我国家庭资产配置问题与优化措施探讨

陶权 朱鑫雨

摘要：我国经济不断发展，家庭收入水平不断提高，以及金融产品需求增加、多样化发展背景下，研究我国家庭资产配置方式显得尤为重要。文章从我国家庭资产配置的现状出发，研究了我国各地区家庭资产配置在总量、结构等方面的差异，发现我国家庭资产存在资产配置单一、理财能力较低及家庭资产配置存在短期性、从众性等问题，进行影响因素分析，提出缩小贫富差距优化投资环境、丰富金融产品创新投资方式及开展金融教育增强理财能力等优化策略，以促进我国家庭资产配置更加均衡。

关键词：家庭资产；资产配置；风险管理

近年来，随着我国经济快速发展，我国居民收入水平持续提高，我国家庭的闲余资金也在不断增加。家庭资产配置方式随着金融市场产品的增多而呈现多样化。面对我国家庭对资产保值增值的需求和应急避险的要求，深入探讨影响家庭资产配置的因素，如外部环境，金融资产的稳定性、收益性、灵活性、安全性及投资人的风险偏好等有重要意义。合理均衡的家庭资产配置方式对促进国民经济的稳定发展，对提升金融机构创新产品、提高居民的理财观念及提升家庭生活质量和幸福感发挥重要作用。

一、文献综述

随着全球经济的加快融合与发展，越来越多的家庭和个人更加重视家庭资产配置问题。国内外有很多学者在家庭资产配置领域进行了深入研究，邓舒茵（2019）研究发现我国居民在家庭金融资产配置方面不科学，我国的家庭金融资产结构更偏向于保守型，虽然在朝着多元化发展，但这种改变速度较慢。Xiao Meng（2020）以中国、美国等23个国家的数据为基础，发现除美国外其他各国家庭资产中住宅占比最大，与此同时家庭收入与金融资产的比例成正比。张彤（2020）研究发现，疫情对家庭资产配置也有较大的影响，疫情过后家庭对现金的需求增加、避险情绪增加，保险的投入也随之增加，家庭的资产配置更倾向于中低风险的金融产品。杨建玲（2021）研究认为，家庭资产的配置要与时俱进，适时进行调整，目前存在配置结构单一、风险集中、效率低下等问题。

在实际家庭资产配置过程中，还有许多内部或是外部的因素影响着家庭资产的配置方式。周雨晴（2019）分析，住房市場过度繁荣对家庭金融资产配置存在挤出效应，还受到家庭收入和地区的影响，缓解住房压力十分必要。贺小丹（2020）发现，城镇家庭的金融资产配置与老龄化程度呈现出“U”型的非线性关系，同时发现老龄家庭对风险较高的金融产品的偏好随着学历、资产等因素的增加而增加，但家庭资产配置也出现风险较为集中的问题。王爽（2021）研究发现，除老年家庭外，同时参加医疗、养老保险的个人，其所在家庭参与风险金融资产投资的可能性更大，且投资比例显著增加。

在金融产品层出不穷的今天，若没有一定的金融知识或是理财基础，在配置家庭资产时将会遇许多困难。国内外的许多学者研究显示，金融素养和理财知识的匮乏对家庭资产配置有着重要影响。吴卫星（2018）通过模型分析出我国家庭的金融素养整体较低，对于一些有风险的金融产品知之甚少，且认为金融素养对家庭资产配置的均衡性有着重要影响。Satoshi 和 Yamada（2020）对美国和日本进行分析发现，金融素养与家庭资产配置有关，而金融素养与受教育程度、认知能力、收入水平等相关。

总之，随着经济的发展，影响家庭资产风险管理的因素越来越多。国外学者对家庭资产配置进行研究开始较早，虽然有相对成熟的理论，但是不一定适用于我国的国情，我国学者对此研究相对较晚，虽然对影响家庭资产配置风险的因素分析较多，但是在宏观的影响因素上研究较少。对我国家庭资产配置的风险管理进行研究，发现现存的问题，及时解决问题。

二、家庭资产分类及配置原则

（一）家庭资产的分类

家庭在金融市场上的金融行为主要分资产和负债两个角度，且二者又能再次划分为正规和非正规金融两个市场。家庭资产是家庭具有且能估算价值的财产、债权和其他权利，主要以实物、金融产物的形式展现，能够维持一个家庭的运转。一般来说，从家庭资产形态看，家庭资产总的来说可以分为非金融资产和金融资产两大类。金融资产主要可以分为无风险金融资产和风险金融资产。非金融资产主要包括房屋资产、生产性资产和其他非金融资产。生产性资产指的是家庭工商业及农业生产经营性资产。无风险金融资产包括现金、活期存款、定期存款、债券、社会保障账户余额等。风险金融资产有股票、基金、企业债券、金融理财产品、外汇等。

（二）家庭资产配置原则

家庭资产配置也就是一个家庭所拥有的资产不同阶段及不同角度的需求，按照一定比例进行分配且进行相应投资的行为。资产配置影响家庭财务的稳定、财富增长及家庭生活幸福，更为通俗地理解为其中一方面就是投资理财。家庭资产配置的目标就是能够维持现有的生活，保证现金流不断，同时还可以获得一定的收益。家庭资产配置具有独立性、自主性、多变性、复杂性和规律性。

家庭资产配置可以从五个方面来思考，具体为稳定性、安全性、收益性、长期性和灵活性。稳定性即稳定的投资收益，但也只是相对稳定，利率及股市等都是时刻在变化；安全性即要确保至少不会损失本金；收益性就是在满足前两项的基础上投资至少应跑赢通胀，这才能使家庭资产得到保值甚至增值；长期性是指可以长期按照某个较高的利率获得收益；灵活性，无论是日常生活还是生产经营都要有应急资金的储备。

三、我国家庭资产配置现状

（一）家庭资产配置总量增加

随着经济和科技的发展，我国家庭财富总额跃居世界第二，从21世纪初到2019年年底，我国家庭财富总额增长了21倍。家庭收入不断增加，家庭资产也在一直累积。我国城市家庭资产规模增加快速，家庭户均资产规模为从2011年97.0万元增加到2019年317.9万元，年均复合增长率为16.0%。由图1可以看出我国家庭财富总量逐年增加，稳中有升，且2017～2019年有明显的增加。

（二）我国家庭资产配置向多元化发展

随着经济金融市场的平稳发展，家庭资产配置方式呈现多样化。但由图2可知，2019年城镇家庭资产分布化明显，家庭资产以实物资产为主，其中住房占比近60%，住房拥有率达96.0%，金融资产占比稍低，仅为20.4%。我国家庭房产配备占焦点地位，金融资产配备数目远小于实物资产。虽然家庭中风险性的资产比重逐年上升，但是依旧居于低水平，家庭房产占据资产组合的“大半江山”，与我国房价在近20年内的飙升有关。随着收入的增加，我国金融资产所占比例也在增加，最富有的20%家庭倾向于投资金融资产。此外，随着户主年龄的增加，住房资产占比呈现先升后平的趋势，金融资产所占比例呈现先降后平的趋势。同时，由图3可以看出，金融资产虽然占比增加，但是更多的是银行理财、存款、现金这些低风险产品。

（三）我国区域及城乡间差异显著

由图4可以看出，我国东部地区凭借自身的地理优势及条件发展迅速，其家庭资产明显高于其他地区，同时，还可以看出东北区域的家庭总资产仅占东部地区的三分之一。城镇的基础设施比较完备，经济增长也明显快于农村，农村家庭在满足了生活需求后几乎不可能再拿出可投资资产进行配置。经济发展的差别造成了家庭资产总量散布不均。

四、我国家庭资产配置存在的问题

（一）我国家庭资产配置种类单一

住房在我国居民的生活中是不可或缺的，据2020年居民家庭资产负债调查显示，我国城镇家庭2019年住房拥有率达到96%。我国城镇居民有一套住房的家庭占58.4%，有两套的占31.0%，有三套及以上住房的占10.5%，户均拥有住房1.5套。大部分人几十年或者一生都在为拥有一套属于自己的住房而努力，投资住房的钱占据了家庭资产的七成左右。工作稳定的人可能其月收入中的一半都用来偿还房屋贷款。没有住房的家庭越来越少，但是仍有近10%的家庭没有住房。

除了家庭资产整体构成是实物资产远超金融资产，在金融资产内部配置结构也存在一定风险。受传统观念影响，认为钱只有握在自己的手中才有安全感，因此，我国家庭金融资产中储蓄存款占比虽在逐渐降低仍占较大的比重。但是由于货币的时间价值及通胀的存在，握在手中的钱只会贬值。随着资本市場制度的完善及牛市的出现，我国居民将一部分现金存款转移至股市，但是我国家庭中风险厌恶者较多，高风险的投资比例尽管增加但是数量并不多。此外，按照标准普尔象限来说，保命的钱要占据家庭资产的20%，但我国国民的保险意识明显不强，保险的投资量较少。

（二）金融投资理财能力较弱

从家庭资产配置结构就可以看出，我国居民的金融投资理财能力较低。从家庭生命周期来看，处于形成期和成长期的家庭虽然都是一些年轻人，有一定的投资理财观念和相关知识，但是因为刚组建不久，建设性投入较多，或是家里增添新成员，整体开销增加，因此没有足够的资产进行额外的金融配置。而有一定的资产积累可以进行金融投资的家庭往往是处于成熟期和衰退期的家庭。同时受传统观念影响较大，更偏向于保本理财，对银行充分信任，进行过多的储蓄存款，厌恶高风险。但是银行存款利息的增长并不能高于通货膨胀的速度，所以，从货币的时间价值来看，一味进行银行储蓄存款，会使得资产的价值降低。

（三）家庭资产配置存在短期性从众性

我国家庭的最大的特点是热衷储蓄，有了闲钱，先想到的是存进银行以防万一。即使进行金融产品的投资，根据《我国家庭财富指数调研报告2020年度》中2020年家庭投资理财收益分布图可以看出，整体投资收益基本呈现正态分布，51.0%的家庭投资理财收益基本持平，年投资收益率超过30%的只有3.7%的家庭。可以看出大多数家庭的投资是短期的。

此外，我国家庭对于教育支出、大病医疗支出、意外支出等所持态度不一，存在很大的不确定性，而我国的社保的宽度和深度有限。大部分家庭选择现金、存款等流动性强且风险低的资产。由于金融理财知识的缺乏，即使在购买基金股票等收益较高风险较大的金融产品时，跟随大众进行投资，没有对自己家庭的情况进行分析，也没有明确的目标，对投资产品的风险大小一无所知，盲目投资，很可能使家庭金融资产安全时常遭受威胁与损失。与此同时，计划购房的比例随着家庭金融资产总额增加而提高，同时拥有房子套数越多的家庭计划购房的意愿越强，此外非一线城市的家庭计划购房比例更高。因此，我国家庭最严重的从众投资就是购买房屋。

五、家庭资产配置的影响因素分析

（一）外部影响因素

1. 新冠肺炎疫情

新冠肺炎疫情的突然暴发使各个行业的营业收入断崖式下降，各行业的企业不同程度上进行了人员的裁减，国家总失业率上升。疫情的出现影响了家庭的住房、储蓄、保险等各项资产。据调查显示，2020年的第一季度的家庭储蓄变动指数增加到102.8，有50.2%的家庭增加储蓄。疫情让人们对家庭资产的流动性更加重视。同时，经历了疫情，社会消费品额度减少，消费方式也更加多样，可以看出人们对待消费也更加理智，这也使得家庭资产配置的总量增加，有更多的资金可以配置。疫情同时也提升了家庭的保险意识，由表1可以看出，2020年保费收入在增长，而健康险和寿险增幅明显。

2. 区域GDP的差异性

2019年全国GDP为99.1万亿元，较2018年增长6.1%。分区域来看，东部地区无论从经济增长的贡献率还是GDP占比来说，引领全国经济的作用明显，其高技术产业和重大投资保持快速增长，金融风险防控有序进行，资产质量改善；中西部地区经济占比持续提升；东北地区经济新动能加速发展，农业和工业都处于稳中有增。

3. 社保制度

我国家庭金融资产的配置和风险的承受能力很大程度上由家庭的储蓄水平决定，尤其是预防性的储蓄资产，如保险，养老金等，这些都直接关系到家庭的风险承受能力，而家庭的预防性存款思想却会受到社保制度完善水平的影响。我国家庭资产结构较为单一，对风险性金融资产配备参与度也较低。完善的社保制度能驱动家庭的风险承受能力相应提高。重视社保的家庭，其风险配置比例更高，这也有助于协调家庭资产结构不平衡的风险。

（二）内部影响因素

1. 年龄结构

由图6可知家庭总资产随着户主的年岁的增长呈现先增后减的特点。我国整体的家庭资产配备呈现为较多的低风险资产和较少的风险性投资的特点。对于低风险的投资来说，各年龄阶段差异较小。而对于风险性金融资产的拥有量，随着户主年龄的增长，呈现先增后减的趋势。老龄化家庭在进行各类金融资产的投资活动中缺乏通过分散化投资来控制风险的意识，更多地将资产进行储存以备养老和医疗，风投参与度很低。

2. 收入

收入越高的家庭，会愿意选择风险较高的产品进行配备，而财富收入较低的家庭，一般会筛选保守的资产配置结构。高收入的家庭之所以进行高风险的投资，是因为其在满足家庭正常开销之后还有较多的资产积累，这使得高收入家庭有能力去尝试多样的资产配置方式。而低收入家庭能够积累的资产有限，不能满足多样的风险理财需求。家庭财产配备类型可以分为偏存款类、偏权益类和平衡类。从图7中的收入分组来看，收入越高，家庭的资产配备就越均衡。

3. 家庭生命周期

家庭生命周期是指从男女双方通过法律程序正式结为夫妻组建新家庭到最后双方离异或夫妻双方去世的整个过程。首先，家庭的形成期，这一时期家庭成员增加，家庭消费快速增长，有房贷、车贷的压力，风险承受力弱，能够用来投资理财的资金较少。其次，家庭成长期，这一时期子女的生活、教育、医疗等支出是主要开支，同时夫妻双方处于工作的忙碌期，没有过多的时间去做资产投资，但随着子女的成长，夫妻双方有了较多的时间和一定的投资理财经验，有能力将家庭资产做相对合理的配置。再次，家庭的成熟期，此时夫妻双方的能力、经验、风险承受力都上升到了一定水准，相较于家庭的成长期有更多的时间和资金进行投资。最后，家庭的衰退期，这一时期生活支出较少，时间很多，人们的风险承受力降到最低，更偏向于资金的灵活性和安全性，一般不会投资风险较大的产品。

4. 风险态度

居民家庭不同的风险态度使得家庭资产配置有很大差异。家庭对待风险的态度可以分为三类：一是风险偏好者。在预期收入相同的情况下，他们可以承担较高的投资风险，更倾向于配置股票、基金等风险水平相对较高的金融资产，以获取高回报。二是风险厌恶者。他们在配置资产时更关注资产的安全性，同时也不愿意承受较大的风险，因此他们往往会倾向于储蓄存款、债券等。三是风险中立者，他们介于前面两者之间。

六、我国家庭资产配置的相关优化措施

（一）缩小区域差异并优化制度环境

政府要出力解决贫富差距问题，缩小不同地域间的收入不平衡。通过实施相应的政策推动产业的发展、转型，创立完善的薪资保障、增加机制。实施就业帮扶，确保家庭有足够的收入来源，只有提高了家庭的收入，才能有更多的配置方案选择，也能规避一定的风险。此外，目前也有一些非法集资的平台，会对家庭造成一定的损害，政府要制定完善的政策和制度，避免损失的发生，避免非法交易行为，为家庭进行资产配置提供良好的环境。

（二）健全社保体系提升保险意识

社保制度是影响我国家庭资产配置的外部因素之一，政府要促进医疗、养老、失业等社保系统的普及和完善，使居民能够合理且理性地进行资产配置，为家庭资产安全建立基本保障。我国居民保险意识较低，储蓄存款等低风险的资产在资产配置中占比较大，人们普遍对保险行业有一定的形象偏见，大多数人对保险业不信任。政府应将保险规模扩大，使保险层次更加丰富，规范商业保险市场，增强家庭居民的保险意识，进一步平衡家庭资产配置。

（三）丰富金融产品创新投资方式

金融机构应深入家庭了解客户需求，在产品上有更多的选择，满足不同家庭的需要。要综合考虑地区、年龄、收入等多项因素设计产品，有针对性地宣传。做到以人为本，提高客户体验感。要创新投资方式，如可以打造一个App应用，让那些觉得投资步骤复杂繁琐的家庭感受到方便快捷，可以快速上手对产品进行了解并投资。就我国目前家庭资产配置多以存款储蓄为主这一现状来说，丰富金融产品，稳中进取，分散风险十分必要。

（四）开展金融教育增强理财能力

对理财知识的了解对于家庭资产配置来说影响重大。缺乏金融知识的了解就容易造成从众性和短期性的投资问题，甚至可能会上当受骗造成家庭资产的损失。政府应做好理财知识的宣传和培训，开展金融知识教育。这样居民才能对家庭自查情况进行明确，且制订合理的投资方案，才能够促进资产的多样化配置分散投资风险。拥有一定的理财知识，可以调整对风险的态度，客观认识自己的风险承受能力，理性判断，避免因羊群效应和过度自信等随意投资，造成损失。

（五）完善我国房地产市场相关制度

我国家庭投资在住房的钱占据了家庭资产的七成左右，房地产价格的畸形增长，扭曲了家庭资产配置方式。并且多数家庭都是贷款买房，还贷的压力也使得他们不能均衡配置自己家庭的资产。因此，政府在调控房价的同时，也应解决购房贷款对家庭造成的过大压力。此外，租房居民也多，还应不断完善租房市场相关制度，落实“租售同权”相关措施细则，逐步构建房地产长效机制，促进房地产市场稳定发展，减少租房者面临的不确定性，促进家庭资产配置的合理性。要进一步优化家庭资产配置，政府部门、金融机构及居民家庭需要共同努力，构建合理的家庭资产配置模式，推动家庭资产配置更加均衡发展，促进我国市场经济的繁荣。

参考文献：

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（作者单位：江汉大学商学院）