BC电池强势破茧行业龙头押注改变光伏格局

黄大智

没有人能想到，被视为“旧势力”代表的隆基绿能，突然向暗潮汹涌的光伏市场扔了一颗“炸弹”。就在不久前，隆基绿能在2023年半年度业绩说明会上，董事长钟宝申公开表示：“隆基有一个非常明确的观点，接下来的5年-6年，BC类电池会是晶硅电池的绝对主流，包括双面和单面电池，接下来隆基大量产品都会走向BC技术路线。”

消息一出，在光伏市场引起了极大的震动。XBC电池技术概念批量涨停，跌跌不休的光伏指数也因此突然大涨。那么，隆基绿能所提的XBC电池到底是什么？为何会让隆基绿能全力押宝这种新技术？光伏未来的投资机会又该怎么看待？

BC电池技术，也叫交叉指式背接触电池技术。提到BC电池，就必须要简单了解下光伏电池的结构。光伏电池的本质是利用光生伏特的效应，在太阳能的照射下，粒子发生移动产生电流，再利用导线将这些产能的电流汇集进行输电。

在传统的技术下，在光伏电池板正面能够看到各种横竖交错的银白色线条，这种线条正是利用银浆焊接在电池板上的导线，称之为“栅线”。既然是在正面，那么显而易见的是，这些栅线一定会影响光照的效应，造成一定的发电效率损失。而BC电池技术，正是解决这种因栅线在正面而造成的光照损失的新电池结构技术，将传统的正面交错的栅线移到背面，这种BC电池则具有效率高的特点，看起来又美观。

数据来源：Wind，星图金融研究院

从目前已经有一定规模的光伏产能看，传统的P型电池因为产业化效率已经达到23.5%，接近理论上24.5%的上限，因此业内一致认为，光伏电池技术迭代的时刻已经来临，不一致的则是各家巨头对下一代主流技术路线的选择。

当下技术成熟且能够实现转化效率提升的技术主要有几种，一是PERC+技术，主要是在原有的PERC技术上进行一定的升级，但转化效率的提升比较有限，因此并没有被市场广泛认可。第二种则是TOPCon技术，TOPCon技术下部分工艺与设备可沿袭PERC，理论上TOPCon的效率极限为28.7%，目前平均量产效率就超过24%，也是目前最被市场看到的下一代产业化电池路线。今年TOPCon电池的产能已经明显放量，预计2023年TOPCon电池的市占率能达到30%左右。第三种则是HJT技术，也叫异质结技术，HJT与PERC的工艺路线完全不同，无法延伸或升级，只能重新投产线，所以投资的成本更高，但这种技术的理论极限目前已经达到29.2%，稳定超过TOPCon电池，被视为未来十年内最可能主流的技术路线。最后则是BC电池技术，包括IBC、HBC、PBC、ABC、HPBC等电池。

目前市场主流玩家均选择了TOPCon作为下一代的新技术，包括晶科、晶澳、天合等光伏巨头均已经有较大的TOPCon产能落地。对比之下，组件的巨头隆基绿能，在新技术的布局上却犹豫不决，无论是TOPCon还是HJT的布局，均已落后于其他厂商。截至2022年末，隆基的85GW产能中，有近60%的产能为PERC电池，对于隆基的困境在于，如果选择TOPCon技术，那现在布局已经落后于晶澳、天合等一众厂商，同时还要进入产能严重过剩的红海中冲锋。

因此，在光伏普跌的大行情下，隆基绿能的跌幅更为明显；原因就在于，在新技术迭代的关键时期，该公司过去一直守在固有的庞大PERC产能下，如果继续下去，那么被淘汰显然只是时间问题。在综合考虑新技术的应用和未来差异化的竞争下，BC电池就成为隆基下重注押注的技术路线。

如果回头看光伏行业的发展历史，可能国内少有哪个行业的技术迭代能够如光伏这般激烈，且每次技术的迭代后，行业都会出现新的龙头。当前市场对于技术路线选择的不同，归根到底是利益之争，如果谁能够更准确地预判下一代市场最主要的电池技术，谁就能够在接下来的产能比拼之中立于不败之地。

光电转换效率作为光伏产业的第一性，始终是行业巨头们追逐的第一目标，从这一点来说，无论是HJT、XBC还是钙钛矿等电池技术，谁都不能轻言胜利。但对于投资者而言，大可以化繁为简，因为无论哪种技术最终占据主流，可以断定的是光伏电池的效率将进一步提升，并相对于其他发电方式有更大的优势，从而进一步提升光伏下游的装机需求。

虽然在近一年的时间内，光伏的行情表现较差，但从下游看，光伏装机仍然保持着十分高涨的需求。预计全年光伏装机量或将达到350GW-400GW的装机量，远超市场本就不弱的增长预期。在对未来的预期看，国际能源署（IEA）在6月发布的报告中预计，2024年全球光伏新增装机预计达到550GW。

数据来源：Wind，星图金融研究院

同时，从估值上看，光伏指数估值已经跌至历史最低，进一步下行的空间已经十分有限，投资者大可选择指数布局，避开个股因技术路线选择带来的风险。

旺盛的下游需求，给光伏行业带来了十分亮眼的业绩，甚至从各板块对比来看，光伏2023年半年报以及未来盈利的增长，都远远好于其它板块。以代表性的光伏产业指数来看，2023年上半年光伏产业指数营收和净利润分同比增长27.75%和38.78%，与对应的宽基指数相比，远远高于创业板指的21.68%和17.32%。（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）