专注风险化解 以专业投顾服务实体经济

中国工商银行投资银行部（以下简称“工银投行”）是我国商业银行系统最早设立的投资银行业务部门，成立以来始终坚持以专业服务助推实体经济高质量发展，围绕客户多场景、全周期金融服务需求，建立形成综合化投融资场景产品体系。党的十八大以来，工银投行围绕“防范化解重大风险”这一重大课题，坚持“价值投行”理念，以各类困境企业和特殊机会资产为主攻方向，锻造出国内商业银行系统内惟一一支参与运作大型复杂债务重组项目的专业财务顾问团队，直接服务于国有企业、民营企业、跨境企业、金融机构、政府、法院及破产管理人等各类客户，抓铁有痕，踏石有印，累计化解风险债权规模超过7700亿元，盘活社会存量资产过万亿元，展现了国有大行践行服务实体经济、化解重大风险的使命担当。

服务重组市场是时代所需

当前我国经济正处于向高质量发展换挡转型期，结构调整、要素优化速度加快，在此过程中要坚守不发生系统性金融风险底线。“质量”与“安全”的双重要求呼唤企业重组市场健康发展，相应的金融服务更需配套跟进。

1.助推经济高质量发展呼唤重组市场健康发展

当前，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。从微观层面看，既有大量初创企业在新领域新赛道涌现、众多成长期成熟期企业担当重任，也有少数企业因历史、战略、管理、经营等原因走入困境，并最终表现为无法清偿债务。出现困境企业，是经济发展优胜劣汰、新陈代谢的正常现象，而构建对困境企业的有效处置机制则是经济健康发展的必然要求。

其中，部分困境企业根基较好，只是“疾在肌肤”“疾在肠胃”，并非病入膏肓。在把准这类企业“病因”的基础上，企业方面进行战略、管理、经营等方面的根本变革，相关各方以债务重组为核心内容提供重要支持，支持企业保全企业主体、守住核心资源，最终可能实现脱困重生。2007年企业破产法颁布以来，通过司法重整方式化解困境企业风险的案例逐年增加。

也应看到，市场快速发展的同时，企业债务重组的配套机制已显滞后，例如，司法实践中越来越多地采用“预重整+破产重整”方式，但现行破产法中对此并无明确规定。再如，目前深耕债务重组市场的金融服务机构仍是少数，既有机构由于目标导向、履职标准和牌照限制的不同，服务效果存在差异。

2.化解金融风险要求债务重组服务专业化

党的十九大把防范化解重大风险作为三大攻坚战之首，党的二十大继续要求主动防范化解风险。随着经济和市场发展，我国金融机构风险债权整体呈现出以下三大新特点：

一是风险债权市场规模大、分布广、层次多。以不良贷款为例，截至2022年末，银行业金融机构不良贷款余额达3.8万亿元，无论是考虑整体市场体量规模，还是在特定领域或细分市场的差异化诉求，都迫切需要专业化、专职化、不同层次的重组服务。

二是单个重组标的风险债权金额大、品种多。近年来已有多个重组企业所涉债务规模超千亿甚至万亿元，其债务结构和融资品类更加多样复杂，对债务重组专业化服务提出了更高要求。

三是风险化解和债务重组安排愈加复杂。债务重组安排的达成，需要牵头方最大化考虑各方利益立场，合理解决信息不对称问题，需要重组方案公平、全面、精准、合法合规且成本可控；但由于风险债权的前述两个特点，许多项目债务重组方案的制定和執行难度越来越大，这对财务顾问的专业能力和协调能力提出了更高要求。

从债权人角度来看，认可或否决债务重组方案事关企业存亡、债权安全和社会稳定，因此需要在全面深入理解企业情况和重组方案的基础上慎重决策，对不合理的方案据理力争、积极维护金融债权安全，这就要求金融机构自身具有较强的债务重组相关专业能力。

因此，进一步推动债务重组服务专业化发展，既是来自市场和客户的任务要求，也是金融机构提升经营水平、增强服务能力的应有之义。

砥砺前行打造重组顾问业务

习近平总书记多次强调，“金融活，经济活；金融稳，经济稳”“经济兴，金融兴；经济强，金融强”。这一蕴含辩证唯物主义的金融思想，道出了金融服务实体经济发展、金融市场发展顺应时代和经济发展要求的本质规律。近十年来，工银投行主动参与债务重组市场服务，以创新的困境企业债务重组顾问模式投身“防控重大金融风险”攻坚战，为金融服务实体经济开创了新路。

1.打造业内独有的工银投行重组顾问业务

针对陷入财务困境、但具有经济和社会价值的困境企业，工银投行以第三方财务顾问身份介入，面向企业、债权人/债权人委员会、投资人、地方政府和法院、破产管理人等五类客户，综合运用资产重组、负债重组和权益重组等三大工具箱、十五种重组工具，协调各方形成最大共识，化解金融风险，努力帮助企业脱困重生、 实现可持续发展。

例如，受过度投资和煤价波动所累，某省级能源集团发生债务违约，某证券公司接受企业委托，设计了145亿元债务单方面转股或豁免的重组方案，遭到债权人强烈反对；工银投行通过详实调查与合理建议，在建议企业实施战略重组、流程再造的基础上，推动各方达成资产、负债和权益的“一揽子重组”安排，金融债权人本金实际受偿率提高约27个百分点，同时为企业改革脱困和化解风险争取了时间窗口，每年节约财务成本近10亿元，企业目前已重新走上正常发展轨道。

2.推动投行条线开展创新手段化解风险资产

在外部市场化项目经验的基础上，工银投行对内提供增值服务，积极参与本行信贷资产质量攻坚战，探索以投行手段参与化解风险资产，提升了风险资产市场化经营能力。

例如，某分行拟推动司法拍卖抵押资产，但资产是总额大、税负高且仍需投入的在建工程，拍卖不确定性较大。工银投行协助引入投资人，设计了本行首支以司法拍卖资产为投资标的的基金方案，通过“司法拍卖+托底安排”发掘资产公允价值，最终帮助分行实现不良债权本息全额回收。

3.培养锻炼了专业度高、战斗力强的专职重组顾问团队

工银投行2013年组建了财务重组顾问专职团队，逐步汇聚多名法律、财务、金融、理工等多重学历背景、专业技能扎实、工作经验丰富的成员，专门从事大型、复杂重组项目的运作；多家分行在总行“以工代训”运作支持下，也已设立重组顾问专员，具备独立开展困境企业债务重组顾问项目的能力。目前在国内商业银行中，工银投行是惟一以财务顾问角色运作和参与大型、复杂困境企业重组项目的专业团队。

创新引领重组顾问实现多重价值

近年来，工银投行成功落地一批有重大影响力的大型困境企业重组项目，以实际行动服务和帮助企业与地方政府化解风险、稳定就业、活化存量、促进发展，突出了创新引领，实现了社会效益。

1.助力企业脱困重生，盘活社会有效资产

工银投行从企业发展视角深度参与重组项目，不仅帮助企业摆脱困境、降低成本，而且合理化引导企业后续投融资决策，推动发掘潜力资产，盘活闲置资产，助力国有资产保值增值。

例如，受产能过剩、投资失误和历史负担三重因素影响，某资源型企业连年亏损，难以负担债务压力；工银投行协助企业制定了“即期债务重组+远景产业重组”方案，帮助企业稳定融资环境，以时间换空间，抓紧重组契机推动企业自身改革和地方产业整合，成功助推地方国企改革图强、产业升级，实现高质量发展。

2.化解风险维护稳定，解除政府后顾之忧

工银投行在救治困境企业过程中，始终将政治性、人民性摆在首位，大处着眼、小处着手，努力通过重组而非简单清算了事的方式化解困境企业风险，使一个个处于“危险期”的“重症”企业焕发生机，重新成为经济建设的生力军。这种方式虽然费时费力，但节约了社会资源，对经济社会的冲击降至最低，实实在在地践行了“六保”“六稳”，为地方经济和社会稳定做出贡献。

例如，工银投行为西南某陷入困境的大型矿产、化工国企设计了“即期债务重组+远景产业重组”方案，长短结合、标本兼治，推动同行业国企整合。重组完成后，企业业绩连续3年高速增长，2022年营收突破400亿元，利润超40亿元，纳税及出口创汇均居省内前列。再如，前述某省级能源集团成功重组后，企业10万员工的就业问题、34亿元欠薪欠保问题得以顺利解决，消除了巨大的稳定隐患。

3.主动发挥大行担当，维护金融机构权益

困境企业重组是一项需要投入大量精力时间的工作，工银投行不计付出、不惟收入，在债委会和债权人群体中发挥带头协调作用，“干苦活”“吃小亏”，代表金融机构整体利益“谋大局”“有担当”。随着多个超大型债务重组项目成功实施，工银投行重组服务得到企业和同业金融机构高度认可，在企业债务重组市场开创了工行品牌。

例如，某大型物流央企受贸易融资风险事件影响，引发债务危机，某咨询公司预计金融债权保全率不超过17%；工银投行作为债委会财务顾问，帮助企业发掘出大量闲置资产，并有效引入投资者实现了资产增值，最终推动该企业与债权人达成重组协议，成功挽救企业“信用生命”，使各金融机构超过400亿元债权获全额保全。

4.丰富债务重组实践，贡献经典司法案例

工银投行重组服务经验获得了多方认可：在多个项目中，工银投行向国务院、国家部委和各级政府进行工作汇报并获充分肯定；大型困境企业债务重组顾问业务获《银行家》杂志2020中国金融创新奖之“十佳投资银行创新奖”第一名；研究成果《峰险何足惧 砥砺正当时——商业银行运用投行重组手段支持困境企业经营脱困的探索与思考》入选中国银行业协会“中国银行业发展研究优秀成果（2021）”。

工银投行对企业重组配套机制建设发展作出了贡献：工银投行早在2015年中国二重项目中便提出了“预重组+破产重整”的运作模式，该重组方式后来写入《金融机构债权人委员会工作规程》，也是前述司法体系形成预重整制度的案例源头之一。

工银投行运作形成了一批经典司法案例：“中国二重”“山东海龙”“无锡尚德”三个项目入选最高人民法院2016年发布的“推进供给侧结构性改革十大典型案例”；“川煤集团重整案”获2021年度“全国破产经典案例”提名奖，并入选四川高院《四川法院破产审判十大典型案例（2017—2021）》；另有多个案例入选省市级司法系统年度经典案例。

坚定走“价值投行”之路

工银投行坚持客户至上，服务实体，通过困境企业债务重组顾问服务的经验积累与启发，近年来又延伸发展出多种服务功能和场景。一是客户类型延伸，面向存在流动性压力、但基本面向好的客户，开发融资再安排顾问服务，帮助客户优化财务结构；二是服务链条延伸，面向困境企业债务重组工作，充实顾问服务内容，继续提供包括金融咨询、并购融资、转账结算、资金监管和款项归集等企业与司法综合金融服务；三是顾问标的延伸，面向存在债务问题或经营问题的风险资产，开发特殊机会资产投融资顾问服务，设计引入行业龙头企业或另类资产专业投资商，推动存量资产盘活。

万番琢磨方成器，十载耕耘自见功。十年来，工银投行全面贯彻落实党中央战略部署和工行党委工作要求，在金融服务供给侧结构性改革方面做出了有益探索，跳出了“晴天借伞、雨天收伞”的金融供需矛盾，实现了商业银行对经济周期和企業生命周期的服务全覆盖。今后，工银投行将坚持“价值投行”理念，立足于“客户所需，工行所能”，丰富完善产品体系和服务内容，以具备重组价值、关系地方稳定和国计民生的困境企业为重点持续开展重组顾问服务，帮助企业实现价值发现、价值整合和价值提升，以专业的金融服务助力中国式现代化进程！

责任编辑_赵晓璐