销量不佳产能反大增藏隐患

苗中杰

《红周刊》：宏华数科2022年实现营业收入8.95亿元，较上年同期下降5.15%；实现净利润2.43亿元，较上年同期增长7.24%。公司营业收入下滑，但净利润却增长的原因是什么？

邱诤：2022年宏华数科的墨水销售额由上年的3.22亿元增至3.80亿元，同时毛利率由43.96%增至51.77%，是公司净利润增长的因素之一。但公司净利润增长的最主要原因是公司的财务费用由上年的673.49万元下降至-3412.58万元，相差高达4086.07万元，因此由于汇兑收益增加，从而导致的财务费用骤减是公司净利润增长的根本因素。

据公司称，2014至2019年，中国纺织数码印花渗透率由1.8%提升至11.2%。预计到2025年，中国数码喷墨印花产量将达47亿米左右，约占国内印花总量的29%，数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持續快速增长。但根据中国印染行业协会调研统计，至2021年中国纺织数码印花渗透率仅由2019年时的11.2%提升至11.4%，而2022年宏华数科营业收入的下滑，同样可证明疫情期间纺织数码喷印设备销售遇冷。

2022年，宏华数科数码喷印设备的生产量为687台，销售量和库存量分别为735台和320台。公司年报显示，截至报告期末，“年产2000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目的厂房主体及室内外配套工程建设已完成，相关生产设备也已正式投产。同时2023年1月公司完成了定增，募投项目为年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线，上述这两个项目将新增数码喷印设备5520套，而目前公司年销量仅735台，若数码印花渗透率不能如预期提升，公司新增产能大量闲置的可能性较大。

《红周刊》：2020-2022年，核酸诊断试剂公司经营规模的大幅增长，而随着疫情消退，整个行业将面临产能迅速过剩等问题，2022年一季度硕世生物净利润高达6.31亿元，而2023年一季度公司则亏损1942.4万元，该行业公司未来如何？

邱诤：需求的大幅下降，该类公司经营业绩回到疫情前属正常情况，但部分公司的一些细节问题不得不引起重视。以硕世生物为例，近三年公司累计净利润高达38.41亿元，公司货币资金及交易性金融资产也升至22.37亿元，但奇怪的是，公司在大量资金闲置的情况下，截至2023年3月31日，公司短期借款由年初时的8488.86万元升至2.75亿元，公司为何在账面资金充沛的情况下，大幅增加短期借款，令人不解。此外如金域医学近三年大赚64.82亿元，但截至2023年3月31日，公司应收账款高达65.89亿元，一旦出现坏账后果不堪设想。迪安诊断的情况更是如此，近三年来公司累计净利润34亿元，而截至2023年3月31日，公司应收账款则高达103.49亿元。

与上述公司相比，万泰生物由于主导产品二价HPV疫苗近三年销量不断提升，因此虽然公司2023年一季度同样受到新冠抗原试剂需求减少的影响，但公司营业收入及净利润分别仅下滑8.98%和6.46%。2020年至2023年，万泰生物的疫苗销售量分别为226.56万支、1022.78万支和2706.02万支。在二价HPV疫苗销售量突破2500万支的同时，公司九价HPV疫苗III期临床试验进展顺利，正按计划进行随访，进度在国内居于领先地位。公司已完成九价HPV疫苗商业化车间设施设备的安装调试，顺利进入工艺转移阶段，实现中试生产工艺在商业化规模成功放大，助力九价HPV疫苗产业化驶入快车道。

《红周刊》：2022年中自科技公司实现营业收入4.47亿元，，同比下降53.50%；净利润由盈转亏，亏损达8727.27万元，公司前景如何？

邱诤：中自科技目前的主要产品是应用于各类汽油车、柴油机、天然气车和摩托车尾气处理的催化剂，2020年公司的营业收入和净利润分别为25.77亿元和2.18亿元，2021年10月公司上市，2021年年报营业收入及净利润随即快速骤降至9.62亿元和0.10亿元，2022年公司则出现了大额亏损。中自科技将业绩大幅下滑归咎于商用车产销量的下滑，但数据显示，贵研铂业的机动车催化净化器业务收入虽然在2022年同样出现了下滑，但2021年却是大幅增长。

2022年，中自科技的汽油车催化剂销量为11.60万支，柴油机催化剂销量为24.68万支，天然气车催化剂1.43万支。而公司招股说明书显示，公司募投项目建成后，将新增汽油车催化剂100万套，柴油车催化剂55万套，天然气车催化剂10万套，是公司目前实际销量的数倍。从现在的情况来看，公司数亿元的募投项目投产后极有可能出现产能利用率低下的情况。（本文所涉个股仅做举例，不做买卖推荐。）