经济政策变动对企业债务融资影响分析

李爱梅

龙口市金融服务中心

债务融资作为现代企业经营发展过程中非常重要的财务活动，也是经营管理的重要内容，对于确保企业资金流周转的稳定有序，满足企业生产经营活动资金需求，推动企业的稳健持续发展具有重要作用。近年来，受到国内外经济发展环境日趋复杂多变的影响，国家针对经济发展先后出台了一系列宏观调控政策，政策的调整以及变动性，经济政策环境的不确定性加大，无论是对于银行等金融机构的信贷投放，还是对于企业开展债务融资活动等，都产生了较大的影响。如果企业对于经济政策其走向以及发展无法进行准确的评估预判，将难以做出科学的财务决策，甚至导致债务融资风险问题。因此，需要深入分析经济政策变动其对于债务融资产生的具体影响，结合企业自身发展实际，适应外部经济环境，科学进行融资决策，降低融资风险，提升融资能力，为经济社会稳定运行以及企业的良好持续发展提供坚实基础。

一、企业债务融资及经济政策变动内涵概念分析

债务融资，作为现代企业较为常见的融资工具，主要是采取向银行等金融机构借款、商业信用以及发行债券等形式，向债权人获取所需经营发展资金的活动。企业债务融资的影响因素是多方面的，既有内部因素，也包括外部因素。其中，内部因素主要涉及到企业的资产规模状况、企业行业领域产业分布情况、内控体系运行情况、企业发展规模、盈利能力水平、银行关联程度、企业性质、信息披露质量等一系列的因素，以及影响企业自身商业信用的抵押品价值情况、资信状况等相关因素，这些都会影响资金供给方对于企业自身经营能力以及偿债能力的判断分析，进而影响其提供债务融资的意愿；外部因素主要是宏观经济环境方面的因素，宏观经济环境等会对企业未来的政策导向以及经营方向产生一定的影响，宏观经济环境的变化也会直接影响企业的财务决策以及经营策略等微观行为，进而对债务融资活动带来直接的影响。

经济政策变动，主要是指由于政府经济政策预期等不明确，所产生的政策强度、政策指向、政策立场等方面所出现的不确定性。经济政策变动下对经济环境的影响，可以分为宏观经济的整体影响以及对企业的微观行为的影响。其中，对于宏观经济的影响，主要是经济政策的制定主要是依据国内外经济发展态势以及国家经济发展目标制定，以各种经济政策来对宏观经济的运行进行干预，但是各类经济主体不能准确预测政府如何以及何时进行经济政策的改变；对于企业微观行为所产生的影响，主要是政府通过运用货币政策、产业政策以及税收政策等作为经济政策的一部分，改变企业的经营发展所处的外部环境，进而对企业的实际运行管理活动产生相应的影响。目前，对于经济政策变动的研究分析，较为常用的主要是采取股票收益波动、分析师预测、经营业绩波动率等方式，以及汇率、利率、通货膨胀率、GDP等相应的指标对经济政策变动的程度进行衡量和反映。

二、经济政策变动对于企业债务融资的具体影响分析

经济政策的调整和变动，不仅会直接影响宏观的经济环境，同时对于企业的日常生产经营活动各方面等都会带来相应的影响。具体可以从以下几方面进行分析：

从企业的债务融资决策方面分析，在经济政策变动相对较高的时候，由于对于未来发展状况无法进行准确的预估和判断，因而企业在经营发展过程中更倾向于采取相对保守的经营策略，投资意愿相对更低，且对于现金持有的意愿往往会更强，企业内部的现金流动方面往往也会处于相对较高的水平，通过减少投资、增强现金流周转来应对由于经济政策可能带来的不利影响，防范出现经营风险。同时，为了有效规避难以及时进行贷款偿还的财务风险，企业往往一定程度的控制债务融资，降低债务融资规模，因此经济政策的变动过高往往会造成企业投资规模以及债务融资需求的下降。

从企业的债务融资渠道方面分析，当前企业进行债务融资主要是通过银行等金融机构来实现，从银行运转经营角度出发，当经济政策出现变化调整时，尤其是当出现货币政策以及信贷政策的调整时，会直接造成经济政策不确定性的上升，进而银行等金融机构在资金投放业务上的风险会显著提高，特别是新的经济政策的下，银行以往的信用评价体系往往难以准确的评价新的经济发展环境下的企业信用状况，银行业务开展的风险随之增加，一般来说经济政策的变动与银行之间的坏账率之间往往有着明显的正相关性，因而银行等金融机构更倾向于谨慎的开展信贷业务，企业通过银行进行债务融资的规模往往会被压缩，债务融资门槛也会随之提高。

从企业的债务融资成本方面分析，经济政策不确定程度较高的环境下，企业所面临的金融摩擦会有所增加，金融摩擦增加表明金融中介在经济政策不确定的环境下会要求企业支付更多的贷款利息以及违约金等用于风险补偿，因而会造成债务融资成本的增加。同时，从债权人的角度进行分析，经济政策不确定的环境下，企业逆向选择以及道德风险等也会增加，一定程度上会造成信息透明度的降低，并进一步影响企业的会计信息质量，债权人为了控制债务融资风险问题，因而往往会加强融资约束，造成债务融资的成本增加。

从企业的债务融资结构角度分析，在经济政策变动的环境下，政策的不确定性会持续攀升，企业进行债务融资的财务决策难度会更高，企业在经营发展过程中出于各方面的考虑往往会适度增加财务柔性，相比于经济政策平稳时期企业对于流动性的要求往往会更加谨慎，因而在借贷规模相对固定的情况下，往往会出现长期借贷规模以及比例下降的趋势，以保持自身良好的流动性，应对债务融资可能带来的风险隐患。

三、经济政策变动下完善债务融资策略分析

(一)基于宏观经济层面

优化经济政策制定实施的方式方法。经济政策的变动对于企业债务融资以及战略发展等有着非常直接的影响，政府在进行经济政策的宏观调控时，首先，应该注重政策的延续性，尤其是避免政策内容以及政策方向上的大幅度波动，保持一定的平稳性，以增强市场信心。经济政策的出台应该经过深入研究分析，统筹国内外经济发展环境以及企业发展实际情况等，确保经济政策的制定符合经济运行规律以及经济周期，经济政策制定实施以后可以有效抑制外部经济波动对于企业经营发展等所造成的不利影响，为企业等经营主体提供平稳有序的发展环境。其次，在经济政策的制定实施过程中，应该强化对政策的宣传，提升政策信息透明度，重点解决信息不对的问题，确保企业等经营主体可以及时了解有关经济政策调整信息，进而营造公正公开的政策环境。同时，在经济政策推行过程中，还应该注重做好对经济政策的详细解读，从多角度进行政策分析，以确保企业等经营主体可以更加准确的把握政策要求，积极调整自身经营活动，以更好的适应经营环境以及融资环境的转变，增强债务融资能力以及融资风险控制能力。

强化政府机构与企业之间的沟通。一般来说，经济政策的制定和实施主要是经济处于衰退或者经济过热的情况下，或是经济发展受阻的情况下，往往会进行经济政策的调整。政府在进行经济政策的制定过程中，不仅应该考虑政策本身对于经济以及社会发展所带来的影响，同时应该统筹考虑经济政策的变动对于各行业企业在微观层面的具体影响，尤其是将政策实施不确定性及其对于企业未来预期的影响，纳入到经济政策衡量体系之中，统筹考虑经济政策制定实施后所产生的效果以及企业可能做出的反映，加强与企业之间的沟通，进一步强化经济政策的正向作用。

注重对金融市场环境的优化。银行等金融机构是企业进行债务融资的主要渠道，控制经济政策对企业债务融资可能带来的不利影响，应该加快金融市场发展，推动金融市场化改革，更好的适应各类企业融资需求，进而充分发挥其作为社会融资体系的积极作用，缓解经济政策变化对债务融资所带来的负面影响。首先，应该注重适当降低金融行业领域的准入标准，探索积极推动各类民营金融机构以及非金融机构的设立，为企业进行债务融资提供更加丰富多元的融资渠道，满足企业多层次的融资需求。其次，应该注重不断丰富金融机构的投融资工具，结合不同类型企业的不同融资需求等，科学的设计多样化的融资工具，有效解决资金供需双方存在的错位问题，进而有效缓解企业结构性融资难题，增强债务融资能力。

完善投资者保护制度。在宏观经济的调控方面，应该注重建立公平公正的政策环境，政府机构既应该注重充当好企业经营主体发展后盾，也应该注重充分发挥好在市场经济环境中的监管作用。重点应该注重建立完善的投资者保护制度，尤其是解决好资金需求双方由于经济政策的变动等所造成的恐慌，最大程度减少资金供给方潜在的风险隐患，以确保资金在社会层面的良好流通。同时，应该注重建立完善社会信用机制、信息披露机制以及信贷担保机制等一系列的政策规定和制度机制，以完善的制度体系来解决信息不对称的问题，为资金融通解决各类障碍问题，营造资金供给双方的良好有序金融市场环境，促进市场活力的提升。

(二)基于企业微观层面

强化内部控制体系建设。强化企业内部控制管理，可以有效缓解由于经济政策的变动等对企业经营发展所带来的不良影响和冲击。内控质量作为会计信息报告以及审计信息质量的重要衡量指标，可以通过企业的资金安全、战略管理、经营活动以及财务报告等方面的信息，对企业的治理信息进行直观的反映，向企业的投资者以及债权人等释放关于企业财务状况以及经营状况等方面的相关信息，并为银行等金融机构进行债务风险的识别和判断提供具有较高价值的会计信息，进而可以对债务融资产生较强的影响。在企业内部控制体系的建设和优化方面，首先，重点应该完善企业的治理结构，充分发挥好董事会以及监事会等对企业管理层的监管作用，并充分利用外部投资者以及银行等金融机构的外部监管作用，结合股权激励机制等，强化内控管理效果。其次，完善企业自身的信息披露机制，重点解决企业生产经营活动中的信息差异性以及信息不完整性，构建良好的信用关系，尤其是严格防范欺骗债权人的行为，严格履行契约关系，保持企业与债券人之间的良好合作关系。此外，应该突出强化企业的风险防范控制能力，对于企业的规模扩张以及项目投资等进行全面的评估分析，结合企业的经营行业领域积极发展多元化的产业链经营模式，维护好上下游客户关系，不断提升企业的盈利能力，进而强化企业投资者以及债权人的信心，确保债务融资活动的顺利推进实施。

积极拓宽企业的融资渠道。在企业进行债务融资活动的过程中，应该注重积极探索多样化的融资渠道，以确保企业自身资金流周转的畅通，债务融资活动具体实施过程中可以充分考虑内外部融资模式相结合、商业信用和银行借款相结合、长短期借款相结合等方式，形成多样化的融资渠道。同时，应该注重在股权融资等直接融资方面加大探索力度，不断寻求扩大企业的资金来源，进而降低企业资金的获取成本。此外，重点突出加强对融资风险的管控，注重优化债务融资结构，做好融资期限的合理搭配，保持适度的财务杠杆率，突出加强长期债务风险的管控，确保企业债务融资活动的稳健有序，为企业生产经营活动的正常开展及战略扩张发展提供良好基础。

增强企业的经济政策敏感性。经济政策是宏观经济发展环境中非常重要的一部分，企业在生产经营活动过程中，尤其是进行管理决策以及财务决策前，应该充分分析宏观经济环境形势以及政府的经济政策导向，对经济政策的变动进行深入的评估和分析，根据经济政策发展变化趋势等来积极的调整企业的微观行为，尤其是密切关注经济政策的发展变化动态，不断提升企业在经济政策、经济环境等方面信息的收集分析以及综合运用能力，同时，企业的管理层应该不断充实金融知识、财务知识以及形势政策能力水平，进而保持对于外部经济发展环境以及内部经营管理的准确认识，有效应对各种的变动可能带来的负面影响，科学进行发展和管理决策，确保企业生产经营活动的稳健有序，促进企业战略发展目标的顺利实现。

四、结语

经济政策的变动对于企业的债务融资有着直接的影响，在企业财务管理以及融资决策过程中，应该增强对于经济政策的理解分析能力，全面提升对于经济政策的敏感度，加强企业的内部控制，积极拓展融资渠道，进而有效防范债务融资风险，增强债务融资能力，推动企业实现战略持续发展。