套期保值：解锁企业抵抗风险新技能

张子豪

全球经济不断变化，使企业面临市场价格波动、供应链不稳定和采购成本上升等诸多挑战。套期保值是企业的一种风险管理方法，通过在未来进行对冲交易，降低价格波动对公司产品及原料采购成本的影响。套期保值作为一种常用工具，可以帮助企业更好地面对不确定性和变化，提升企业的竞争力和盈利能力。

套期保值在公司生产与采购中的作用

降低市场价格波动风险。当企业在生产产品或采购原料时，市场价格波动可能会对其盈利能力和经营稳定性造成负面影响。在这种情况下，企业可以通过套期保值来降低市场价格波动风险。

假设A公司是一家生产鞋类产品的企业，其需要的主要原料是天然橡胶。由于市场价格波动幅度较大，A公司面临着原料采购成本的不确定性，这可能导致企业的盈利水平下降。为了降低市场价格波动风险，A公司决定采用套期保值策略。

2月初，当时现货市场天然橡胶价格为24500元/吨，A公司结合生产经营计划和目标利润，确定了原料的采购计划和预期用量。随后，公司对橡胶价格的分析研判，决定使用远期期货合约作为套期保值工具，以锁定未来的橡胶价格。为此，A公司选择买入8月份天然橡胶期货合约100手（每手10吨），成交价格为26000元/吨，对其未来生产所需的1000吨天然橡胶进行套期保值。

7月，天然橡胶现货价格跌至20500元/吨，该企业按此价格购入现货1000吨，与此同时将期货合约对冲平仓，成交价格为22500元/吨。由于现货价格下跌幅度大于期货价格下跌幅度，期货市场亏损3500元/吨，现货市场盈利4000元/吨，两者相抵后净盈利500元/吨。通过套期保值，该企业天然橡胶的实际购入价为现货市场实际采购价格加上期货市场每吨亏损价格，即24000元/吨（20500+3500=24000元/吨），与2月初相比，采购原料每吨节约了500元，获得了比预期更理想的采购价格。

A公司通过在期货市场上购买对应数量和交割日期的橡胶，锁定了未来的采购价格。企业能以预定的目标价格购买到原料，降低了采购成本。通过采取套期保值策略，A公司成功降低了橡胶的采购成本风险，优化了产品生产成本，提高了企业的盈利水平和经营稳定性。

提高采购成本效率。当企业在采购原料或者生产产品时，价格波动可能会对企业的采购成本产生负面影响。为了降低这种风险并提高采购成本效率，企业可以采用套期保值策略，通过对价格波动进行有效管理来优化采购成本。假设X公司是一家生产家具的制造商，其主要原料之一是木材，价格受市场供求和季节等因素的影响波动较大。为降低木材采购成本的波动风险，X公司决定采用套期保值策略管理木材价格风险。首先，X公司计划在几个月后购入一批木材，在充分进行市场调研和价格分析，并了解木材市场的供需情况、价格历史趋势后，为了抵御原料价格上涨风险，X公司决定采用期货合约进行套期保值。通过与专业的金融机构合作，购买足够数量的木材期货合约，以锁定未来期货价格，从而在一定程度上规避了木材价格上涨的风险。

套期保值优化公司生产及采购成本的路径

企业在实施套期保值和成本优化策略时，需要综合考虑市场情况、供应商关系、内部协同等因素，通过设定明确目标，更好地实施套期保值和成本优化措施。

进行数据分析与市场调研。公司需要进行详细的数据分析和市场调研，了解产品和原料的市场价格走势、价格波动风险以及供应商的供应能力等情况。这包括对历史价格数据的分析、市场趋势的研究等，从而全面了解市场情况。

进行风险评估与目标设定。公司需要对市场进行风险评估，并设定明确的套期保值和成本优化目标。这包括确定公司的风险承受能力、套期保值的比例和期限等。同时，公司还需要考虑自身的财务状况、市场前景等因素，以确保制定的目标符合整体战略和经营需求。

选择套期保值策略。选择套期保值策略，需要结合企业经营性质，同时还要参考企业成本和经营利润目标，并进行风险评估。常見的套期保值工具包括远期合约、期货合约、期权合约等，确保了解其操作规则和风险特点后，再进行选择。

实施套期保值策略。一旦确定了套期保值策略，公司就要按照事先设定的计划实施，包括选择合适的交易平台或经纪商、制定操作计划和执行策略等。同时，公司需要建立有效的监管机制，及时跟踪市场价格变动，及时调整保值头寸，确保实施效果符合预期。

评估与改进绩效体系。公司需要建立有效的绩效评估体系，对套期保值和成本优化的实施效果进行评估和监控，并根据评估结果进行改进和调整，以不断优化套期保值和成本优化策略。这包括监控和评估套期保值的实施效果、分析成本优化措施等，及时对策略进行调整，以适应市场变化和保证供应链的持续、稳定。

例如，白糖期货是在交易所上市交易的标准化期货合约，可以用于交易和套期保值。白糖期货的价格与现货市场的价格存在较高相关性，因此白糖企业可以借助白糖期货进行套期保值。

假定2020年10月，某制糖企业持有10000吨白糖库存，该企业担心白糖价格下跌，影响企业销售利润，因此考虑利用期货市场进行卖出保值，一旦现货价格下跌，期货市场的盈利就可以抵消现货价格下跌带来的损失。当时的现货价格为2680元/吨，该企业10月份卖出SR03合约1000手（10吨/手），成交价为2660元/吨。到了12月，现货价格下跌至2580元/吨，期货价格下跌至2530元/吨，该企业选择销售现货，同时平仓期货。由于现货市场下跌幅度不及期货市场，现货市场亏损100元/吨，期货市场盈利130元/吨，该企业实际销售价格为12月现货价格加上期货平仓盈利，即2580+130=2710元，较好地规避了价格下跌风险。

假设12月现货价格上涨至2800元/吨，期货价格上涨至2780元/吨，该企业选择销售现货的同时平仓期货，则该企业在现货市场实现盈利120元/吨，期货市场实现亏损120元/吨，两者盈亏完全相抵，即该企业实际销售价格为SR03合约开仓价格为2660元/吨，该企业通过卖出保值提前锁定了销售利润，规避了价格波动风险。以上是白糖企业如何利用期货市场进行套期保值的案例，该案例说明了不同市场情况下，企业如何通过套期保值规避价格风险，提高企业的稳定性和盈利能力。

套期保值和成本优化是企业管理的重要工具，可以帮助企业降低市场风险、提高采购效率和降低成本。通过深入了解市场、设定明确目标、采取合适的套期保值策略、优化采购合同、提高内部协同以及持续改进和监控等，企业可以实现持续的业务增长和盈利。因此，企业应该认真考虑套期保值和成本优化的路径，并结合实际情况制定相应的管理策略，以在竞争激烈的市场中保持竞争优势。