当前韩国经济形势分析与未来展望

郝碧榕

2022年以来，韩国经济形势处于低位运转。整体来看，虽然失业率有所下降，但通胀保持高位、贸易逆差持续、汇率不断走低、资本外流加速等趋势表明韩国经济持续承压。展望未来，韩国面临需求端乏力、供给端恢复不足以及宏观政策难以发力现状。在此背景下，持续的紧缩货币政策很难达到降低通胀的预期效果，反倒会让内需和经济增长雪上加霜，而外需和生产端带动经济恢复的转折点似乎也并不明晰。预期未来韩国经济将持续面临下行压力，2023年全年预计能否实现2%的增速有待观察。

一、2022年韩国经济形势分析

经济增速维持低位，消费缓慢复苏。2022年韩国实际GDP增长2.6%，较2021年4.1%的增速大幅放缓。从趋势看，韩国上半年走势良好，下半年起遭遇逆风。第一季度和第二季度的实际GDP增速均达到3%，第三季度和第四季度出现下滑，其中四季度GDP环比下降0.4%，是近三年来首次出现下滑。受外需不景气、欧美等发达国家和中国需求下降影响，韩国核心出口产品半导体和面板进入下行周期，资本形成总额对GDP增长拉动作用较弱，前两季度均出现负增长，相比之下消费出现先行缓慢复苏，对GDP同比增长拉动保持在2.5%左右水平。

通胀维持高增速，CPI、PPI创新高。2022年韩国物价涨幅创造1998年以来最高水平，甚至高于金融危机时期。受国际能源价格和粮食价格上涨影响，2022年上半年，韩国CPI、PPI增速持续攀升，在7月分别达到6.3%和9.2%。进入下半年后，国际油价呈下降趋势，韩元兑美元汇率趋于稳定，进口物价涨幅有所缩小，但加工食品和餐饮物价持续上涨，电力和城市燃气费也开始上涨，CPI、PPI仍维持在历史以来较高水平。

失业维持低位，制造业就业先行反弹。2022年1月至12月，韩国失业率由4.1%降至3.0%，为历史较低水平；劳动参与率由62.2%上升至63.3%。创造新增就业动能进一步恢复，2022年12月，制造业就业人口449万人，已恢复至疫情前水平；住宿餐饮业就业人口达557万人，已接近疫情前水平，但金融保险业就业人口与疫情前水平仍有较大差异。

进口增速快于出口，顺差转逆差趋势持续加剧。2022年3月以来，韩国进口额高于出口额，贸易由顺差转为逆差，且贸易差额持续扩大。全年韩国出口同比增长6.1%，进口增长18.9%，贸易差额由2021年同期293亿美元顺差转为2022年的478亿美元逆差。从主要贸易产品看，作为重要支撑的半导体出口出现断崖式下跌，2022年全年半导体出口仅增长1.0%，远低于2021年29.0%的增速。从最新数据看，2023年1月前20日出口额同比下降34.1%，2月前10日下降40.7%，成为拖累出口的重要因素。此外，乘用车、钢铁、船舶等重工业产品出口也出现不同幅度下滑，贸易失衡状况加剧。

政府债务持续膨胀，但短期偿债能力持续增强。疫情以来，韩国外债规模猛增1682亿美元，至2022年9月末，突破6300亿美元，尽管较6月末6620亿美元的历史最高水平有小幅下降，但仍整体处于历史高位。从结构看，其中长期外债规模占比较高，9月末总额突破4680亿美元。从外汇储备情况看，2022年以来韩国外汇储备额持续下降，到年末国际储备总额为3979.0亿美元。对比来看，韩国短期外债余额仅相当于外汇储备的44%，较2022年一季度40.4%的水平明显增强，与二季度水平基本持平。

资本外流递增，货币持续贬值。韩国央行自2021年8月份启动了加息周期，到2022年8月份已连续加息7次，反复加息反映出韩国对于通货膨胀和韩元贬值的担忧。但自美联储明确表示在更长时间内加息以来，韩国资本出现大量资本外流，导致韩元出现大幅贬值。2022年，韩元兑美元汇率大幅下跌，自2020年末的1095.13已降至2022年10月末的1426.7水平，较2022年初的1194.0贬值约19.5%，为历史最低值。但从趋势变化来看，11月起韩元汇率出现小幅回调，2023年1月为1247.2，与2022年5月水平相近。

二、未来韩国经济走势影响因素及展望

当前，全球需求疲软和美联储加息对韩国的影响仍在持续。同时，紧缩的货币政策为国内消费提振与投资恢复增加了阻力，供需两端恢复难以同步、市场主体信心有待提振、全球供应链不畅等制约因素下，预计韩国未来经济走势恐面临温和衰退。

（一）通货膨胀高烧难退，需求端前景很不乐观

国内通胀水平居高不下的情况下，韩国持续采取紧缩货币政策。高通胀和高利率制约了民间消费，而防疫政策的放开对韩国消费提振有限，从居民消费信心指数看，4—7月韩国消费信心指数持续下跌，7月跌至86.0。8—10月指数小幅回弹后，11月再次跌至86.5。从投资看，高通胀和加息带来的偿债压力将使得投资疲软。在出口方面，全球半导体产业走向周期性低谷、发达经济体增速放缓的背景下，韩国2023年出口反弹面临较大困难。

（二）供给端恢复不充分，延缓经济恢复进程

韩国生产端恢复不充分，对经济支撑作用十分有限。2022年以来，韩国制造业PMI指数持续下降，前两季度均大于50，而三季度以来PMI低于50并持续下降，最新数据2023年1月值为48.5。从商业景气指数看，制造业、非制造业景气情况均出现2021年3月以来较低值，且在第四季度保持进一步下降趋势，2023年1月数值仍低于2022年底水平。总体来看，韩国工厂生产活动连续萎缩，供给端恢复不充分，难为经济复苏提供动力。

（三）宏观政策支撑作用难以发挥

财政政策方面，“扩张性”转向“稳健性”，压缩财政预算。韩国总统尹锡悦表示将把前政府的扩张性财政政策變为稳健财政政策。2022年8月30日韩国公布的2023年财政预算数据显示，较2022年607.7万亿韩元的财政预算相比，2023年预算增加5.2%，为近6年来最低增幅。根据预算案，2023年韩国财政赤字为2022年财政赤字估值的52.5%，中央政府有关产业、中小企业、能源支出同比减少18%。综上，财政政策转向对经济支撑作用或进一步减弱。

货币政策方面，逐步收紧趋势不变化。2022年以来韩国货币政策逐步收紧，10月12日议息会议中，韩国央行表示需继续保持加息立场。受各国央行加息、韩元贬值以及国内通胀高企影响，韩国将在货币政策方面保持收紧，这势必也会对消费投资产生进一步抑制。

总体来看，受全球需求疲软和紧缩货币政策影响，近期有关智库纷纷调低对韩国经济增长的预测。国际货币基金组织于2023年1月预测今年韩国经济增速为1.7%，是去年7月以来第三次下调对韩预期。韩国开发研究院2月依据韩国最新公布经济数据预测今年韩国经济增速呈前低后高态势，全年预计实现1.8%水平增速。OECD最新预测韩国今年经济增长率为1.8%。澳新银行高级经济学家Banis Madhavani认为韩国出口前景趋弱、国内通胀上升、偿债负担加重以及财政收紧，都指向未来增长阻力加剧。

短期来看，韩国增长面临需求端乏力、供给端恢复不充分以及宏观经济政策支撑作用难以发挥的现状，而迫于国内高通胀、汇率贬值等因素影响，政策调节难度加大，在此背景下，持续的紧缩货币政策很难达到降低通胀的预期效果，反倒会为内需和经济增长雪上加霜，而外需和生产端带动经济恢复的转折点似乎也并不明晰。预期未来韩国经济将持续面临下行压力，2023年全年预计能否实现2%的增速有待观察。

（作者单位：国家发展改革委外经所）