龙头受益行业出清

沐恩

上周你特意强调了4月底盘面情绪不稳，这杀伤力比较大！

确实，月底又赶上披露财报，资金情绪不稳可以理解，只是要习惯A股的特点，涨和跌都容易过头，短期情绪占据主导，理论上经过情绪释放，等节后会有所好转，这期间主要观察在大跌中相对抗跌或者调整后能率先企稳的，也可以等指数收出标志性上涨k线当天出现的典型板块，再叠加一季报不错，这会是短期资金的重点。

涨高了调整很正常，龙头依旧相对抗跌，但补跌后更合理，同类的低位跟风品种跌幅更大。短期看龙头的调整结构，对板块有指示作用，之后经过一定时间的震荡会有新的方向出现，一定是上一波没有大涨的，这在之前有过说明，具体会持续跟踪。

半导体走势是被情绪影响吗？

半导体属于科技线，情绪肯定会被影响，不过关键还是刚才说的，接下来的重点是分化，不是普涨，或者说内部的上涨节奏会有不同。比如，近期最强的是设备，这是板块的风向标，之后向零部件和材料传导，其他细分主要是跟风。至于下一波会维持这种结构还是切换到新的方向，需要跟踪盘面。短期符合一季报不错和相对抗跌的资金会强一些，中期看，设备中主要还是看国产替代预期强烈且技术含量相对高的赛道，这些已经在“滚雪球”中有过梳理。

新能源一季报普遍都不错，会有转折吗？

新能源部分细分一季报不错资金有所预期，由于今年资金结构极端化，导致业绩线走势并不强，且在盘面调整时也在跟随下跌。短期看，反转先不用想，能走的比之前强一些就可以，逐步形成横盘震荡甚至小幅上涨趋势是最理想的，大储在内部走得相对好一些。

锂电怎么看，调整周期应该是新能源中最长的了！

说到锂电，可能大家第一印象就是过气了、竞争格局差、增速下滑等，有这些结论不算错，因为过去一年多确实存在这种情况。不过，正是经历了高景气后的竞争格局差和增速下滑，也使得行业出清得更早（相较新能源其他细分赛道），部分细分赛道在经历出清后，龙头的优势已经显现，如果后续行业有一定催化剂，再叠加调整相对充分，部分细分是可以跟踪的。

首先要明确，增速下滑不代表不增长，只是和自己之前比弱了，但和很多行业比，哪怕不是持续高增，能稳定增长依旧是领先的。具体看，锂电的三大应用领域是消费电子、新能源车和储能。

消费电子需求近年来虽有下滑，但理论上最差的阶段已经过去了，考虑到量级，整体是稳定的。新能源车和储能是过去增速最快和量级相对大的。今年增速下滑也正常，但在高基数下，维持20%以上的增长是可以实现的，其中混动增速要高于纯电。

储能的空间更具想象力，尤其是之前基数较低。去年碳酸锂高价的时候行业依然实现80%的增长，现在价格不足20万，虽然不排除短期会有所谓的观望情绪，但只要价格维持在相对低位，储能的增速没理由放缓，甚至还会更高。考虑到三大领域的情况，对锂电池的需求相对有保障，正常情况下行业增速维持在25%是可以的。

在这个大前提下，短期行业动态也会影响资金预期。比如，刚过去的一季度应该是对锂电需求最差的时候。由于去年底有抢裝，今年一季度新能源车销量增速相对一般（也受汽车整体消费影响），一季度行业整体库存比较高，去库存是主旋律。储能刚才说了，看到碳酸锂价格持续下跌，很多项目都在等价格稳定后再出手建设，需求会有延迟但不会缺席。理论上这两个方向二季度开始都会好转。

从中期逻辑上看，至少从之前的不跟踪到现在开始可以跟踪（优先跟踪行业出清龙头优势明显的细分），这是性质上的转变。但也要清楚，不是说短期板块就要反转，尤其是幻想直接接力复制科技的走势，这肯定不现实。从技术形态上看，板块基本上已经调整一年半左右了，接下来需要用一定时间的横盘震荡来结束下跌趋势才可以，具体怎么震荡，只能持续跟踪。没有充分的横盘整理，就不会有太凌厉的上涨，更多只能定义为超跌反弹。此外，不能忽视市场结构化的影响。