A股再现底部特征

谢长艳

近期，权益类基金新发产品遇冷。

Wind 显示，6 月（ 截至6 月18日）首发并已成立的基金仅7 只，合计募资金额不足百亿元，其中股票型基金仅有2 只且均为指数型产品，共募资约3 亿元。多只基金公告募集失败或公告延长募集期。虽也有泉果、工银瑞信、南方基金等旗下的热门发行基金吸引了市场的高度关注，但这也抵不过投资者整体认购情绪的低落。与权益类基金发行遇冷不同，固定收益类基金成为近期发行的主力军，市场颇为火热。

新基金的遇冷未必是件坏事，权益类基金有种说法，“好发不好做，好做不好发”，即基金发行越火爆市场往往处于高点，未来赢率较小；而当新基金发行低迷时，市场往往处于底部区域，投资性价比更高。

当下的A 股，除了新基金发行遇冷，还存在估值中位數位于历史低位、股票性价比超过债券、个股大规模破净、投资者入场处于“冰点”等明显的底部特征。

近期，海通证券的一份研究报告表明，结合大类资产比价及交易指标看，当前A 股市场情绪已低至2018年12 月、2020 年3 月、2022 年4 月、2022 年10 月时市场底附近水平。而情绪底往往源于短期无法证伪的中长期叙事。

时至上半年接近收官，展望下半年，各大研究机构的共识是，我国经济有望从局部改善转向全面复苏；政策不会缺席，但也难以符合市场的激进预期；存量市场特征难以改观，市场分歧仍然较大，博弈依旧激烈。

随着市场来到低位，悲观情绪有所缓和，市场再一次进入到寻找主线、凝聚共识的过程。而坚守业绩驱动、兼顾政策或是主线之一。那么，随着市场的悲观预期逐渐得到修正，A股有望重拾升势。