把握好职业年金基金管理中的“三对关系”

■文／马永平

职业年金计划的代理人代理委托人与受托人签订职业年金计划受托管理合同，受托人与托管人、投资管理人分别签订委托管理合同。在职业年金基金投资运营中，上述相关主体应把握好“三对关系”才能更好地推动职业年金制度的健康发展。

把握好“放”与“管”的关系。作为职业年金计划信托关系和委托代理关系中的“甲方”，代理人和受托人在履职的过程中都面临“放”与“管”的问题。

代理人作为各省（自治区、直辖市）及中央单位职业年金基金委托投资运营的“全权代表”，其履职行为受到社会各方面关注。由于对市场化投资运营的认识和理解程度不一，且长期受行政化管理思维定势的影响，代理人易产生“管多总比管少好”的想法，出现“越位”的情况。在履职的过程中，代理人应充分树立市场化思维，坚持“专业的事由专业的人干”的原则，把“管”的重点放在建立健全职业年金计划监督管理制度和风险防控机制上。通过实施规范、公平、合理的制度对职业年金计划管理进行有效监督。

实务中，受托人也存在“放”与“管”边界不清的问题。在受托资产管理能力与市场化投资运营要求不匹配，“管”的能力不足的情况下，有些受托人将实际资产配置和风险控制责任都放在了投资管理人身上。受托人作为年金治理结构中的核心主体，应当通过有效的战略资产配置和投资政策，通过与资本市场变动相匹配的动态资产调整，确保战略配置目标能够按计划实现，对年金投资长期收益的实现整体负责。

把握好“长”与“短”的关系。职业年金基金天然具有长期稳定的属性，市场化投资运营客观存在短期波动的特点。在职业年金基金投资运营的过程中，代理人、受托人和投资管理人如何把握长期投资与短期波动之间的关系，直接影响职业年金基金的投资收益。

代理人应客观看待职业年金基金与其他资金在管理模式、投资范围、投资目标等方面的差别，在履行职业年金计划监督管理职责时，应科学设置年金计划考核评估周期和考核评估指标，合理运用考核结果，弱化短期考核、业绩相对排名，引导管理机构贯彻长期投资理念。在计划监督管理过程中，代理人若过分关注年金计划或投资组合因市场短期波动造成的浮盈或浮亏，就可能将压力传导至管理机构。年金管理人就可能将长期资金进行短期投资，频繁“追涨杀跌”的操作将损害受益人利益。

受托人要根据计划内投资管理人的风格和专业能力，制定符合长期投资目标的战略资产配置方案，并和中短期战术资产调整有机结合。

投资管理人应当通过长期投资目标的引导，规避短期波动带来的影响。管理机构不应为了市场地位过度强调相对排名，诱发年金计划或组合“攀比式”增加权益仓位，甚至通过“信用下沉”的方式博取短期收益，人为放大风险敞口。

把握好“义”与“利”的关系。代理人、受托人、托管人和投资管理人在履职时如何平衡“义”与“利”的关系，对职业年金的健康发展至关重要。

代理人作为集中行使委托职责的公共机构，履行好法定职责是使命所系，“义”不容辞，别无他“利”。人力资源社会保障部办公厅印发的《职业年金经办管理工作人员廉洁从业准则》对职业年金经办管理人员明确了廉洁从业要求。人力资源社会保障部、财政部印发的《职业年金基金管理暂行办法》也规定，代理人不得利用所管理的职业年金基金财产为机关事业单位、受益人、代理人、受托人、托管人、投资管理人，以及归集账户开户银行和其他自然人、法人或者其他组织谋取不正当利益。

受托人、托管人和投资管理人除承担法规和合同赋予的管理责任外，在合法获得管理费报酬的同时，应当履行推动养老金融健康发展的社会责任之大“义”。受所在行业、治理结构、经营范围及盈利模式等内在因素影响，不同管理机构针对职业年金运营管理方面的战略定位、长远规划、人才储备、资金投入、系统建设等存在较大差异，应着眼养老基金事业的长远发展，兼顾“义”和“利”，通过不断完善战略资产配置、投资管理决策、风险管理控制、投资运营监督等控制体系建设，夯实资产管理基础，强化长效运营机制，实现职业年金基金投资精细化管理。