S药集团盈利模式评价及优化研究

周纾霆 潘雅琼

摘   要：医药行业近年来发展迅速，竞争日趋激烈，一直是政府重点关注的行业，对其监管力度也逐渐加大，医药企业也越来越重视盈利模式的转型升级。S药集团作为医药行业中的佼佼者，对其盈利模式的分析和研究可加深对医药行业盈利模式的了解。分析其盈利模式构成要素并对其进行财务分析和SWOT分析，从而评价其盈利模式效果，最后总结出问题并提出优化建议。

关键词：S药集团；盈利模式；评价；优化建议

中图分类号：F426.72       文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2023）07-0097-03

盈利模式对一个企业来说至关重要，它决定着一个企业如何获取利润、创造价值，是企业发展的根本。在当今瞬息万变的竞争市场环境下，企业能否找到合适的盈利模式且不断进行完善对一个企业来说至关重要。当前医药行业不断深化改革，在国家“十四五”规划中生物医药产业被定位为国家战略性新兴产业。在我国人口基数大、老龄化、人民对健康越发重视的背景下，我国对医药领域的需求将进一步提高。同时，各医药企业也面临着研发创新难以突破、产业不够集中、产品日趋同质化严重等各种挑战，使得国内医药制造企业不得不对自己提出更高的要求进行转型升级。S药集团成立于1997年，专注于对医药及相关产品的开发、生产以及销售，是我国医药行业的佼佼者，对其盈利模式进行研究，可以帮助我们进一步探索我国医药制造企业的盈利模式，并为其他同类型企业的成长带来指导和借鉴意义。

一、S藥集团盈利模式分析

（一）利润对象

企业提供产品或服务的购买者和使用者被称作企业的利润对象。S药集团2020年销售总收入为249.42亿元，其中成药业务销售收入204.05亿元，是最主要的收入来源。而成药业务中，销售收入占比较高的有神经系统疾病产品、抗肿瘤产品、抗感染产品和心血管疾病产品，分别为36.33%，30.85%，13.27%，11.56%，因而可以看出其主要的客户群体是神经系统疾病患者，其次是肿瘤患者，再者是抗感染治疗者和心血管疾病患者。

在神经系统疾病中最常见的有脑血管疾病、帕金森病、阿尔兹海默症。从2020年中国居民健康大数据分析可以看到，我国平均每半分钟至少有一个人死于心脑血管疾病。帕金森患者在我国有将近300万人，占全球总量的一半，阿尔兹海默症则有1 000多万，新发癌症患者数量为457万，我国这三种病的患者数量均是世界第一。抗感染药品是基础用药，所以即使在国家规范管理的情况下，仍有较大的市场规模。可见，S药集团的主要顾客群体对其产品的需求量比较稳定。

（二）利润点

企业向顾客提供的产品或服务则是企业的利润点。S药集团的主要利润增长点是神经系统疾病产品和抗肿瘤产品。从其2020年的销售收入来看，神经系统疾病产品取得74.14亿元，抗肿瘤产品取得62.94亿元，占成药销售收入比例较高，分别为36.33%，30.85%。神经系统疾病产品中有恩必普、欧来宁等产品。恩必普是我国脑血管病治疗领域自研高技术药品的一大突破，拥有独家专利，加入了国家医保药品，是我国脑血管病治疗领域第一个拥有自主知识产权的国家Ⅰ类新药；欧来宁已经上市17年，被列入多个权威指南，具有较为广泛的医生及患者使用基础。抗肿瘤产品主要包括多美素、津优力及克艾力等创新药，在2020年取得了不错的销售成绩。

（三）利润杠杆

利润杠杆是指企业为了让顾客购买自己的产品或使用其服务而产生的一系列相关活动。在研发方面，S药集团研发费用复合增长率达到46.7%，且有着强大的研发队伍，持续增强其产品的实力以及工艺创新能力。对于销售产品方面，S药集团也积极实施了相应的措施。开展线上学术会议推广产品，以获得更多专业人士的认可；以自营加合作的销售模式，加强对各级终端及分销商的掌控；不断壮大自己的销售队伍推销企业产品。

（四）利润屏障

利润屏障是指企业能够保护自身利润的竞争优势，防范同行业竞争者模仿和超越自己的保护伞。对医药行业来说，高新技术就是最强有力的利润屏障。S药集团不停地引进高端研发人才，目前研发团队已有2 000人，大多为高学历人才，博士及海外高端研发人才超过200人，致力于打造具有自主知识产权的技术平台，在同行内拥有自己的核心竞争力。同时在创新药、仿制药、生物药等方面，S药集团建立了完备的研发体系，迈入国内顶尖的研发型制药企业中。

二、S药集团盈利模式评价

（一）财务指标评价

在2020年全球制药企业TOP50榜单中可以看到，恒瑞医药以33.21亿美元的收入位列43名，中国仅有4家上榜，可以看出恒瑞医药在我国医药行业综合实力非常强。本文以恒瑞医药作为对比公司，通过四个方面的能力去分析S药集团的优点与不足。

1.盈利能力

第一，销售毛利率。S药集团的销售毛利率相对较低，但其在五年里上升了23%，幅度较大。由此可以看出S药集团的产品利润比较可观，产品的竞争力在持续增强，这主要得益于S药集团在研发创新药品方面取得的亮眼成绩，拥有多项专利保护，未来还有一定的增幅空间。

第二，总资产净利率。S药集团总资产净利率呈现递增的迹象，表明其这段时间的投入产出水平比较好，资产运营取得成效显著，销售收入的收益效果较为理想。虽然在2019年出现了下跌，但是2020年仍然有大幅回升，也就代表了S药集团在扩大销售的同时，对成本的控制采取了有效措施。

第三，净资产收益率。在净资产收益率方面，S药集团与恒瑞医药差距不大，虽然有所波动，但整体是上升的趋势。代表着S药集团股东投资带来的收益高，其资本获得净收益的能力强。

2.偿债能力评价

第一，速动比率、流动比率。S药集团和恒瑞医药的速动比率与流动比率有着较大的差距，恒瑞医药的指标比较高，S药集团总体处于增长状态，而恒瑞医药有下降的趋势。恒瑞医药的短期偿债能力和资产变现能力非常强，S药集团虽然相对来说较弱，但也仍然超过了行业平均水平1.63。

第二，资产负债率。医药行业本身就属于负债较轻的行业，因而S药集团和恒瑞医药的资产负债率总的来说较低。S药集团虽然从2018年开始大幅下降，但仍然远远高于恒瑞医药，代表其长期偿债能力有待加强，财务风险相对较高。

3.营运能力评价

第一，流动资产周转率、存货周转率。S药集团的流动资产周转率高于恒瑞集团且稳步增长，存货周转率也在2019年超过了恒瑞集团，在2017年恒瑞集团的存货周转率却开始持续下滑。可以看出S药集团流动资产周转速度较快，利用较好，存货占用水平较低，在投入生产、存货管理水平方面表现良好。

第二，固定资产周转率、总资产周转率。从固定资产周转率来看，恒瑞医药要比S药集团高出3—4倍。虽然S药集团在流动资产管理方面相对来说较为优秀，但在固定资产的利用和管理方面却与恒瑞医药有着较大的差距，因而从总体来看其总资产的管理质量、利用效率、销售能力要比恒瑞集团弱。

4.发展能力评价

S药集团在2017年资产经营规模扩张速度有明显的加快，结合表3的净资产收益率来看，其资产规模的扩张质量和其运营取得的收益不错，企业未来发展更加强劲，恒瑞医药相比之下则一直维持着一个相对稳定的状态。

结合各项指标来看，S药集团在进行资产规模扩张可以带来更多的机会利润，促使企业更好地经营成长，具有非常强的发展勢头，在流动资产的管理方面较为合理，但在其他方面仍与恒瑞医药存在差距，还有一定的发展上升空间。

（二）SWOT分析

1.优势

强劲的综合实力：S药集团成立于1997年，在原料的研发和成本管理上有着数十年的经验，并握有核心顾客和市场。从一个小药厂，不断整合资源成为如今医药制造行业的领军企业之一，S药集团已有成熟的销售渠道和销售平台，具备优良的生产工艺和完善的体系。卓越的研发团队在业界中数一数二，当前正在研究的产品项目超过300项，其中小分子创新药40多项、大分子创新药40多项，新型制剂20多项。多种创新药的研发和问世让S药集团的竞争力日益增强。

2.劣势

品牌优势不明显：对于云南白药、哈药集团、同仁堂这些药企在老百姓中比较广为熟知，对其产品较为信任。而S药集团除了本地人较为熟悉，在其他地区的知名度还未打开，在品牌知名度方面还需增强。固定资产占比较高：2017—2020年，恒瑞医药的固定资产比重分别为10.41%，9.22%，9.44%；而S药集团则为28.82%，32.14%，25.84%，两者差距较大。相对来说，S药集团的经营杠杆越高，经营风险越大。

3.机会

人口老龄化：人民生活水平大幅改善，更关注自身健康。我国人口众多，随着人们思想素质和生活水平的提高，保健意识也不断增强，加之我国老龄人口的增多，用药主体在不断增长，使得医药市场的规模进一步扩大；国家扶持：对于医药行业的发展，国家自2006年以来制定了各种有利政策进行扶持，近期发布的《“十四五”生物医药产业发展规划》，强调要大力发展生物经济，生物医药行业将成为国家重点扶持发展的领域，在国家政策方面可以看出医药行业具有长期发展的机会。

4.威胁

龙头企业之间的竞争更加激烈。医药制造企业中中小企业的数量占比较大，但产品品种不够丰富，技术含量有待提高，管理水平普遍急需加强。而行业巨头有着顶尖的资源和技术，并且在持续扩大自己的股权和市场，中小企业难以超越，这就使得行业巨头之间的竞争日趋激烈，给S药集团带来不小的压力。

三、S药集团盈利模式的不足及优化建议

（一）固定资产相对占比较高，应降低固定资产占比

从上述分析中可以看出，S药集团的固定资产占比与恒瑞医药相比较高，固定资产周转率较低。而企业固定资产所占比例越高，企业的经营风险会越大，S药集团可将非核心业务外包出去，使得大量资金转移到生产价值链的两端，即研发和销售环节，从而降低企业的经营风险。

（二）品牌影响力不够，应提升品牌知名度

据《互联网周刊》中2019中国医药企业品牌影响力排行榜显示，S药集团排在了第20名，可见其品牌影响力还有待加强。企业的品牌影响力对企业的发展起到了非常重要的作用，它代表着企业的文化、价值和可信赖程度，能够提高顾客忠诚度。S药集团可以整合线上线下资源，充分利用互联网，拓宽新型营销渠道，提升品牌形象和品牌的商业价值。

（三）发展稳定性有待加强，应聚焦核心业务促进稳定发展

在与恒瑞医药发展能力的对比中不难看出，S药集团的发展相对来说波动较大，缺乏稳定性。企业保持发展的稳定性能取得企业员工、顾客及合作对象的信任与支持，才能保证持续盈利。当今市场发展迅猛且局势多变，S药集团应建立高效的管理层，加强对核心业务的重视，坚持高标准以保证药品质量，加强巩固利润屏障，促使企业持续稳定地蓬勃发展。

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[责任编辑   文   欣]