基于SWOT分析的广州航运期货发展对策研究

郑艳苹，殷翔宇，刘国庆，闫蕊

（1.广州航运交易所，广东 广州 510000；2.交通运输部水运科学研究院，北京 100088）

广州是我国重要的中心城市、国际商贸中心和综合交通枢纽，2022年6月，国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，提出要支持广州航运交易所拓展航运交易等服务功能，支持粤港澳三地在南沙携手共建大湾区航运联合交易中心,为广州航运期货及衍生品发展指明了方向。

1 广州发展航运期货的SWOT 分析

1.1 广州发展航运期货的优势

1.1.1 地方政府重视航运金融等衍生品发展

广东省、广州市等各级政府高度重视航运金融等衍生品的发展，在政府发布的各项政策文件中，多次提及航运金融、航运期货、航运衍生品等。2021年6月，广州市南沙区人民政府发布的国民经济和社会发展第十四个五年规划中明确提出，“加快发展航运金融，鼓励开展航运融资、航运保险、航运衍生品交易等高端服务”，充分体现了地方政府对发展航运期货及衍生品的高度重视。

1.1.2 我国期货发展为广州推出航运期货奠定了基础

截至2021年底，我国已经上市94 个期货期权产品，覆盖农产品、有色金属、钢铁、化工、金融等国民经济主要领域，并逐渐向服务业方向拓展，大连商品交易所和上海期货交易所的航运期货产品上市工作正在稳步推进，相关期货交易所目前也正在探索具有粤港澳特色的航运期货产品的研发工作，上述工作为广州发展航运期货及衍生品奠定了坚实的基础。

1.1.3 广州航运市场有巨大的航运价格风险管理需求

广州航运市场具有市场主体多、运输需求大、运价波动大等特点。截至2021年底，广州市共有从事国际贸易的企业超6 万家。2021年，广州港货物及集装箱吞吐量分别达到6.2 亿吨、2418 万TEU，在全球港口中均位列第5 位。2018-2021年，印尼萨马林达、塔巴尼奥到广州的煤炭运价最高与最低时分别相差4.5 倍和5.1倍，市场运价整体波动较为剧烈。整体来看，广州航运市场的发展特点决定了亟需航运市场价格风险管理的工具。

1.1.4 广州具有上市航运期货及衍生品的平台基础

航运交易所和期货交易所在航运期货及衍生品的研发和上市过程中起着关键作用。目前，广州航运交易所已经推出了珠江航运运价指数等，积累了丰富的航运指数编制经验。2021年4月，广州期货交易所的成立让广州具备了上市航运期货的平台，且目前相关期货交易所也正在探索研究具有粤港澳特色的航运期货及衍生品，为广州发展航运期货及衍生品奠定了坚实的平台基础。

1.2 广州发展航运期货的劣势

1.2.1 广州对航运期货及衍生品的研究基础相对薄弱

国外交易所在航运期货及衍生品领域已耕耘多年，有着扎实的航运期货研究和实践基础。国外新加坡交易所、芝加哥商业交易所集团、美国洲际交易所、欧洲能源交易所等都推出了航运期货及衍生品。国内的上海、大连也早就在航运期货领域进行探索，并分别研发了集装箱运价指数期货和运力期货。综合来看，国内外相关交易所在航运期货领域已经积累了丰富的经验，广州对航运期货及衍生品的研究基础相对薄弱，在产品研发和上市进度方面处于劣势。

1.2.2 广州缺少发展航运期货的政策支持及研发经验

2021年8月，国务院发布的《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施的通知》中，提出在上海、辽宁、河南三个自贸区上市航运期货品种，在上市航运期货的国内布局中暂未包含广州。目前，在中国证监会批准广州期货交易所的两年期品种上市计划中，也暂不包含航运期货品种。整体来看，目前广州在发展航运期货方面缺乏相对具体的政策支持，广州航运交易所在航运期货的研究方面也刚刚起步，经验积累方面也有待进一步提升。

1.2.3 现有航运指数与航运期货产品尚不能有效结合

能够真实、准确、客观反映航运市场运行情况的运价指数是推出航运期货尤其是航运指数期货的关键。当前，波交所发布的BDI 等一系列指数已经成为全球航运界最有影响力的航运指数之一，是FFA 等航运衍生品的结算指数。此外，国内上期所研发的集装箱指数期货标的—SCFIS 指数和芝加哥交易所集团上市的集装箱海运费期货标的—FBX 指数，在反映市场运价变动方面相比于其他指数也更具客观性、准确性和真实性。目前，广州航交所已发布的珠江航运运价指数等距离形成航运期货产品还有一定的差距和发展空间。

1.2.4 广州缺乏从事航运期货及衍生品方面的专业化人才

航运期货在我国属于新生事物，目前虽然已有部分专业人员开始从事航运期货业务，但随着航运期货在我国的普及度逐步提升以及航运期货产品的研发上市，未来对航运和期货复合型人才的需求将显著增加。广州对航运期货及衍生品的研发目前尚处于起步阶段，无论是高校、企业还是市场上还缺乏专业化的航运期货人才及研究团队，人才短缺已成为当前广州发展航运期货及衍生品面临的突出问题之一。

1.3 广州发展航运期货面临的机遇

1.3.1 国家政策支持航运期货及衍生品的发展

国家高度关心和重视航运期货及衍生品的发展，2022年5月国务院办公厅印发的《关于推动外贸保稳提质的意见》，明确提出加紧研究推进在上海期货交易所、大连商品交易所上市海运运价、运力期货。2022年6月，国务院印发的《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，明确提出要“支持广州航运交易所拓展航运交易等服务功能，支持粤港澳三地在南沙携手共建大湾区航运联合交易中心”，也为广州发展航运期货及衍生品提供了有利的政策机遇。

1.3.2 各级政府部门大力支持航运期货及衍生品的发展

为贯彻落实国家关于支持航运期货及衍生品发展的系列要求，广东省及广州市相关政府部门在多项政策文件中明确提出要支持航运期货及衍生品的发展。2021年8月，由广州港务局牵头编制的《广州港口与航运“十四五”发展规划》发布，提出“以广州航运交易所为运营实体，拓展航运交易、船舶交易、航运人才、航运衍生品服务五大市场”。省和地方政府各项政策文件的密集出台，为广州航运期货及衍生品的发展注入了强大的动力。

1.3.3 期货业和航运业高质量发展的要求鼓励发展航运期货

习近平总书记在党的二十大报告中指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，对期货业及航运业的高质量发展提出了新的要求。当前，国内期货市场正不断完善产品体系，积极拓展服务内容，将服务范围从服务工业、农业向航运业等服务业拓展。2020年2月，交通运输部等七部委联合印发的《关于大力推进海运业高质量发展的指导意见》，也明确提出“大力发展航运金融保险、航运交易等现代航运服务业，鼓励有条件的地方发展航运运价衍生品交易”。航运业和期货业的高质量发展都对发展航运期货及衍生品提出了明确的具体要求。

1.3.4 航运价格波动剧烈使航运业避险需求愈发强烈

新冠疫情爆发以来，船舶延误、港口拥堵等不确定性事件频发，俄乌冲突的加剧更是推升国际燃油价格，进一步扰乱了国际海运物流链，推动海运运价大幅波动、运输成本大幅飙升。以国际集装箱航运市场为例，新冠疫情以来FBX 全球集装箱运价指数最高达到11109 美元/FEU，超过2020年最低水平（1331 美元/FEU）约8 倍。干散货航运市场BDI 指数也是大幅波动，2021年最高点和最低点分别为5650 点和1303 点，相差434%，全年均值与2020年相比增长176%左右。航运市场运价的大幅波动使相关市场主体面临的不确定性和风险加剧，亟需价格避险工具来进行风险管理。

1.4 广州发展航运期货面临的挑战

1.4.1 监管部门对上市航运期货及衍生品的审批较为谨慎

我国航运企业在以往参与航运期货及衍生品的交易中，由于理解不够和操作不当，存在巨额亏损的案例，导致相关政府部门对航运期货及衍生品的审批相对谨慎和严苛。此外，也担心由于监管不到位，航运期货及衍生品市场可能出现金融风险、数据安全问题等情况，导致对航运现货市场运行产生一定的冲击，因此在上市过程中更加严谨。

1.4.2 期货及衍生品在航运市场的普及程度有待提升

由于期货及衍生品金融属性较强，距离大部分社会公众相对较远，东南亚金融危机、美国次贷危机等都让金融衍生品在公众心中留下了负面印象，如何客观准确地宣传和推广国内航运期货及衍生品，充分发挥航运期货及衍生品具有的价格发现、套期保值和风险管理等功能还有很长的路要走。

1.4.3 广州上市航运期货及衍生品需要多方机构通力合作

2022年8月正式生效的《中华人民共和国期货和衍生品法》，规定航运期货及衍生品必须在期货交易所上市和推广。航运业是相对传统和古老的行业，具有极强的专业性，因此航运期货及衍生品的研发和上市需要航运市场相关主体和期货市场相关主体的通力合作和密切配合。

1.4.4 广州上市航运期货及衍生品面临激烈的外部竞争

从波罗的海航运交易所发布第一支航运金融衍生品起，国外航运期货及衍生品市场的发展已经经历了近40年。上期所和大商所等在航运期货及衍生品领域也进行了10 多年的探索和研究。广州上市航运期货及衍生品不仅要面临激烈的国际竞争，还要和国内其他城市实现错位发展。

2 广州发展航运期货的思路及建议

2.1 广州航运期货的发展思路

通过对广州发展航运期货的SWOT 分析，未来广州发展航运期货及衍生品应该采用“ST+WO”战略，即充分发挥政府部门高度重视、航运价格风险管理需求强烈以及具备良好平台基础等自身优势，结合广州航运市场主体多、运输规模大、航线覆盖面广等特点，加快推出具有广州及粤港澳特色的航运期货及衍生品；同时，充分把握政府部门高度重视航运期货及衍生品的发展契机，积极争取政策、资金及人员等方面的支持，并整合广州航运交易所、相关期货交易所及第三方机构等资源，借鉴国内其他交易所航运期货及衍生品的研发经验，推出具有广州及粤港澳大湾区特色的航运期货及衍生品。

2.2 广州发展航运期货的建议

2.2.1 政府层面

一是相关政府部门要高度重视广州航运期货及衍生品的发展，成立航运期货及衍生品发展领导小组，下设工作组，具体负责航运期货及衍生品的研发和上市等工作。二是要积极与证监会、交通运输部等相关部委沟通，争取主管部门对广州研发和上市航运期货及衍生品的支持。三是要做好宣传推广工作，鼓励和引导航运企业、贸易商和货主企业等相关市场主体正确使用航运期货及衍生品来规避航运市场价格波动风险。四是要做好资金保障，每年投入相应的资金，加大对粤港澳特色航运期货及衍生品研发的支持力度。

2.2.2 市场层面

一是相关机构要加大对航运期货及衍生品的研发力度，和地方政府形成联动机制，加快推进广州航运期货及衍生品的上市工作。二是相关企业内部要加大人才引进和培养力度，培养“航运+期货”复合型人才，正确理解和使用航运期货及衍生品。三是研发机构要深入开展市场调研，研发能够获得市场认可并满足市场需要的航运期货及衍生品。四是要整合多方优势资源，进一步探索将航运期货向场外期权、“保险+期货”等方向拓展，不断丰富广州航运期货及衍生品体系。