港股后期上行动力将增强

王潇

据东方财富Choice 数据显示，2023年7月20日至2023年8月2日，南向资金波动微升，从成交额来看，沪港股通合计成交160.5 亿元，深港股通合计成交147.6亿元。

港股通前十大活跃成交股包括快手-W（01024）、美团-W（03690）、香港交易所（00388）、中国电信（00728）、海底捞（06862）、商汤-W（00020）、恒生中国企业（02828）、吉利汽车（00175）、工商银行（01398）、中国儒意（00136）。

快手-W（01024）是资金净买入最多的企业，买入金额达14.1 亿元。资金关注的原因或与其二季度业绩超预期有关。

7 月31 日，快手-W 发布业绩预告，2023年上半年公司预计实现的净利润不低于5.6 亿元，去年同期净亏损约94.3亿元，实现扭亏为盈。

公司净利润转正，业绩超预期。季度来看，二季度公司预计实现的净利润不低于14.4亿元，去年同期净亏损31.8亿元，上一季度净亏损为-8.8亿元，同比环比均有大幅改善。主要得益于：平台用户规模的增长以及社区生态的繁荣；商业化取得突破，带动公司收入规模大幅增长，以及营运效率不断改善。

公司深耕内容生态，平台用户规模稳中有升。快手保持在体育、短剧、明星娱乐、传统文化等垂类的优势，围绕活动、政策、流量为创作者赋能，打造更具活力的内容社区，同时平台加快探索新的流量增长场景，2023 年将在快聘业务投入1000亿流量扶持，助力招聘行业数字化；展望下半年，快手已获得杭州亚运会转播权，并将针对节假日推出更为丰富的内容和互动玩法，推动用户规模增长。

公司电商及广告业务增长前景良好。直播电商步入常态化发展阶段，快手对信任电商战略进行相应升级，推出川流计划优化商家和达人的流量支持，向消费者提供低价好物，预计快手今年实现GMV同比增速将达到32%。广告业务既得益于内循环电商广告增长，另外，外循环广告也将受益于整体广告大盘修复，收入增长提速，据QuestMobile，下半年市场规模有望同比增长9.5%至4091億元，预计快手今年广告业务收入将同比增长23%。

港股在7月表现回勇，市场风格从防御性板块向高BETA 板块倾斜。7月以来政策密集推出，政治局会议的政策基调相对积极，加上海外美国通胀逐渐回落，预计美联储加息周期接近尾声，内外利好因素叠加造成投资者情绪反转，港股出现估值修复。

南向资金净流向图（2023年7月3日-8月2日）

数据来源：东方财富Choice

内资、外资逐步回流港股，增加港股上升动力。首先，港股通于20天累计净流入金额已回升至173.3亿港元，大幅扭转了此前累计净流出的趋势。其次，反映外资的北向资金自互联互通开通以来累计净流量创出历史新高。第三，周期性及成长性较强及外资持股占比较多的信息科技、可选消费及医疗保健行业表现较强，而恒生科技指数率先向上突破，市场风格明显转向。第四，美元指数自7月18日的低点持续反弹，同期离岸人民币不跌反涨，叠加港汇自今年5 月以来逐渐摆脱7.85 的弱方兑换保证水平，显示外资有回流中国资产的倾向。

由于盈利及流动性预期出现边际好转，预计港股波动中枢会逐渐上移，而上行动力亦会增强，但短期中国经济的内生复苏动能仍较反复，资金大举回流仍然需要等待实际政策落地情况及经济数据持续改善，而美国可能对中国提出新一轮的产业制限会对港股的升势带来局部扰动。结合政治局会议的思路及美联储的利率周期，成长及周期股会有较佳弹性，策略上逢低做多。关注互联网、休闲出行等可选消费、医疗服务、生物医药、家电、新能源车、新能源、燃气、黄金股、石油、保险等投资机会。