重视半导体中的关键技术

沐恩

先进封装的重要性

主持人：半导体方向怎么看？

袁月：短期难以摆脱AI 的影响，不过下半年理论上会有自己的催化剂，因为中期逻辑还没有兑现。近期从消息面上看，多国限制在升级，这个趋势应该不会有本质改变，所以即使短期有所谓的缓和，也不影响国产替代的预期和进程，只会越来越强烈，具体都懂。

以設备为例，主要逻辑是国产替代毋庸置疑，其中符合国产化率低且有行业壁垒的三大细分才是重中之重，会是板块内先上涨的，近期走势也要相对强一些，注意这里说的是相对，因为存量资金跷跷板效应，半导体跟涨AI，这是短期要注意的。相对中期看，说明有资金认可其中的逻辑，具体公司在“滚雪球”中有跟踪梳理。短期可能会因为市场、板块等情绪影响，走势上有波动，如果能结合技术形态在其中把握差价会更好，但这要根据个人能力和预期，在中期预期尚未兑现的情况下，要保持高度紧密跟踪，持续寻找中期安全边际更高的机会，等待预期的兑现。

主持人：除了设备，半导体还有哪些方向有亮点？

袁月：要说亮点先进封测能算一个吧，注意说的是先进封测，不是普通的，虽然公司有重叠，但逻辑上有很大差别。众所周知，半导体制程越小越好，熟知的有28 纳米、14 纳米、7 纳米、5 纳米，发展到3 纳米就已经接近物理极限了，想进一步缩小尺寸或者降低成本，通过自身就比较难了，需要借助其他技术，先进封装就是一种解决办法。此外，对我们而言，由于先进制程受限，利用先进封装实现更小的制程也是一种必要选择，或者说更迫切。

此外，GPT 算力提升对芯片速度、容量都提出了更高要求，英伟达、AMD、英特尔、台积电等芯片巨头近年来纷纷布局Chiplet，以Chiplet为首的先进封装技术被看作目前最佳方案与关键技术。研究显示，Chiplet较适合于大算力芯片。一是其能突破SoC 单芯片的面积制约，这是系统算力的关键支撑；二是Chiplet能提升计算和存储、计算和计算间的通信带宽。总之，先进封装是实现Chiplet 的前提，围绕先进封装环节的设备、材料供应链有望受益，接下来也要重点跟踪。

短期观察盘面氛围

主持人：存储芯片巨头给的业绩指引好于预期，这有什么影响？

袁月：行业自身的逻辑就是周期见底后复苏，目前看方向是明确的，只是过程会有波折，毕竟复苏的节奏不好判断，这需要看需求端，最直接的信号就是产品开始涨价。有媒体报道，面对行业传统旺季，三大原厂都计划调涨DRAM 的下一季度合约价，目标涨幅7%-8%。短期走势主要看资金情绪，盘面氛围很关键，中期则是看逻辑，无论是自身行业复苏还是AI 未来的加持，目前都还在验证中，接下来还会有催化剂，短期首选弹性方向，具体在“ 滚雪球”中有详细分析。

主持人：接下来盘面会是怎样的格局？

袁月：指数继续维持缩量，这种情况上涨力度不会很强，更多需要用震荡消化，如果是因已知的利空继续下跌，哪怕指数跌幅大一些，中期看也是机会。短期汇率会继续扰动，会影响外资的动向，中期看没必要悲观，可以利用这种情绪影响带来的下跌去找机会，只是短期弹性不会很大，且需要会承受波动。与沪指关联度高的主要是三大方向，要找调整时结构相对好的，有能力在其中选择小市值弹性目标。

短期继续观察盘面氛围，通常在冰点过后都会迎来修复，主要板块会有轮动，但力度还需结合盘面，且要知道这仅仅是修复，不是新的上涨周期，新主线还需震荡一段时间后再看，理论上下月会逐步好转。此外，进入7月资金会在意中报，新能源是相对好的，AI 中有很多赛道出不了业绩，这其中主要看位置，位置低的可能会因业绩好反弹一些，位置高的可能会因没业绩跌的多一些，具体还需看市场信号。

AI线因两大利空的影响，调整力度要更深一些，短期很难用最强的力道修复，能反抽10日线就算相对强的，差一点的最多看到5 日线，之后还需震荡等均线走平，这次是周线级别的调整，后面的重点要么是机构主导的各细分龙头，要么是新的方向，具体还需看调整结构和当时的催化剂，短期没有结果。