数字经济：投资机会或显现

李兴然

数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。数字经济健康发展，有利于推动构建新发展格局。发展数字经济是新一轮科技革命和产业变革的大势所趋。数字经济是中国经济在第四次工业革命中实现换道超车的宝贵机遇，对实现高质量发展和中华民族伟大复兴具有非常重要的战略意义。

东吴证券计算机分析师王紫敬表示，看好数字经济投资机会。

为何看好？

数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。根据《“十四五”数字经济发展规划》，数字经济是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。数字经济凸显的不仅是技术创新的应用，更是发展理念、商业模式、消费模式的创新。在数字经济发展过程中，生产方式的变革、产业结构的调整和组织体系的重塑，让数字化生产力日益成为驱动经济社会发展的重要力量。

东吴证券表示，数字经济健康发展，有利于推动构建新发展格局。构建新发展格局的重要任务是增强经济发展动能、畅通经济循环。数字技术、数字经济可以推动各类资源要素快捷流动、各类市场主体加速融合，帮助市场主体重构组织模式，实现跨界发展，打破时空限制，延伸产业链条，畅通国内外经济循环。

发展数字经济是新一轮科技革命和产业变革的大势所趋。随着工业经济不断发展，我国生产函数正在发生变化，经济发展的要素条件、组合方式、配置效率发生改变，面临的硬约束明显增多，资源环境的约束越来越接近上限，传统依赖高投入、高耗能、高污染、低效益的发展模式已经难以持续。以美国为首的西方工业强国不断对我国实施关键技术“卡脖子”战略，过去采用的“市场换技术”和“模仿创新”战略也已经难以为继。发展数字经济，有利于推动构建新发展格局，有利于推动建设现代化经济体系，有利于推动构筑国家竞争新优势。

数字经济是中国经济在第四次工业革命中实现换道超车的宝贵机遇，对实现高质量发展和中华民族伟大复兴具有非常重要的战略意义。根据信通院统计，中国2021年数字经济规模达到45.5万亿元，占GDP比例39.8%，而美国2021年数字经济规模占GDP比重超65%，中美仍有较大差距。数字经济是第四次工业革命的核心组成部分，以人力资本投入为主，具有研发周期短、技术迭代快的特点。在以大数据、人工智能、互联网为特征的新技术发展方面，中国有比较优势。此外发展数字经济，加快产业数字化转型，以制造业为内核的实体经济也会实现提质增效发展，从而有望与其他发达国家齐头并进，用数字化缩短落后产业追赶周期，保持领先产业的优势，提升快要失去比较优势产业的竞争力。

数字经济的投资方向

根据东吴证券研报，产业趋势上，主要关注数字经济三大方向：数字产业化、产业数字化、数据价值化。

数字产业化：推进数字产业化，首先要确保数据底层基础设施的自主可控，2022年12月中央经济工作再次强调“科技政策要聚焦自立自强”，解决“卡脖子”、数据安全问题，信创仍然为计算机最确定的投资主线。

产业数字化：一方面有助于相关部门全面掌握数据要素，更好服务数字经济治理体系建设，另一方面产业提高数字化水平有助于生产效率和质量提高。重点关注工业软件、ERP、以及其他下游景气行业传导的投资机会。

数据价值化：数据已经成为重要战略资源和关键生产要素，未来将实现数据要素的市场化配置，在开发、流通等环节中充分挖掘数据价值，数据要素市場化在0-1阶段具有更大弹性。

图：数字经济投资主线

来源：东吴证券研究所

两个未来催化因素

展望未来，东吴证券认为有两个催化因素可加快数字经济的发展：

一、数字经济政策有望快速推进。根据“十四五”数字经济发展规划，到2025年要实现五方面发展目标：数据要素市场体系初步建立、产业数字化转型迈上新台阶、数字产业化水平显著提升、数字化公共服务更加普惠均等、数字经济治理体系更加完善。“数据二十条”提出，未来数据基础制度体系要从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面搭建，而这四方面目前仍然未有相关明确政策出台，当前时间紧、任务重，数字经济相关政策有望快速推进；

二、国企改革“2C”扛旗。国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合，鼓励更多企业和地区形成“一业一企、一企一业”新格局。在健全关键核心技术攻关新型举国体制、国企改革三年行动进入收官期的背景下，作为重要的科技型央企，中国电子和中国电科有望进一步深化改革和协同，旗下上市公司将成为改革的先锋表率。

相关标的方面，东吴证券建议：

信创强推：中国软件、太极股份、深桑达A，关注神州数码、海量数据、用友网络、金山办公；

数据要素：深桑达A、云赛智联、易华录；

数据安全：电科网安、奇安信、启明星辰；

行业信息化：容知日新、远光软件、千方科技。