中国古代陶瓷艺术品投资价值与风险分析

潘慧芬，朱李韵（上海杉达学院，上海 201209）

一、绪论

什么是艺术品？不同学派归纳的定义都不相同。从马克思劳动论的角度出发，艺术作品，简称艺术品，是人类各种艺术劳动形式的成果，具有特定表现与价值。从价格角度划分，可分为低端、中端与高端；按时代划分，可分为古代、近现代和当代；按种类划分，可分为陶瓷、贵金属、字画、青铜器、雕塑等；按法定交易属性划分，可分为法律允许的、禁止的和限制交易的艺术品。我们的研究聚焦古代陶瓷艺术品，归类法律允许交易的文物，是国内外收藏的主力分支。

在中国，艺术品的主要交易模式是拍卖。随着时代的发展，除了我们熟知的拍卖行、画廊、博物馆机构，艺术银行、艺术品租赁、融资等新模式开始萌芽[1]，数字化推动了线下线上双层交易空间的建设[2]，金融化模式打破了传统艺术品市场的流通限制。

不过，艺术行业发展之路曲折起伏。从1961年《文物保护管理暂行条例》到《中华人民共和国文物保护法（1982）》及2020年的最新修订，中国艺术市场经历了萌芽、奠基、开放、拓展、狂潮、泡沫、破灭、萧条、复苏的全过程。反思问题根源，艺术品投资的估值定价是核心问题，而不完善的市场机制助长了诚信缺失的风险。我们从英国古典经济学的市场供求理论出发，通过文献研究与实地采访，探究中国古代陶瓷艺术品的定价机制，分析投资风险产生的原因，为艺术收藏投资者和交易机构规避风险寻找安全垫。

二、艺术品市场的供求定价机制

如图1所示，D1、D2、D3是一系列的需求曲线，需求量与价格成反比例关系；S0是普通的供给曲线，供给量与价格成正比例关系。供给曲线与需求曲线的交点是市场价格平衡点，如果供不应求，价格上升；反之，价格下跌。艺术品定价服从市场供求模型，不过由于稀缺，供给量很难拓展，尤其是古代艺术品，供给曲线趋向垂直，市场的价格平衡点接近每一条需求曲线的顶点。影响艺术品需求的因素包括收藏者的准入、数量、收入、偏好、预期，艺术品价格的变动以及收藏投资者对价格的敏感度等。而艺术品本身的价值，像万有引力一样牵引需求曲线的曲度变化和移动趋势。

图1 供给与需求模型

三、中国古代陶瓷艺术品投资价值分析

什么是艺术品的价值？学界众说纷纭。我们根据《中华人民共和国文物保护法（1982）》的定义，从历史价值、艺术价值和科学价值[3]三个维度，分析古代陶瓷艺术品的价值。

历史留存的遗物与遗迹是历史时代的见证，从不同角度反映文物生产时代的社会面貌，包括政治制度、经济发展、军事、文化、宗教、民俗习惯等。中国文明的每一时期都会在古代陶瓷艺术品身上找到踪迹。陶瓷的发展遵循生命周期的规律，经历了起源、成熟、高峰、衰落各阶段。根据中国陶瓷史[4-5]的记载，中国陶瓷的起源至少可以追溯到7 000多年前的黄河流域，以彩陶为代表，比如大地湾一期文化和半坡文化。夏商周是奴隶社会，在烧制白陶与印纹硬陶的经验基础上，中国出现原始瓷器，其价值不亚于同时期的青铜器。春秋战国与秦汉是中国封建王朝的孕育与成长期，陶器鼎盛，比如秦陶俑、汉铅釉陶，而东汉时期，中国完成原始瓷器向瓷器的转化，成熟的青瓷器诞生了。魏晋南北朝战争不断，少数民族入主中原，大批汉民南迁，江南瓷业开始崛起，青瓷贯穿南北，北地开拓白瓷与黑瓷，佛教在汉地传播，佛教题材出现在陶瓷图案中。隋唐是中国封建王朝的全盛期，青瓷白瓷交相辉映，唐三彩雄浑大气、装饰饱满、人俑富态生动。宋代分南北，各地窑炉风格迥异，陶瓷工艺炉火纯青，造型精致内敛。元明清是中国封建王朝的尾声，却是陶瓷留世作品极为丰富的时代。近现代艺术的起点对陶瓷业的界定并不清晰，有些史学家把晚清列入古代艺术品门类，另一些人则认为晚清是近现代的起始点[6]。当代陶瓷艺术品一般从二十世纪七八十年代起算，与国际当代主义艺术运动相呼应。

文物是传承历史的载体，但文物与古代艺术品不是同一概念。古代艺术品除了历史价值之外，还需要有艺术价值。艺术价值是指艺术品所体现的文化价值、美学价值及艺术手段，反映民族性、地域性与独创性。我国古代陶瓷艺术品是各朝制陶人智慧的结晶，它反映了历史文明的发展和进步。行家说：“过手七十二，方克成器。”意思是一件好的陶瓷制品要经手七十二次才能成大器。在历史各朝代有限的条件下，烧制陶瓷工艺难度极高，制作过程非常复杂，手法要求精练，每一道工序都必须做到严谨、细致，才有可能烧成精品，因此陶瓷被称为“火的艺术”。此外，由于中国朝代更替、战乱不休，陶瓷易碎，作品自然损毁和流失极为严重，因此，中国古代陶瓷精品的留世存量极为稀少，价值连城。笔者以宋瓷与元明清瓷为例，详细介绍中国古代陶瓷艺术品的艺术价值。

宋瓷，大多数是青瓷与白瓷，青瓷色如翡翠，白瓷莹润如玉，造型典雅，朴实无华，气韵隽永，回味无穷。相比明亮艳丽的粉彩瓷与珐琅瓷，宋瓷的美是静谧、含蓄的，这与当时的社会氛围有很大关系。宋初政治主张抑武崇文，文人地位提升，文化氛围浓厚，宋人的文化素质普遍提高。这样的社会环境造就了宋瓷清新秀丽、典雅优美的艺术风格，汝、官、哥、钧、定五大名窑的作品代表了中国单色釉瓷的最高水平。由于当时烧制条件受限，名窑出品率低，后因北宋灭亡，五大窑所制的精品瓷，难以保存，存世量极少，市场价值不可估量，是全球博物馆和收藏投资人梦寐以求的至宝。比如北宋汝窑瓷器，存世不足百件。2017年10月，在香港苏富比拍卖会上，北宋汝窑天青釉洗（图2）以2.94亿港元的价格成交，这印证了一句古话“纵有家财万贯，不及汝瓷一片”。

图2 北宋汝窑天青釉洗 （北宋末年，1086—1106 年） 图片来源：中国书画网

北宋汝窑天青釉洗，原为台湾实业家张添根在1982年苏富比拍卖会上购得，藏于自己创办的台北鸿禧美术馆。2000年，此宝转由台湾乐从堂曹兴诚收藏。2017年苏富比拍卖会后，由一位亚洲私人藏家竞得收藏。

然而，中国国内古代艺术品市场的主角并不是宋瓷，而是元明清瓷。因为中国文物保护法规定，国有文物与非国有的珍贵文物，禁止文物收藏单位以外的公民、法人和其他组织买卖交易。宋瓷及宋代以前的陶瓷艺术品，大多是出土文物，归国家所有，或因其独特的历史艺术价值，被归类为珍贵文物，因此无法在国内的艺术收藏市场上流通。而元明清时期的陶瓷艺术品，年代距今不远，民间流传的数量比较多，除了出土文物之外，很多瓷器的市场交易与私人收藏获得文物新法规的许可。

元明清的陶瓷发展，应“天时地利人和”。所谓“天时”，是指宋代成熟的陶瓷绘画艺术为元明清创制斗彩瓷、珐琅瓷和粉彩瓷奠定了基础。一件普通的瓷器在绘画的衬托下，如点睛的游龙，灵动炫目。“地利”是瓷都景德镇盛产高岭土，而高岭土是烧制陶瓷重要的原材料。“人和”是指政治上层的推崇促进了陶瓷业发展，比如清朝康熙、雍正、乾隆几位皇帝，都是陶瓷收藏爱好者，不仅热心指点，还会亲自创作。元明清的陶瓷工艺成熟、外形丰富、种类繁多、纹饰不拘一格，甚至镶嵌金银，尤其是官窑贡品，制作精美，在国内外收藏界都有很高的认同度。比如，2005年7月12日，在伦敦佳士得举行的“中国陶瓷、工艺精品及外销工艺品”拍卖会上，一件“元青花鬼谷子下山图罐”（图3）以1 400万英镑拍出，加佣金后折合人民币约2.3亿元。瓷罐主体纹饰为《鬼谷子下山图》，讲述了鬼谷子在齐国使节苏代的请求下，下山搭救徒弟孙膑和独孤陈的故事。罐上图案栩栩如生，画工细腻，出自名家之手，为传世元青花瓷器中的绝品。相传此罐是荷兰的范·赫默特男爵于1913年在中国购得，由子孙传承。由于一直被误判为明青花，所以收藏者与拍卖行没有予以重视，这件瓷罐留在家中墙角放杂物。直到该家族第三代子孙无意展示时，专家鉴定此罐为元青花人物故事瓷罐，是现今存世八件中的一件，艺术拍卖界才重新审视其珍稀价值。拍卖现场的竞拍异常激烈，此罐最终由伦敦古董商朱塞佩·埃斯凯纳齐竞得，由一位海外收藏家匿名收藏。

图3 元青花鬼谷子下山图罐（制作时期：元朝，可能在1351 年前后） 图片来源：雅昌艺术品拍卖网

除了历史价值和艺术价值之外，中国古代陶瓷艺术品还蕴含了深厚的科学学术价值，不仅为社会科学研究提供可靠的素材，也是中国自然科学进步的见证。从材料、工艺、设备、人员、设计、生产到保存，每一个陶瓷产业的细节，是五千年来一代代陶瓷人创新和传承的结果，为推动中华文明的进步做出不可估量的贡献。

四、拍卖行常用的拍卖估值程序和艺术品指数的影响

拍卖，英文为auction，是一种公开叫价竞购的交易模式，有升序与降序竞价两种类型。有确切历史记载的最早的拍卖活动，可以追溯到公元前500年古希腊希罗多德笔下的妇女拍卖。现代拍卖活动的最早记录，出现在1595年的牛津字典中。17世纪的英国，人们经常在伦敦的小酒馆或咖啡屋里组织艺术品拍卖会。18世纪初，大型专业拍卖行出现在艺术品市场上，比如1744年，拍卖交易商在伦敦创建了苏富比，1766年创建了佳士得。

中国艺术品市场是一个相对独立的市场，尤其是古代艺术品，出入国境有严格的管控。国内古代艺术品拍卖遵循标准流程：拍卖委托、鉴定、公告、备案（如果涉及文物需要报审）、预展、竞买登记、组织拍卖、结算交付。古陶瓷拍卖品估值前必须进行三项鉴定检测[7]：

（1）辨别真伪。只有通过鉴定、分出真伪的古代陶瓷艺术品方可评估定价。

（2）有无损毁。只有完整的、基本完整的、大部分无损的古代陶瓷艺术品可以进入拍卖会；有严重残缺、污损、无法补救的古代陶瓷艺术品，拍卖行一般不予评估。

（3）来源合法。通过合法途径获得的古代陶瓷艺术品才可进入拍卖评估程序。

拍卖交易的价格系统由四个价格组成，分别是拍卖委托人（卖方）期待的价格、拍卖行（中介）评估的价格、竞买者竞拍的价格（买方）以及艺术拍卖品的市场价格。拍卖品的底价由委托人与拍卖行共同协商确定，一般是市场价格的三分之一，这样可以调动竞买人参与拍卖的积极性，拓宽竞价空间，容易实现良好的竞价拍卖效果。如果拍卖品的底价与市场价格不相上下，加上拍卖佣金甚至会超出市场价格，收藏投资人来拍卖行参加竞价的积极性就会减弱。竞买者现场举牌竞价，价高者中标，中标价就是拍卖品的成交价。

拍卖品的市场价格，没有直接出现在拍卖流程里，但是像无形的手驱使着拍卖价格系统里的所有社会角色：拍卖行按市场行情估价，卖方按市场价格协商底价，买方参考市场价格举牌竞价。艺术品的市场价格在实践中是怎样测量的？常见的方法有四种：平均价格法、重复交易法、类比法和特征价格法[8]。

平均价格法用艺术家某个创作阶段的作品总成交价除以成交作品的面积来计算艺术品的平均价格。陶瓷业界将作品面积改为陶瓷作品尺寸，按艺术家知名度与成就分级计算艺术品平均价格。这种平均价格计算方法目前在字画领域里普遍使用，在当代陶瓷艺术品估值上也获得认同与推广。不过，平均价格法在衡量不同朝代的古陶瓷艺术品时容易产生误差，尤其是珍贵文物孤品的历史价值、艺术价值、科学学术价值，市场平均价格往往无法准确评估。

重复交易法根据同一艺术作品重复成交的数据测量艺术品价格变动趋势。这种方法可以降低平均价格法的误差，不过，很难测量重复成交率低的古陶瓷艺术品及不同的周期效应。

类比法是国内艺界对古代陶瓷艺术品定价最常用的方法之一。用同一朝代、同类工艺、同种形态的作品价格作为参照价格，按拍卖品艺术品质分级，用中品确定基准价，上品与下品价格在基准价基础上双向调整。不过，这种方法无法为异形或独特作品提供同类参考价。

特征价格法[9]，又被称为Hedonic模型法或效用估价法，核心理念符合需求曲线，即人对物品的需求源于物品内部可以满足效用的某个特征。初次交易的拍卖品估值以及大多数竞买者的竞价都是特征价格法。专业的收藏品投资人会采用成本加利润率的方法对古陶瓷艺术品估值，这种方法也是特征价格法的应用，他们将艺术品看作资产，关注终端收藏者的偏好，预测艺术资产增值的潜力，依据收益与风险比在拍卖会举牌竞拍。

在实践中，以上四种方法会被组合运用。比如国内拍卖行通过陶瓷尺寸查找市场平均价来确定拍卖品的基础价，然后参考同类作品价格，根据拍卖品的个体特征计算调整系数，再用基础价乘以调整系数，添加拍卖行各项经营费用，完成拍卖品的初步估值，最后与拍卖委托人就拍卖品初步估值协商，共同确定拍卖品的底价。

由于国内外市场的分割，国内艺术品的估值定价与国际市场的趋势并不同步。据上海拍卖行陶瓷拍卖分部的负责人介绍，海外陶瓷文物收藏品的拍卖价格对国内拍卖品定价没有显著的影响，除非拍卖委托人出示相关资料，如拍卖品在海外获得的报价或证书，在这种情况下，国内拍卖行会在评估拍卖品底价时参考海外估价，或在拍卖品展示时向公众宣传，提升关注度。

最新艺术金融的研究分支，尝试用科学方式和数学模型来解决艺术品真实货币价值的问题，而有效的艺术品价格指数有助于判定艺术品价格[10]，把握投资风险。梅摩中国瓷器杂项指数采用重复交易法编制，数据来自苏富比和佳士得海外陶瓷拍卖价格记录（1937年至今）。雅昌艺术品瓷器指数运用平均价格法编制，数据源是中国国内陶瓷拍卖价格记录，可以清晰反映国内陶瓷艺术品的成交规模、平均价格、波动趋势、与经济周期契合的交易关联效应等（图4），是国内艺术市场与陶瓷研究常用的艺术指数。

图4 雅昌艺术品瓷器指数

五、收藏投资风险与避险建议

即使中国颁布各项法规管理国内艺术收藏市场，诚信缺失的道德风险依然存在，而且在不完善的市场机制推动下，给收藏人带来了严重的损失。市场上造假猖獗，赝品泛滥，高仿做旧形成了研发产销的完整产业链，甚至艺术品鉴定机构、鉴定专家资质、鉴定证书也有造假的问题。如果造假得不到有效治理，会像阿克尔诺夫提出“柠檬市场”那样，假冒伪劣的艺术品充斥市场，挤兑驱逐真品，最终整个市场萎缩、陷入萧条。国内拍卖交易机制有待完善，古陶瓷拍卖市场经常出现“天价设局”、操纵竞拍、虚假买家、举牌做托等现象，交易价格及结算交割都存在虚假欺诈与操纵的问题。最后，古陶瓷艺术市场投机严重，收藏投资出现羊群效应，题材炒作，盲目跟风，容易形成泡沫，造成艺术品价格暴涨或暴跌，甚至对缺少专业知识的老人也会进行艺术诈骗。

保护收藏投资人的利益，健全法规监督，反欺诈、反操纵、反投机与内幕交易，建设公平、公正、公开的艺术品市场，切实帮助收藏人减少投资风险，这是艺术市场监管的使命。鼓励艺术金融研究，协调艺术品定价机制，确定艺术品定价标准，抑制价格泡沫，这是减少艺术收藏市场系统性风险的有效途径。加强对收藏投资人的教育，提升古陶瓷艺术品投资者的鉴赏能力、辨别能力、投资分析能力、文物收藏保护能力，为收藏者规避投资风险奠定知识基础。加快对专业收藏鉴定与服务人才的培养，支持拍卖行与文物商店等专业艺术中介机构的建设，发挥拍卖协会等行业协会的作用，为实现艺术收藏市场的良性发展提供有力保障。

六、结论与展望

中国设立建设文化强国的远景目标，大力支持文化产业，艺术品投资将成为继房地产、证券之后的新热点。古代陶瓷艺术品收藏市场潜力巨大。我们运用经济学原理，结合拍卖行定价实践与艺术品指数，分析古代陶瓷艺术品的投资价值与风险，对保护收藏投资人的利益与艺术市场的良性发展提出建议。展望未来，中国古代艺术品收藏市场与国际市场之间的交流将不断加强，为收藏人与收藏研究带来新的挑战与机遇。