英法股市凭什么创历史新高

石运金

在美联储缩表、美国基准利率大幅飙升，以及俄乌战争导致全球大通胀的背景下，中美股市2022年均表现不佳，不仅道琼斯和纳斯达克指数出现明显调整，中国A股和恒生指数也大幅下跌。

但深受能源价格上涨冲击的欧洲股市却出现了不一样的风景，英国富时100和法国CAC40指数悄然创出历史新高。英国富时100指数不但2022年上涨0.91%，2023年以来又上涨6%；法国CAC40虽然2022年下跌9.05%，但2023年以来已经上涨13.03%并创出历史新高。

作为老牌欧洲强国，英国和法国并没有赶上互联网的浪潮，既没有出现苹果、亚马逊、谷歌、微软等科技巨头，也没有像中国一样出现腾讯、阿里巴巴等互联网应用的巨头，在新經济时代可以说是颗粒无收，但为什么股市却能在此时创出历史新高呢？

首先要看下成分股的构成，以英国富时100为例，英国富时100前十大成分股分别是壳牌（权重8.41%）、阿斯利康（权重7.81%）、汇丰（权重5.99%）、联合利华（权重5.2%）、英国石油（4.37%）、帝亚吉欧、英美烟草、嘉能可、力拓、葛兰素史克。成分股的构成主要是能源、大宗商品、必需消费品和医疗保健股。俄乌冲突导致能源价格和大宗商品价格大涨，壳牌2022年利润为399亿美元，创历史新高，英国石油2022年利润为277亿美元，也创历史新高，嘉能可2022年息税折旧摊销前利润（EBIT?DA）为创纪录的340.60亿美元。新冠疫情则让医药公司受益，阿斯利康2022年股价上涨19.7%。联合利华、帝亚吉欧、英美烟草等公司是弱周期的消费股，受经济形势影响较小。

图：英国富时100周K线

来源：东方财富

其次要看估值，以英国富时100为例，即使创出历史新高，指数的市盈率也仅13倍左右，低于全球股票的15倍PE估值。英国富时100指数典型的是低估值、高分红、确定性高的股票为主。不只是英国，实际上中国A股低估值、高分红、确定性高的煤炭股、电信运营商的股票表现也远超市场。

总结来看，英法股市创历史新高的原因是成分股为能源、大宗商品、必须消费品和医疗保健品等，要么受益于能源和大宗商品价格的上涨，要么受益于新冠疫情，要么受经济周期影响较小，另一个因素是成分股普遍是低估值、高分红和确定性高的价值蓝筹股。