大为股份：220亿元锂电项目难落地

叶燕谟

2022年12月29日，大为股份（002213.SZ）披露公告称，公司与桂阳县人民政府签署投资合作协议，拟定总投资约人民币220亿元进军锂电行业。

百亿锂电项目投资计划在二级市场中反响平平，表明投资者对该项目最终能否落地存在担忧。

巨额资金无处来

根据公告和投资者关系活动表，220亿元投资共分为三个部分：锂矿采选、碳酸锂以及环保、尾渣处理项目投资90亿元，锂电正级材料、锂电池相关生产项目投资120亿元，新能源专用车基地投资10亿元。在投资时间上，大为股份在2023年要完成矿山基地和碳酸锂工厂投资与建设，需投入共计约30亿元，该部分资金由大为股份主投，主要用于取得矿权、矿山建设、选矿厂建设，同步建设碳酸锂工厂。此外，大为股份还需向桂阳县缴纳2亿元履约保证金，意味着大为股份2023年在该锂电项目上的现金流支出将高达32亿元。

但反观大为股份的资产情况与盈利能力，其能否满足2023年的现金流支出难免令人质疑：2019年至2021年，公司营收分别为1.88亿元、3.88亿元、8.57亿元，但归母净利率较低，归母净利润分别为160万元、899万元、1548万元。2022年前三季度，大为股份营收6.40亿元，归母净利润1286万元，总资产7.16亿元，净资产4.05亿元，而货币资金仅1.10亿元。

消息披露后，有投资者一度质疑项目的真实性与可行性，在深交所互动易上向大为股份董秘提出“220个亿投资是不是搞错了数据？”“湖南锂矿的项目2亿定金交付了吗”等问题。

就在披露220亿元巨额锂电项目的前两天，也就是2022年12月27日大为股份完成了定向增发工作。2022年3月26日，大为股份发布非公开发行A股股票预案，拟向控股股东深圳市创通投资发展有限公司以10.44元/股全额定向募集资金总额不超过3.13亿元用于补充流动资金。此外，大为股份控股股东已质押股票比例也颇高。截至2023年1月4日，控股股东深圳市创通投资发展有限公司已将其持有的3000万股、占其所持42.77%的股票进行了质押，为子公司向银行贷款提供担保。按照当日收盘价计算，累计质押股票价值4.56亿元。在定增后，大为股份所补充的流动资金足以支付锂电项目的2亿元定金，但对于后续的项目投入，控股股东能否再持续向其输血尚无法判断。

项目可行性存疑

根据公告，在桂阳县目标区域内的资源量、资源品位等不能满足投资标准，导致该项目不能正常实施的，投资合作协议将自行终止，但大为股份所缴纳的2亿元履约保证金无法全额返还，仍需扣除已产生的勘查探矿、项目土地出让金，这也意味着目前大为股份还未掌握桂阳县目标区域的锂矿品位、储量等矿产数据，相关矿山的勘探还远未达到可开发利用级别。在投资合作协议中也提到了将在省市县政府组织资源调查完成、符合矿业权设置条件后，由大为股份出资组建的项目公司参与摘牌。

郴州市锂矿资源丰富，多家企业已经在道县、临武县、宜章县开展布局：2022年5月，江西志存锂业有限公司与宜章县签订投资协议，计划总投资20亿元用于建设一条年产2万吨碳酸锂生产线和一条尾渣综合利用建筑材料生产线及配套设施。2022年6月，紫金矿业公告拟出资约18亿元收购湖南厚道矿业71.1391%股权，厚道矿业持有湖南省道县湘源锂多金属矿100%权益，其中氧化锂储量约87万吨。2022年9月，由中国中钢集团旗下全资控股的中央企业上海安能工建矿业集团与临武县签约含锂多金属矿资源采选、碳酸锂加工以及锂电池生产项目，签约项目投资金额达406亿元。2022年11月，大中矿业披露拟在郴州市临武县总投资约160亿元建设碳酸锂、磷酸铁锂、锂电池生产项目。

但对于桂阳县的锂矿储量、品位等资源情况，网络上无法查询到公开资料。在《郴州市矿产资源总体规划（2021-2025年）》（下称“郴州市矿规”）中指出，铌钽锂铷铯矿产均位于临武县香花铺矿区，郴州市规划重点勘查区中含锂矿区也仅在宜章县、临武县，并未提到桂阳县有关以锂矿为主攻矿种的勘查工作。郴州市矿规对于桂阳县的矿产规划，多是以锡、钨、铅、锌等有色金属为主，例如桂阳县宝山-黄沙坪矿区作为有色金属的资源能源基地，从未提及锂矿。

此外，《湖南省桂阳县矿产资源总体规划（2016-2020年）》（下称“桂阳县矿规”）也未提及锂矿资源，其罗列的主要矿产资源也不包含锂矿。大为股份在公告中提及目標区域包括桂阳县桥市乡，在桂阳县矿规中也仅将桥市乡作为以锡、铜、铅、锌为主要勘查矿种的区域，其与郴州市矿规保持一致。

手机业务或将剥离

大为股份已经将手机业务核心子公司转让。2022年12月28日，几乎在公告与桂阳县合作的同时，大为股份公告了其与手机业务的第一大客户深圳市欧乐智能实业有限公司（下称“深圳欧乐”）以及欧乐科技（香港）有限公司（下称“欧乐科技”）、冯秋宏、四川欧乐智能技术有限公司（下称“四川欧乐”）签署了《股权转让协议》，拟将持有的四川欧乐60%股权以3852万元的交易价格转让给深圳欧乐。

大为股份于2021年3月通过增资3600万元的方式获得了四川欧乐60%的股权。根据股权转让公告，四川欧乐2021年、2022年1-10月营收分别为1.11亿元、2.28亿元，净利润分别为122万元、1700万元。从盈利情况来看，四川欧乐能力尚可，突然出让股权较为令人意外。大为股份在公告中将转让股权原因解释为对智能终端领域的具体业务做优化调整，此举透露出大为股份或将剥离自身的手机与配件业务。根据年报，大为股份2021年手机及配件业务销售额为2.32亿元，占据了27.11%的营业收入，毛利率为8.70%。2022年上半年，公司手机及配件业务营收为1.17亿元，占比30.94%，毛利率为10.68%。2022年8月大为股份定增反馈回复公告显示，手机及配件业务的客户较为单一，主要是以深圳欧乐及其关联方欧乐科技为主。根据公告，2021年度大为股份对深圳欧乐及欧乐科技的销售金额为2.20亿元；2022年1-3月销售金额为4038万元，全部通过大为股份子公司四川欧乐向深圳欧乐及其关联方欧乐科技销售，2022年上半年四川欧乐营业收入1.10亿元，占大为股份手机及配件业务营收的94.02%。

放弃手机业务，转而跻身火热的锂矿赛道，大为股份此举风险很大。

客户与供应商重叠，交易实质存疑。大为股份在向深圳欧乐及其关联方欧乐科技销售的同时，也通过子公司四川欧乐进行着大额的采购业务。根据定增反馈回复公告，在手机业务上2021年子公司四川欧乐从深圳欧乐采购共计1909万元。在手机业务之外，也存在着较大规模的客户与供应商重叠现象：2021年向FLYJETTRADINGLTD等9个公司销售9117万元，但同时采购了3244万元产品或服务。但令人奇怪的是，大为股份在2022年突然大幅缩减了与该9个公司的销售与采购规模，2022年1-3月销售金额合计仅8万元，采购金额为472万元。

芯片业务第一大客户终止合作

此外，大为股份半导体存储芯片业务的主要客户在近两年频繁发生变化。根据2021年报，公司对半导体存储芯片业务第一大客户FLYJETTRADINGLTD的销售额为4566万元，且2021年大为股份向其采购了912万元货物。但根据2022年8月份定增反馈回复，2022年1-3月份大为股份与FLYJETTRADINGLTD的销售金额、采购金额均为零，或已终止合作。其实FLYJET也并非一直是大为股份在半导体存储芯片业务上的第一大客户，在2021年之前大为股份并未向其进行销售，但在2021年FLYJETTRADINGLTD突然一跃成为存储业务第一大客户。在终止合作后，公司半导体存储芯片业务仍然得以快速增长，2022年上半年大为股份内存条营业收入较上年同期增长了124.68%，毛利率增加了5.64个百分点。公司解释主要系优化产品，利用上游优势转向了服务器及数据中心市场，似乎表明大为股份的主要客户又发生了重大变化。

截至发稿，大为股份没有回复《证券市场周刊》的采访。