存款利率“2时代”的资产配置

张宏羽

2023年6月8日，中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、中国邮政储蓄银行，六大国有银行再一次下调存款挂牌利率。而上一次集体下调发生在2022年9月。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调至2.05%，3年期定存利率下调至2.45%，5年定期存款利率下调至2.5%。在六大国有银行的本轮调整中，存款利率告别“3时代”。

从国有大行启动的这轮存款“降息潮”迅速传导到股份行、城商行、农商行以及村镇银行。2023年6月16日，本刊记者来到某大型城商行位于上海的一家网点，发现该行2年期定期存款（5万元起）利率为2.60%，3年期定存利率下调至2.85%。另据《北京商报》6月18日梳理发现，包括雷州农商行、惠来农商行、鹤山农商行、新乡中原村镇银行、雅安雨城惠民村镇银行、阳城三禾村镇银行、扶绥深通村镇银行在内的多家银行宣布下调人民币存款挂牌利率。

存款利率进入“2时代”

当下，我国银行存款利率正步入“2时代”。独立经济学者张竹然在接受本刊记者采访时分析称，根据经济形势变化，央行势必会调整货币政策。当然，央行会适时适度控制节奏，不至于“大水漫灌”或“大手大放”。但利率走低的趋势，是显而易见的。商业银行为了维持自身利差的存在，也会持续降低存款利率，未来的存款利率可能会维持在一个较低的水平。

如何认识金融机构利率下行？资深财经评论家、金融作家罗攀对本刊记者表示，可以从以下两个方面看待这个问题：一方面，降成本、化风险，助力市场主体发展。从国内形势看，我国经济面临着重大调整和转型升级，从国际形势看，地缘冲突加剧，全球经济增速进一步放缓，美国不断制造和挑起贸易摩擦。在此形势下，国内企业发展面临较大的挑战。引导金融机构利率下行，将有利于降低市场主体资金成本，化解財务风险，进而实现金融助力企业发展的目标。另一方面，从宏观储蓄—投资关系来看，降低利率，将有利于引导储蓄资金向消费和投资端转移，从而进一步提振经济，以获得更大的发展动能。

个人如何优化资产配置

在低利率的环境下，居民个人正寻求资产配置的“更优解”。罗攀认为，在优化个人资产配置前，应该正确理解银行存款和股票、基金、保险理财等产品之间的区别。

“银行存款和其他投资产品之间是存在显著差异的，这一点尤其要重视。”罗攀介绍道，银行存款是唯一保本保收益的产品，这是存款产品的性质决定的。除此之外，无论是股票，还是基金、保险理财产品，它们都有风险，收益是不固定的。投资者在考虑投资产品的选择时，应当结合自身的风险偏好、资金性质、收益要求等综合评估，切不可一味地追求收益而忽视风险。

鲸平台智库专家何权津也认为，个人在选择投资方式时应综合考虑风险与收益。如股票投资可能带来更高的收益，但也伴随着更高的风险。

同时，何权津建议，投资者应注意流动性，如果希望随时能取出资金，可以选择流动性较高的投资方式，如货币基金等。投资者还应了解税收政策，不同的投资方式有不同的税收政策，如股票投资的收益需要缴纳证券交易印花税和个人所得税，而债券投资的收益则只需要缴纳个人所得税。如果不确定如何规划资金，投资者可以咨询专业的理财顾问或投资机构，以获取更好的建议。

高股息个股值得投资吗

由于定期存款收益回报率持续降低，有的人选择将部分资产投入到金融产品中。拥有10余年香港及境外财富管理经验的财经专家李梦认为，个人应根据风险偏好和资金需求来规划资金。如果能承受一定风险，可以考虑配置合理比例的高收益、中长期的理财产品或者股票、基金等中高风险产品，以达到资产稳健增值的目标。

记者注意到，近年来，高股息个股（年度用于分红的股息较高）开始受到股民的关注。李梦向本刊记者表示，高股息个股在当前低利率的市场环境下具有一定的投资价值。其具有稳定的现金流和较高的股息收益率，可以为投资者提供一定的收益保障。

罗攀介绍道，高股息个股此前并没有得到太多的关注。究其原因：一是上市公司分红积极性并不高。按理说，企业在盈利后，就应向股东分红，但是，有些上市公司不愿意分红，因为分红会导致公司现金流出、管理层控制资金减少，或者不利于上市公司进一步开展资本运作。不论何种原因，我国上市公司分红并不积极。加之相关规定不够完善，这就导致愿意分红、高分红率的上市公司不多。二是有的股民热衷于赚取价差。在股市投资中，股民的收益来自股息分红和资本利得（即价差），但目前较多的上市公司不分红、少分红，在这种情况下，股民要想获利，就只能靠炒股价来赚价差，忽视企业真正的分红能力，最终并不能获得较好的投资收益，反而导致股价异动，也不利于企业发展。

寻求资产配置“更优解”

同时，罗攀指出，从我国上市公司来看，部分板块和公司分红并不低。以2022年数据为例，A股上市公司合计派现规模首破2万亿元。2022年股息率超过3%的公司有530多家；在部分板块里，股息率超10%的公司有7家。他建议股民应更加专注于选择那些分红稳定、分红率较高的企业进行投资，其获得的收益并不比银行存款利率低。

上海社会科学院经济学博士王滢波则持有不同的看法，他认为，高股息股票暗藏陷阱，风险往往在看不到的地方。投资者应该关注的是那些效率能够持续提升的行业，长期而言，这些行业可能会带来更多的回报。

李梦向记者分析了高股息个股的优势和劣势。从优势来看，一是稳健回报，这类股票通常具有稳定的现金流和较高的股息收益率，为投资者提供可预见收益来源；二是风险较低，这类股票多数在多领域上有较长的品牌历史，具备一定的市场占有率优势，经营相对稳定；三是防通胀，长期持有高股息股票能更好抵御通货膨胀的压力，有效规避通胀风险。从劣势来看，一是流动性不足，因受制于机构和大股东的持有量，交易量相对较少；二是收益率下滑，市场的历史数据表明，有的股票股息率逐渐上升，收益率反而下降。

高股息个股投资选择的要点有哪些？罗攀认为，在选择高股息率个股时，应当注意对公司经营的稳定性和发展性进行评估和权衡。一般说来，能够稳定分红且分红率较高的上市公司，其往往是一些成熟型企业。这些企业未来是否能够得以持续发展，还得取决于行业趋势及公司自身经营的能力，产品创新、管理能力、人才队伍等都是发展的关键因素。如果投资者忽视企业未来的发展潜能，只重视其当前的分红水平，也可能导致后续股价缺乏支撑，出现大幅下降，甚至会面临退市风险。

李梦表示，在投资高股息个股前，首先应了解公司是否拥有品牌历史优势及较高的市场占有率；其次应注意股息率是否具有一定的安全边际，以避免公司股息随着营收下滑而被迫减少。此外，还应注重持仓时间策略，选择投资高息股票是价值投资策略，建议长期持有，以享受其带来的稳定现金回报。