块；大消费板块；以及超跌的新能源、医药板块。