赛科希德：受益凝血检测国产替代加速

尚恒

医疗检测领域中有部分细分赛道在后疫情时代会表现出明显的“国产替代”趋势，凝血检测就是其中之一。凝血检测行业直接受益于常规诊疗恢复，行业趋势常态化增长由量价齐升推动，同时国产替代受到多重催化正在加速。

赛科希德（688338）作为国产凝血检测一线企业，检测仪器梯队良好，检测试剂对标外资企业，为国产替代打下坚实基础，具备高成长性。赛科希德一直致力于血栓与止血体外诊断领域的检测仪器、试剂及耗材的研发、生产和销售，为医疗机构提供凝血、血液流变、血沉压积、血小板聚集等自动化检测仪器及配套的试剂和耗材，是血栓与止血体外诊断领域领先的国内生产商。

凝血检测行业扩容

具体来看凝血检测行业在后疫情时代的几个变化，首先是量价齐增推动行业扩容：凝血检测是针对受试者凝血功能的检测，2019年市场规模645亿元，维持15%以上增长。

招商证券分析师许菲菲指出，行业扩容驱动因素量增方面：①住院手术患者检测场景从术前检查向围手术期检测转变；②检测项目上，检测项目不断新增形成检测方案。价增方面：新增加检测项目价值量远高于常规检测项目，量价齐增共同推动行业扩容。

国产替代空间巨大

目前国内的凝血检测市场，外资企业占据80%市场份额，这也导致了多因素催化国产替代加速，国产替代空间巨大。进口企业希森美康、思塔高、沃芬占据80%以上国内市场份额，国产企业中，迈瑞医疗、赛科希德、上海太阳、众驰伟业为主要玩家。由于外资企业进入中国市场时间早，因此在三级医院主要被外资企业占据，国产企业目前主要将二级医院作为主要目标，同时覆盖基层医疗机构、民营医院，并不断向三级医院突破。

政策层面，国产替代受到财政部《政府采购进口产品审核指导标准》大力推动，以安徽集采为代表的凝血集采又进一步加速国产替代的进程。财政部文件要求全自动凝血分析仪全部采购国产，安徽集采外资企业沃芬并未中标，这也催化了国产替代加速。

受益常规诊疗恢复

凝血检测直接受益于常规诊疗恢复。凝血检测场景与住院手术量直接相关，疫情后的常规诊疗的恢复将直观反映到凝血检测测试量增加上，行业将加速回暖。

凝血检测直接受益常规诊疗恢复，2023年预计将进入行业加速增长阶段。凝血检测场景直接对应住院手术，根据国家卫健委统计信息中心数据，2021年医院门诊急诊数量已经恢复到19年水平，住院数量仍较低，但住院手术率从31.2%上升到37.7%，推动手术量创新高（CAGR7.2%）。手术量与凝血检测直接相关，随着新冠乙类乙管，2023年将是常规诊疗快速恢复的年份，整个凝血行业预计进入加速增长阶段，叠加检测价值量的上升，行业增长速度预期超过手术量恢复增速。

招商证券分析师许菲菲认为，赛科希德有几大投资亮点值得投资者重视。

图：赛科希德凝血检测项目单价（万元/升）

资料来源：赛科希德，招商证券

亮点一：仪器梯队良好，高速仪器可以满足高等级医院的要求。

赛科希德仪器研发起家，是最早突破全自动凝血测试仪的国产企业，现已经形成良好的仪器梯队，从半自动凝血测试仪SF-400，到全自动凝血测试仪SF-8000、SF-8050、SF-8100、SF-8200到SF-9200，已经构建了完善的仪器梯队，适用于不同的医疗机构与检测场景。

与进口企业及其他国产企业对比来看，赛科希德高端机型SF-9200已经可以达到单项目检测速度450PT/h、联检速度330/h，能够满足三级医院的检测速度需求，具备较强竞争能力。

亮点二：检测试剂项目对标进口，为国产替代打下基础。

赛科希德检测项目布局相对完备，主流检测项目均可以完成测试，ATIII已经递交注册申报，目前可以进行常规四项、凝血五项、凝血六项的检测，ATIII目前为采购经销第三方厂家生产试剂完成，已经可以满足高等级医院的需求。在特殊检测项目研发上，狼疮抗凝物检测试剂盒已经进入中试阶段，抗Xa检测试剂盒已经进入中试阶段。

同时赛科希德在开发试剂过程中，注重与外资企业保持一致性，检测项目外源加入物类齐全，涵盖所有外资企业种类，为国产替代打下基础。

亮点三：标杆医院引进赛科希德凝血测试仪器，参与行业标准制定。

赛科希德已经完成标杆头部三甲医院凝血检测仪器装机，例如朝阳医院，西部战区总医院等等。同时赛科希德参与纤维蛋白（原）降解产物、抗凝血酶III的检测试剂行业标准制定，行业地位得到认可。

亮点四：现金储备充足，后续发展基础稳固。

截至2022年三季度末，公司拥有货币资金12.97亿元，现金储备充足，为后续发展打下牢固基础。

综合而言，凝血行业相對稳定的15%以上行业增速，巨大的国产替代空间，同时考虑到赛科希德凝血检测仪器的先进性与试剂的完备性，定位国产一线企业的能力，投资者不妨加以关注。