政府补贴加持三安光电转型

特约撰稿 蔡静

2022年公司累计收到与收益相关的政府补助款5.58亿元。

5.58亿元是什么概念？相当于海特生物（300683.SZ）2022年前三季度总营业收入，或者高德红外（002414.SZ）2022年前三季度利润总额。

2022年12月29日，LED龙头企业、湖北上市公司三安光电（股票代码：600703.SH）发布公告称，2022年累计收到与收益相关的政府补助款5.58亿元（未经审计）。三安光电证券部工作人员向支点财经表示，因为披露统计口径不一样，实际上，前三季计入当期损益的政府补助总额为8.3亿元。

“一般上市公司只能拿到几千万元的补贴，能拿到这个金额的，在资本市场不多见，也可以看到政府对其背后的半导体产业发展比较关注。”华福证券湖北分公司一分析师对支点财经记者表示，政府补贴如果能叠加企业真实的研发投入，就是利好消息。

随着传统LED业务的下滑，三安光电力图通过真金白银砸研发，在MiniLED芯片和化合物半导体上双向发力，目前，相关业务已进入爬坡阶段。

高补贴背后的高研发投入

公告显示，此次5.58亿补助款主要类目为科技进步奖励和设备补贴，由三安光电旗下企业分28笔汇总而成。补贴额度最高的为湖南三安半导体有限责任公司和泉州三安半导体科技有限公司，两家子公司各拿到科技三项资金财政补贴2亿元。湖北省补贴的进口设备贴息为165万元。

三安光电凭什么能拿到高额补贴？

资料显示，三安光电系国内规模首位、品质领先的全色系超高亮度LED外延及芯片产业化生产企业，在传统优势领域的基础上，近年来积极提升细分领域Mini/MicroLED、车用LED、植物照明LED、紫外/红外LED等产品的结构占比。

2018年，三安光电开始聚焦微波集成电路、光通信等产业，斥资333亿元投资半导体材料、LED外延、芯片等，目的是实现在半导体化合物高端领域的全产业链布局。

目前，其射频产品应用于手机终端客户包含三星、荣耀、传音、VIVO、MOTO及通信模块大厂移远、广和通等。

为了发力集成电路和半导体化合物高端领域，三安光电在2021年和2022年分别投入9.3亿元和11.46亿元用于研发，占营收比例分别为11%和9.11%，2022年政府补贴金额也仅为当年研发投入的一半。

上述华福证券分析师称，半导体和集成电路行业存在投入周期长和投资金额高的双重特点，是政策大力支持的黄金赛道，需要企业有极强的研发基础和定力，三安光电接近营收10%的研发投入在行业内也处于高位。

三安光电是中国化合物半导体龙头企业。

拟定增募资69亿元缓解现金流紧张

很难说三安光电大举研发半导体产业是主动拓市，还是被动转型。

随着传统LED领域盈利收窄，三安光电近三年毛利率下滑明显，分别为29.37%、24.25%和22.22%。与之相对的是，该公司资产负债率却不断攀升，从2019年的26.74%上升至2021年的35.91%，2021年其总负债达170.7亿元。

如今，企业现金流紧张，2021年现金及现金等价物净增加额为-48.45亿元。

为此，三安光电不断尝试破局。2022年12月初，公司寻求定增募资，募资69亿元用于湖北三安光电，为Mini/MicroLED 芯片加码布局。此举被业内认为是三安光电夯实转型的重要基础。

天风证券研报分析称，此举有助于公司进一步提升Mini/MicroLED等新兴高端产品的产能规模和销售占比，推进产品结构升级转型，高端LED业务有望加速起量，带动公司业绩增长，持续巩固公司的化合物半导体龙头企业优势地位。

目前看，其集成电路业务仍处于培育期。2022年上半年，公司集成电路业务实现收入14.62亿元，仅占总收入的22%。

对此，三安光电表示，传统LED领域产品盈利能力较弱，以及公司部分新建项目尚处于盈利能力提升期等，导致公司净利润减少。公司将调整LED细分高端领域产品占比，并加快化合物集成电路产品业务的提升。