四季度关注这些板块

上篇文章我们所述的几个大方向的前提下，如何具体布局便是当前需要考虑的。随着一系列政策的出台实施，量变到质变，经济改善终将到来，因此，顺周期板块是当前多数券商机构看好的方向；另外，智能化等中长期的景气板块也是被看好的领域；而一些边际改善甚至困境反转的行业，具有高胜率、高赔率的特征，例如一些机构看好的半导体细分领域，只不过这种机会比较难把握；最后，高分红、低估值的红利板块今年至今都表现良好，四季度依然不能忽视。

顺周期板块值得关注

华金证券认为，四季度前半段关注顺周期和TMT。理由是四季度前半段处于信用上行、盈利探底回升的阶段，产业趋势上行和政策导向的行业占优，因此，顺周期相关的建筑建材、大金融、家电、二线白酒、大众消费以及产业趋势上行的电子、通信、计算机、传媒等值得关注。

图一：轻工、啤酒、消费电子等估值较低

来源：华金证券研究所

四季度后半段关注TMT 和核心资产。理由四季度后半段处于信用筑顶、盈利继续回升的阶段，高景气和政策导向的行业占优，市场开始交易经济转好预期下的高成长性行业，因此高景气的TMT、核心资产（包括医药、新能源、白酒等）等值得关注。（见图一）

兴业证券也建议关注周期板块，理由是该板块同时受益于景气回升+政策宽松驱动。兴业证券表示，6 月以来周期板块景气显著回升，往后看，如果政策继续落地带来需求边际改善，周期板块的超额收益有望进一步提升。当前周期板块中高景气且环比上升的行业主要包括：水电、工业金属、化学纤维、快遞等，建议可重点关注。

中信证券也建议关注周期板块，认为在政策还未充分兑现之前，积极布局直接受益于政策的顺周期行业，关注城中村改造为物业管理、家居、消费建材带来十年维度的长期成长机遇，化债推动的银行和保险的重估，以及煤炭、有色、化工等周期性行业。

中金公司也建议关注受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业。

景气角度布局“智能汽车”等

从产业趋势的角度看，招商证券认为，当前全社会的智能化是确定性最高的中期主线，可以关注的方向包括，AI 的算力和应用，智能汽车、智能机器人，以及在这个过程中进一步提速的半导体国产化率；从景气周期的角度来看，市场在一个阶段业绩披露结束后，总是会布局下一个阶段业绩增速相对最高的方向。半年报披露后，年报和明年一季报增速最高的方向成为本次下跌结束后需要考虑的方向。

华金证券则认为，新能源政策导向和产能释放下新能车等仍维持一定增速。政策上，对新能源车的政策支持还在不断出台和落实，新能源汽车车辆购置税减免延长至2027 年底。供需上，新能源车产销两旺，二是新能源车上半年产销同比分别为42.4% 和44.1%，继续维持高增速。

从估值角度来看，新能源动力系统，专用机械，仪表仪器，专用材料处于较低位置，具高景气兼具低估值的配置性价比。

半导体等被看好困境反转

从困境反转的角度看，兴业证券表示，下半年继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体，半导体产业链是下半年成长主线中最值得关注的方向，看好其在三大周期共振下有望逐步迎来底部反转。而近期，随着华为新机发布，市场对于半导体板块的关注度已在汇聚，后续继续战略性看好。

中信证券和兴业证券观点类似，中信证券建议，政策落地带动市场情绪恢复之后，积极布局前期跌幅较大的科技行业，自主可控方向建议密切关注半导体、AI 国产化、信创的事件催化，困境反转方向关注新能源车和零部件、消费电子的产品创新和订单改善进展。

持类似观点的还有中金公司，中金公司认为四季度半导体产业链有望迎来周期反转和技术共振，消费电子在部分龙头公司新品推出的消息提振下关注度也有所提升。

招商证券则表示，受二季度经济复苏斜率放缓、出口增速中枢下移、费用红利减退等多重因素影响，A 股业绩增长仍承压，但参考工业企业盈利来看，业绩拐点或已出现。下半年随着经济疫后复苏的持续推进，在低基数和库存、盈利周期的作用下，预计A 股盈利持续复苏，有望呈现逐季改善走势。大类行业中消费服务、中游制造、公用事业中报盈利增速相对领先，TMT 与医疗保健盈利延续改善，可选消费盈利能力有明显回升。推荐关注盈利与景气有望出现拐点或改善幅度较大的方向，其中盈利拐点向上的板块是TMT 和医药生物领域（半导体、消费电子、计算机设备、通信服务、软件开发、医疗器械等）。

莫忽视红利板块

最后，在今年表现出色，最近甚至有加速迹象的低估值、高分红领域，四季度依然被建议关注。

根据财通证券观点，红利指数在存量资金市场表现优异。财通证券表示，6 个中证红利超额阶段中，后5 个阶段均为股市下行期，即中证红利指数在下行期相对坚挺，是期间投资优选。（见图二）

中金公司也推荐关注与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的建筑、油气和电信央企。

兴业证券对红利低波资产也进行了推荐，并建议重点关注石油石化、运营商、保险、电力和交运；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强的高股息配置价值。

而长城证券也表示，“政策扶持行业+高市值+红利”在市场筑底时期是投资优选。

图二：历史中证红利6 个阶段拥有超额收益

来源：财通证券研究所