落实外债便利化政策 助力创新型企业高速发展

宫延新

近年来，外汇局不断优化外债管理，建立了“统一管理、自主举债、意愿结汇、负面清单”的全口径本外币一体化跨境融资宏观审慎管理框架。特别是2016年以后，外汇局相继简化外债登记、外债注销、外债账户开立关闭、外债结汇支付等外债管理相关的环节，并赋予银行更多职能协助企业办理外债相关业务，为境内企业参与跨境融资提供了便利，极大支持了实体经济。

以某股份制银行为例，其依托体系内投行机构开展投贷联动业务，其创新型成长企业培育计划为新兴行业内的中小企业提供综合金融服务，充分发挥“投行+商业银行”的优势，形成一套先进的“股权+债权”服务体系，全面助力科创型企业成长上市。众多初创公司初期盈利为负值，为境外上市多搭建VIE架构。该架构境外第一层多在中国香港地区设立公司，享受香港与内地之间的税收优惠，该股份制银行依托香港分支机构批量获得VIE客群，通过“股权+债权”服务体系为客户提供优质的跨境融资服务。而企业受益于银行早期股权投资，后续银行业务自然和股东银行绑定，最终形成银企共赢。早布局、体系化，该股份制银行与众多初创企业共同成长，形成了轻资本发展的特色。

另外，为支持高新技术企业和“专精特新”企业创新发展、方便企业跨境融资，外汇局推出相关外债便利化政策，方便企业更好地利用国内国际两个市场、两种资源。针对中小微高新技术企业轻资产、规模小导致的融资难问题，银行展业过程中需要特别关注相关政策信息，用好用足相关外债便利化政策，助力创新型企业高速发展。

企业案例

某高新技术企业C公司，属于常见VIE架构中的境内运营公司，由于业务处于高速发展，需要大量资金用于支付广告费、工资等费用，急需资金周转。可是C公司初创规模小、轻资产，普通银行融资产品无法提供信贷资金支持。

这类资金需求是初创型企业经常碰到的资金问题。如果从传统银行信贷的角度考虑，C公司净资产可能为负值，一般没有抵押物，根本无法满足企业的经营需求。C公司境外母公司在境内设立的外商独资企业B（即常说的WOFE）持有外债或资本金带来的外汇资金，如果B公司直接投资给C公司，则C公司就变成了外资企业，失去了VIE架构的目的。按照外汇局规定，境内机构资本项目外汇收入及其结汇所得人民币资金的使用“不得用于向非关联企业发放贷款，经营范围明确许可的情形除外”。B公司从境外募集资金无法贷款给C公司，对C公司来说，最合适的跨境融资方案是从境外母公司获得外债资金来补齐运营资金缺口（见上图）。

跨境外债融资解决企业融资问题的方案

专注于跨境业务的专业银行可以快速帮助企业走出困境。对于境内运营的企业，跨境融资比较陌生，涉及需要去外汇局登记的外债业务就更加迷茫。在银、政、企之间，外汇专业银行是良好的政府与企业之间的中介，对政策精准的把握和大量类似可参考的案例，可以帮助企业顺畅进行外债登记，迅速开展跨境融资业务。可重点关注以下几个环节。

1.确定外债额度。根据《中国人民银行关于在全国范围内全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》，目前我国已经建立外债管理全口径跨境融资宏观审慎管理模式（下称“全口径”），指中国人民银行将境内的本币和外币、短期和中长期、中资和外资企业的外债管理进行了统一，通过“全口径跨境融资额度”来管理。这使得外资企业举借外债的额度可由净资产、举债币种、举债期限等多种因素决定，与“投注差”模式相比，企业跨境融资额度更具灵活性，为企业及金融机构拓宽融资渠道、降低融资成本提供了便利，企业型融资主体受益最大。目前有全口径宏观审慎模式、投注差模式、便利化外债额度，根据企业自身条件，企业可选择不同管理模式确定相应额度。

（1）投注差模式：外商投资企业实际可借用境外资金额度等于外方股东资本金到位比例乘以“经备案的投资总额与其注册资本的差额”。投注差模式适用于外商投资企业，外商投资企业在外债登记时可以选择使用投注差模式或者2倍净资产的宏观审慎模式。由于C公司属于内资企业，不适用投注差模式。

（2）全口径宏观审慎模式：跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数。对于企业来说，企业应按净资产计上限，跨境融资杠杆率规定为2。当宏观审慎调节参数为1时候，可以简化计算融资上限为经审计的净资产的2倍，因此国内企业可在其净资产两倍的跨境融资上限内从国外借用外债。C公司由于是运营公司，属于亏损运营期，净资产为负，不适合采用该模式。

（3）便利化外债额度：为支持高新技术企业境外融资，突破净资产规模约束，允许其在等值500万美元或者1000万美元额度内自主借用境外资金。

C公司是注册在中关村海淀园区，且在中关村科技园区管理委员会发布的海淀园高新技术企业名录内的试点企业。按照《国家外汇管理局北京外汇管理部关于印发<中关村国家自主创新示范区外债便利化政策实施细则>的通知》，经过和相关支局沟通，C公司获得1000萬美元的超额外债登记。

2.外债支付使用环节便利化。按照《资本项目外汇收入支付便利化业务操作指引》，符合条件企业的资本项目外汇收入及其结汇所得人民币用于境内支付使用时，可凭《资本项目外汇收入支付便利化业务支付命令函》直接在符合条件的银行办理，无需事前逐笔提交真实性证明材料。银行季度抽查的业务范围为上季度发生的资本项目外汇收入支付便利化业务，抽查比例下限为便利化支付金额的10%。

便利化措施实施之前，企业外汇收入支付环节比较繁琐。企业需要提交支付用途真实性证明材料。C公司业务复杂，需要频繁支付各种境内运营费用，笔数多、金额散。按照传统做法，公司需要携带合同、发票等纸质单据到银行对公柜台进行付款审核，对公柜台还需要核验单位证照、经办人证件等信息。企业提交支付用途真实性证明材料后，不同银行内还有不同的审核流程。由于审核标准不同，以及材料需要补充往返，一笔支付业务可能需要一周的时间。便利化措施实施之后，银行可以采用事后抽查的方式抽查支付用途真实性证明材料，抽取10%的业务进行事后审核。

同时，基于外汇收入支付便利化政策，银行端可以使用网银、手机银行、银企直联等渠道铺设资本支付线上化产品，满足企业意愿结汇、结汇支付、在线生成支付命令函、上传真实性电子单据材料的需求，省去企业跑银行的成本。资本支付线上化也方便银行进行全流程业务管理、事后抽查、监管报表报送等。目前，业内多家银行都上线了类似资本支付线上产品。需要注意的是，各地外汇局对资本项目线上化产品态度不一，需要银行和各地外汇局汇报后方可开展此类业务，因此一些银行总行跟外汇局进行线上化产品的整体汇报，获得肯定后开展业务会更加便利，省去各地分行进行后续报备。

3.外债资金集团内统一使用。由于各地外管政策不一致，集团企業各地进行外债筹集会导致效率下降，可通过集团公司使用集团总资产统一进行外债额度登记，借入外债后使用委托贷款等形式向集团内公司进行资金分配下拨，这样适用于初创型的小企业。待企业发展壮大以后，也可以给企业搭建跨境资金池。具体到C公司正是初创型企业，搭建资金池不适合，采用“外债+委托贷款”的模式，可以帮助C公司北京总部一点做全国，统一为全国分公司分配外债资金，统一利用北京中关村地区的优惠外汇政策，获取企业最有利的资源，提高融资效率。

4.企业外汇资金保值，防止汇率风险。初创企业借入外债资金后，最关注的是巨额外债资金如何保值的问题，银行可以积极宣讲汇率风险中性，提供相应金融产品，防止汇率双向波动造成企业资金损失，帮助企业树立汇率风险中性理念。C公司结汇部分资金用于运营，由于外币融资成本一路抬升，经过专业汇率波动和风险讲解，最终确定了远期锁汇综合方案，帮助企业进行汇率管理。

落实资本项目外汇政策提升外汇业务服务水平

服务高新技术企业既可以满足国家发展高新技术、发展专精特新、小巨人企业的战略，也可以促进实体经济发展。大部分高新技术企业具有自身独特性，初创初期都急需资金支持，初期都是负债运营。这一时期提供资金支持，超出了传统商业银行信贷的逻辑，需要银行具备综合的投行和商行能力，并具备国际视野、全局视野，能够搭建境内外、高新技术企业生命全流程的配套体系。另外，高新技术企业大部分瞄准上市，本身具有合法合规的要求，服务这类客户还需要准确把握当地监管的各种政策，避免企业在业务经营中触犯监管红线，留下不良的交易记录，影响后期上市的审计。

银行开展资本项目外汇业务，有利于提升跨境融资效率，打通国际、国内资金融通，对银行经营也有很多益处。首先，外债资金要存入外债专户，结汇后进入人民币专户结汇待支付账户，这些资金保值只能购买银行保本型投资产品即定期存款、活期存款等，这些账户资金沉淀是银行需要的低成本资金。其次，外债业务是银行的轻资本中间业务，需要银行从业人员具有专业的外汇知识，不需要银行付出资金成本。最后，外债业务具有高度个性化业务，每个企业、每次业务都不相同，具有高度客户黏性，容易获得批量同类客户，并带动银行相关的负债、私人银行、投行业务协同发展。

部分银行已经形成了资本项目领域的体系化服务，全行境内外资源，“投行+商行资源”形成合力。总行牵头批量获客初创企业，通过小部分股权投资，变身为这类企业的股东银行。然后下发目标名单给全行，分行根据名单进行分头服务营销，这时候初创企业面对同样的银行产品，必定选择股东银行，形成了天然资本项目项下的银企体系和生态。

外债相关的资本项目具有天然的专业性壁垒。纵然部分银行有特色体系来经营，但这并不影响我们通过合规经营、专业性、个性化服务方案切入客户；通过密切跟进政策方向，准确把握政策尺度，提高客户体验。同时加强与监管部门的政策沟通，及时了解国家发展的战略方向，也会为我们服务此类客户提供方向性的指引，及时跟进此类客户发展动向和市场需求，提供此类客户所需要的专业金融知识、专业咨询，顺利获得跨境融资，协助高新技术企业发展壮大。