产业链整合对企业盈利模式的影响研究——以芒果超媒为例

杨清旸

一、引言

近年来，随着经济的发展，一些企业通过产业链整合的方式寻求到了新的发展路径，形成了多样化的盈利模式，全面提高了市场占有率。本文将以芒果超媒为例，分析股权并购型产业链整合对企业盈利模式的影响，探索企业的发展道路。

二、产业链与盈利模式

1.产业链与产业链整合

产业链是指在某个模块内不同企业间的关联性，这种关联性主要体现在企业间的业务延伸上。部分企业会将产业链向上游延伸到基础产业环节，向下游延伸到市场开发环节，在这个过程中，新的产业链模型就此产生。

产业链整合是指对分离的状态进行一体化组合，通常情况下，产业链上的一家企业会运用某种方式对产业链上的其他企业进行调整与整合，以达到发挥同类企业间的协同作用、全面提升企业核心竞争力的效果。

以是否涉及股权转让为边界划分产业链整合的类型可分为股权并购型产业链整合、拆分整合、战略联盟型产业链整合。其中，股权并购型产业链整合是指产业链上的主导企业以股权并购或控股的方式对产业链上的关键企业实施控制，从而构建出流畅、稳定、完整的产业链模式。拆分整合是指产业链上的一家或多家企业从产业链环节中剥离，把该企业转化为市场分工。战略联盟整合是指产业链上的主导企业与产业链上的其他企业形成战略结盟，以此来不断提升自身的核心竞争能力。

2.盈利模式与盈利模式分析

盈利模式是指企业在价值创造的过程中所形成的商业架构。通常情况下，企业会从获利方式、销售方式等多个方面来优化商业架构，构建适应其发展的盈利模式。

盈利模式分析通常涵盖了利润对象、利润点、利润杠杆、利润屏障、利润源五个要素。利润对象是指企业在营销过程中获得利润价值的客群对象。利润点是指企业提供的产品或服务能够为企业及客户所创造的利润价值。利润杠杆是指企业在经营的过程中为了吸引客户而采取的一系列活动。利润屏障是指企业在防止竞争者抢占市场时采取的行动。利润源是指企业在经营的过程中获取利润的来源。

3.产业链整合与盈利模式的关系

产业链整合使企业实现了资源的整合与重组，使其盈利模式更加多样化，发展前景更加广阔。但产业链整合后所形成的多样化盈利模式依旧存在着发展风险，企业需要制定出合适的发展战略来应对风险。

三、芒果超媒的产业链整合与盈利模式

1.芒果超媒简介

芒果超媒股份有限公司的前身为快乐购股份有限公司，该公司成立为2005年12月，是隶属于湖南卫视且获得直播购物资格的一个频道。2017年至2018年期间，快乐购通过并购湖南广播电视台旗下五家公司的方式实现了产业链整合，快乐购股份有限公司正式更名为芒果超媒股份有限公司，成为了一家具有全产业链布局的传媒企业。

2.芒果超媒产业链整合的过程概述

产业链整合以前，湖南广播电视台具有一条完整的产业链（如图3.2.1），快乐购（芒果超媒的前身）、快乐阳光、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱均属于这条产业链上的企业，均受控于湖南广播电视台（如图3.2.2）。

产业链上的这些企业分别经营不同类型的业务，部分企业的业务之间存在交叉性，同类业务的交叉性为后续的产业链整合奠定了基础。

2017年至2018年期间，快乐购作为一家致力于跨行业、跨区域发展的电视购物引领者，在实际控制人湖南广播电视台的帮助下对产业链上的其他五家企业进行了并购整合，形成了对快乐阳光、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱五家企业100%的股权控制（图3.2.3）。于是，快乐购在2018年6月正式更名为芒果超媒。在产业链整合的过程中，芒果超媒突破了原有的业务架构，构建出了全产业链业务布局图（图3.2.4）。

图3.2.1

图3.2.2

图3.2.3

图3.2.4

在产业链的上游，快乐购通过并购天娱传媒的方式来保证人才供给。其中，天娱传媒作为一家大规模的艺人经纪公司，在管理原有艺人队伍的同时不断挖掘新的艺人，保证了上游艺人人才的供给。

在产业链的中游，快乐购通过并购芒果影视、芒果娱乐的方式构建了内容制作业务模块。其中，芒果娱乐与芒果影视打通了产业链上游的艺人经纪业务，运用同一平台构造出了影视剧、电影、综艺制作的全流程，协同输送了优质的影视资源，实现了“自演+自制”的精品自制模式，降低了的运营成本。

在产业链的下游，快乐购通过并购快乐阳光与芒果互娱两家企业的方式完成了资源的衍生开发。其中，快乐阳光作为一个主打互联网视频业务、运营商业务的企业，运用芒果TV这个平台打通了产业链的上游与下游，为影视、综艺、电视剧的制作做宣传与发行，推动了互联网视频业务的发展。芒果互娱则发挥游戏业务、互动营销的优势作用，发售游戏业务，利用湖南广播电视台的平台进行互动营销，在互动中加入广告宣传，拓展了游戏业务的市场。

3.产业链整合前后芒果超媒盈利模式比对分析

（1）利润对象

产业链整合以前，快乐购的利润对象集中在电视购物的消费群体中，产业链整合后，芒果超媒的利润对象为年轻女性。

（2）利润点与利润点

产业链整合以前，快乐购的利润点与利润源相对分散，主要集中在电视购物的具体产品。

产业链整合以后，芒果超媒的利润点与利润源贯穿于产业链的业务板块上，互联网视频、新媒体制作、媒体零售等业务成为了芒果超媒的主要利润点与利润源，相比于整合前，芒果超媒的利润点与利润源更加多元，业务板块结构更丰富。

（3）利润杠杆

产业链整合前，快乐购的利润杠杆体现在电视购物经营格局与良好的货物供应管理上。从经营格局上看来，快乐购所拥有的业务基地为电视购物经营格局的建立创造了基础，快乐购具有从湖南省辐射到全国的业务基地，这些基地的业务布局使企业获得了良好的发展机遇。从货物供应管理看来，快乐购对南京、北京、长沙三个大型物流仓库的管理可提升货物的供应效率与产品销售量。

产业链整合以后，芒果超媒的利润杠杆体现在节目制作能力与节目广告效益上。芒果超媒具有非凡的节目制作能力，拥有大批的制作团队与爆款综艺节目。截止2021年12月31日 芒果超媒共拥有26个节目制作团队，29个影视制作团队以及24家“新芒计划”工作室，其中，女团成长类自制综艺节目《乘风破浪的姐姐》凭借着独特的内容创意成为社交平台的热议话题，获得了大众的好评。

热播综艺节目的诞生也使广告成为了节目内容变现的重要渠道。从广告数量看来，热门综艺中广告主的数量使芒果超媒具备了广告招商的优势。从广告投放途径看来，芒果超媒具有多元化的广告投放途径，将广告投入到整个节目空间中可提升品牌的传播效果。由此看来，在企业经营的过程中，广告变现发挥了重要作用。

（4）利润屏障

产业链整合以前，快乐购的利润屏障体现在渠道成本竞争力、业务能力、渠道运营能力三个方面。在渠道成本竞争力上，快乐购的成本控制能力较强，具有成本竞争优势，同时，快乐购拥有三大仓库来保证物流效率，提升了品牌忠诚度。在业务能力上，快乐购开启了汽车电商时代，让客户拥有了“宜家式”购车体验，提升了销售业绩。在营运能力上，快乐购的销售渠道成为了重要的利润增长点。

产业链整合以后，芒果超媒的利润屏障主要体现在平台互动性、内容独创性、渠道布局多元性上。在平台互动性上，芒果超媒借助湖南卫视这个平台发挥了优势作用，加大了节目市场占有率，同时，热播综艺节目的上映也吸引了湖南卫视的广告商，使芒果超媒在运营过程中拥有了资金来源。在内容独创性上，该企业综艺节目内容丰富，原创性强，总能引发收视率的热潮，推动了会员业务的发展。在渠道布局上，芒果超媒引入了投资者，与华为等公司展开了合作，共同布局5G、VR等先进技术，获得了强大的技术支持力。

四、产业链整合对芒果超媒盈利模式的影响

1.产业链整合使芒果超媒的盈利模式多样化

通过比对分析盈利模式的五要素，笔者发现，盈利模式的多样性体现在获利方式、销售方式两个方面。产业链整合以前，快乐购的获利方式为单一的电视购物产品盈利，销售方式为简易的电视购物发售。产业链整合以后，芒果超媒的获利方式为多元化的全产业链业务盈利，销售方式涵盖了广告营销、平台互动营销等多种方式。相比之下，产业链整合后，企业的盈利模式更加多样化。

2.产业链整合后所形成的多样化盈利模式使芒果超媒拥有更好的发展前景

笔者将从产业链整合前后的盈利能力指标、业绩承诺情况两个方面来分析多样化的产业链整合给芒果超媒带来的良好发展前景。

（1）笔者将结合图4.2.1的财务指标来分析芒果超媒的盈利能力

通过图4.2.1的指标，笔者发现，从2017年的产业链整合期开始，企业上述各项指标的数值均发生了较大变化。各指标的变化反映出芒果超媒经营效率、资本获利能力的提高。由此看来，在2017年产业链整合以后，多样化盈利模式使企业的盈利能力有所提升。

笔者将结合图4.2.2中产业链整合后的企业业绩承诺情况来分析芒果超媒的经营情况。

图4.2.1

图4.2.2

自芒果超媒在2017年进行产业链整合以后，多样化的盈利模式就此形成，处于被并购方的5家企业均在后续几年间超额完成了业绩承诺，由此可见，芒果超媒整合后，多样化的盈利模式使其拥有了良好的经营业绩与较强的价值创造能力。

综上所述，在产业链整合的过程中，快乐购对五家企业的并购使芒果超媒形成了多样化的盈利模式，实现了盈利能力、发展能力、价值创造能力的突破，拥有了更好的发展前景。

3.产业链整合后所形成的多样化盈利模式使芒果超媒面临着潜在发展风险

如今，人们的生活节奏逐渐加快，短视频已经成为了一种新的业态。产业链整合后，非凡的节目自制能力成为了利润杠杆，而芒果超媒自制的优质综艺节目、影视剧均属于长视频，在短视频的冲击下，芒果超媒的节目制作业务会面临发展风险。因此，在当今的市场环境下，不断提升综艺制作水平，不断扩展经营业务势在必行。

总结

芒果超媒通过股权并购型产业链整合的方式实现了业务融合，形成了多样化的盈利模式。多样化的盈利模式使芒果超媒拥有了更好的发展前景，具备了更强的盈利能力、发展能力、价值创造能力。但同时，芒果超媒也面临着潜在发展风险。因此，企业需要制定出合理的战略来应对风险问题，需要不断提升自己的综合实力来保证持久健康发展。