中小企业融资：环境、风险与防范

吴亚

（合肥工业大学管理学院，合肥 230009）

1 引言

中小企业是促进经济社会发展的重要力量，但是目前世界上很多国家都存在中小企业融资难的困扰，许多国家特别是发达国家都在寻找可行之法来解决中小企业的融资难问题，他们建立了完整的融资制度来解决中小企业的融资难。与那些发达国家相比，我国目前对中小企业融资风险的研究和防范都相对滞后。本文旨在通过理论分析，探讨中小企业面临的融资风险，从中小企业融资风险的表现形式等方面总结出我国中小企业融资风险的防范措施，为防范中小企业的融资风险提出合理可行的建议。

2 中小企业的融资环境分析

2.1 中小企业融资的外部环境

2.1.1 相关的政策法规有待完善

我国目前的大部分金融政策都是根据企业的规模制定的，大部分优惠政策偏向大企业，银行贷款也大多流向大企业。多年来，国家为了解决中小企业的贷款难问题，制定了许多新政策，如要求所有国有独资商业银行在总部必须设立中小企业贷款部门等，但与中小企业发展有关的金融政策体系还不够完整，中小企业融资仍然面临很多困难。

2.1.2 缺乏为中小企业提供融资服务的金融机构

随着经济体制改革的深入，中小企业对中小金融机构的需求也显得更为迫切。这类机构大致可以分成3类：第一类是中小型商业银行。在过去，农村信用社和城市信用社本质上就是商业银行，只是习惯上称作信用合作社而已，并且许多金融机构的不良资产比率特别高。第二类是合作机构。专门的合作性机构或合作性银行在我国的需求量依旧很大。中小企业刚起步时，其可靠性在很大程度上取决于金融机构对中小企业经营者的信任，合作性金融机构就拥有充分了解合作伙伴这个优势。第三类是非银行金融机构。现在需要一个金融公司性质的机构从商业银行拿出一部分贷款与当地经济联系，靠这个联系来发放贷款。

2.1.3 缺乏必不可少的担保机构

从中小企业融资情况来看，担保机构的作用并没有充分发挥。首先，我国的担保机构普遍缺少一个完善的运行机制，资本的扩张受到很大限制，缺少畅通的行政管理方式；其次，对于担保过程中产生的风险和损失，没有恰当的处理措施，没有固定的补偿机制和资金来源，资金风险只能简单分担，不能有效分散；最后，财经委与银行之间的协调与合作不够密切，不能有效地解决一些具体的业务问题，使担保职能难以正常发挥。

2.1.4 缺乏国有商业银行的支持

一方面，中小企业要遵守稳健经营的原则；另一方面，中小企业自身具有高风险的特征，二者之间不可避免地存在着矛盾。第一，相当数量的中小企业才刚刚起步，国有商业银行向其提供贷款的风险通常大于收益。第二，国有商业银行向中小企业提供贷款的成本高于向大企业提供贷款。在利润最大化的条件下，国有商业银行当然更愿意向大型企业提供贷款。第三，银行不良贷款的损失往往与信贷人员的个人利益相关联，所以信贷人员不敢轻易放贷。第四，政策取向使国有商业银行面临低利润经营的局面。目前，国内大多数银行由于下调利率进入低息期，银行为了其自身利益着想，必须主动放弃一些信用状况不好的业务，自然就削弱了对中小企业的金融支持。

2.2 中小企业融资的内部环境

2.2.1 缺少足够的抵押资产

许多民营企业在发展和经营过程中采用挂靠集体、合作经营等方法，所以不能顺利取得固定资产所有权和土地使用权。一般的高新技术企业净资产都比较低而人力资源偏高，所以很少抵押贷款；对于创新型中小企业来说，一旦创业成功就会带来高额利润，但商业银行向中小企业提供贷款只能得到固定的利息，会导致商业银行风险和收益的不匹配，进一步加重了中小企业抵押贷款的困难。

2.2.2 治理结构不规范

许多中小企业在成立时都存在治理结构的先天缺陷。而大多数中小民营企业在通过制度运作向前迈进时，无法克服治理结构这一障碍。公有性质的中小企业也缺乏健全的公司治理结构，虽然企业改制最近几年已经进行，但很多企业只注重调整形式，容易导致产权不清，造成外部权益资本不敢进入的局面。

2.2.3 信用等级偏低

完整的金融制度不但要包括所有的组织结构，而且要包括所有社会成员对信用的全面理解。当企业通过信用评级时，银行才会对其提供信用支持。但目前信用状况不好是中小企业间的普遍现象：许多企业打着内部改革的旗号逃避债务；有的企业通过在银行多头开户来逃避信用检查等，这些失信行为都会严重影响银行对其提供资金支持的热情。

2.2.4 经营风险过高

一项调查显示：中国大部分中小民营企业的存活期限只有3～5年，很少有中小企业的存活时间在15年以上。由此可见，高破产率是我国中小企业的普遍问题，这也是很多银行不愿意向中小企业提供贷款的原因所在。

2.2.5 信息不对称问题比较突出

在中小企业创立之初，由于缺少完整的财务报告，所以很难依据财务报告准确判断中小企业的盈利能力，从目前的情况来看，我国大多数中小企业的治理结构还不完善，外界也很难了解中小企业的真实经营状况，所以对商业银行来说，在向中小企业提供贷款时保持谨慎是合乎情理的事情。

3 中小企业的融资风险分析

3.1 融资风险的表现形式

3.1.1 财务支付风险

企业融资实际上就是一种信用融资：如果向股东融资，就必须支付令其满意的股息，否则，股东将更换企业经理人员，或者出售公司股票，降低股票价格，这样就会对企业产生不利的影响；如果向债权人融资，企业需要偿还本息，否则企业将遭受严重损失。因此，如果公司无法支付让大多数股东满意的股息，尽管董事会将更换经理，但是这至少在短期内不会对公司造成致命的威胁。如果公司面临的是负债风险，一旦公司不能按时、足额地支付本金和利息，就容易发生财务危机，更容易对公司造成致命的威胁。

3.1.2 财务杠杆风险

财务杠杆风险是指财务杠杆对股东收入产生负面影响的可能性。企业通常将债务成本计入税前支出，这是一种固定的财务开支。如果企业的资产回报率高于债务比率，债务融资将为企业带来额外的净债务收入，从而增加股东的每股收益；如果企业的资产回报率低于债务比率，债务融资将给企业带来净债务损失，从而减少股东的每股收益。目前“负债不足”是我国中小企业普遍的特点，但局部却表现为“负债过度”，无法偿还债务本金和利息，这足以说明我国的中小企业在对自身财务杠杆的风险估计上仍存在较大偏差[1]。

3.2 产生融资风险的原因

3.2.1 我国中小企业融资的先天劣势

大多数中小企业生产的都是资源消耗型产品，产品结构单一，受市场影响很大。中小企业的高失败率使银行和投资者面临更大的投资风险。由于中小企业具有固定资产少、营业场所不固定等特点，融资时难以提供有效的担保，况且目前上市融资的法律法规和政策使得中小企业很难获得发行股票上市的机会[2]，而公司债券由于发行金额小，审批也比较困难。

3.2.2 中小企业治理机制不规范

目前国内的大多数中小企业都缺少健全的公司治理机制。首先，和那些大型企业相比，许多中小企业主的知识水平有限，造成这些中小企业的发展规划较为薄弱，对市场信息没有充分的了解。其次，这些中小企业主还缺少必备的财务管理技能，在他们看来，财务管理就是掌握公司的财政大权，所以中小企业普遍缺少规范的财务管理制度，束缚了中小企业发展。

3.2.3 缺乏有关部门的严格监管

大多数中小企业的内部管理较松，没有一个完整的内部管理机制，财务核算也缺少固定的制度，导致会计信息的不完整和不准确，金融机构就不能依据企业的财务数据准确判断企业的信用层次，不能全面了解中小企业的贷款风险。

3.2.4 中小企业整体信用意识淡薄

目前我国的信用制度还没有形成完整的体系，大多数的中小企业信用管理水平较低。对于银行来说，即使有担保和抵押，中小企业的贷款风险也几乎是难以避免的。这些都将导致银行“不愿放贷”甚至“害怕放贷”，从而限制中小企业的融资能力[3]。

3.3 融资风险的存在对中小企业的影响

风险效应能够使融资活动更加合理有序，可以提高资本的回报率，使企业的发展水平得到真正的提高。融资风险可以对经济主体行为的副作用产生约束，企业为了实现自身的发展，可能会产生资源浪费等不利于整个国家经济发展的行为，因此，要想正确处理中小企业的融资风险，必须进行恰当的约束。此外，为了适应这些制约因素，中小企业也将通过竞争来增强自身经济实力，在激励推动和约束管制下，银行和企业共同努力，实现和谐发展，既不丧失实现自身利益最大化的目标，也不偏离融资方向，这样才符合社会整体利益。总的来说，处理融资风险必须综合考虑会对融资风险产生影响的各种因素，合理界定企业的活动范围。

4 中小企业融资风险的防范策略

4.1 中小企业层面的策略

4.1.1 消除自身不利因素，争取银行资金支持

目前，中小企业需要做好以下工作以赢得银行贷款支持：首先，中小企业管理者应熟悉相关财务政策，掌握金融知识，主动争取金融机构的资金支持；其次，中小企业应提高自身的财务管理能力，增强中小企业的财务信息透明度[4]；最后，中小企业要加快自身改革步伐，积极争取金融机构的贷款支持。

4.1.2 转变融资观念，正确对待风险

企业的融资活动中存在许多不确定因素，这些不确定因素必然会带来融资风险。因此，中小企业要想在激烈的市场竞争中生存，就必须寻找合理的化解融资风险的方法并且转变融资观念。只有这样，才能在面对风险时保持冷静并可以合理地化解风险。

4.2 信用管理制度层面的策略

目前，我国信用管理制度还不完善，信贷体系的缺失是金融机构不良贷款形成的重要原因。为此，可以从以下两个方面采取有效措施。

4.2.1 完善中小企业的信用评级体系

信用评级是中小企业赢得金融机构信任、获取资金的一种手段，是完善信贷管理体系首要考虑的问题[5]。信用评级机构不应过分依赖中小企业的财务报表，而应注重现场检查，密切关注中小企业的经营状况，因为中小企业的贷款周期难以计算。因此，有必要据实评估中小企业的贷款风险，综合评价企业的偿债能力和信用记录，能够为银行决定是否向中小企业提供信贷资金提供依据。

4.2.2 建立中小企业的信用担保机制

首先，扩大担保范围，只要是符合国家的产业政策、有发展前途的中小企业贷款都可以进行担保。在担保过程中，我们可以选择合适的担保方式，如抵押、质押等，其保险系数高，登记程序相对简单。其次，我国应完善相关法律法规和中小企业信用信息服务体系，以降低中小企业融资风险。

4.3 中小金融机构体系层面的策略

市场经济的发展决定了我国企业的多样性，使金融机构在服务领域出现分化，导致国有商业银行和中小金融机构逐步建立起自己的服务领域，充分发挥其在金融服务领域的作用。

除了中小科技企业可能通过资本市场进行直接融资以外，其他中小企业主要依靠间接融资，而大型国有商业银行业务将逐步扩大，主要经营与自身实力相适应的资产负债业务，这样就出现了对中小金融机构的需求。此外，由于缺乏指导和监督，一些中小金融机构也存在经营风险，无法满足市场经济的发展要求。因此，要鼓励中小企业发展，要鼓励各种经济成分的金融机构规范发展。总之，防范融资风险并不是某一个单一的经济实体能够做到的，要建立有效的风险防范机制，需要社会各界互相合作。而且，对于不同种类的融资风险，要选择恰当的处理措施，才能有效地减少中小企业的融资风险。

5 结语

本文深入分析了中小企业的融资风险，得出对中小企业融资影响较大的因素主要来自中小企业自身，以担保和评级机构为代表的信用评级机构和金融机构也对融资风险产生一定的影响。基于此，针对各因素提出可借鉴的改进方法，提高中小企业自身的管理水平、科研能力、应对市场变化的能力，完善我国相应的信用评级体系，同时金融机构和政府也都需要做出努力共同降低中小企业的融资风险。