NFT 的特点与风险

近年来，NFT成为继去中心化金融（Decentralized Finance，简称DeFi）之后的又一个热点。本文简述了NFT的发展历程和独特优势，并指出，NFT是一个新兴领域，要更好发挥其所长，服务实体经济，避其所短，防范市场风险。

2013—2014年，区块链圈子开始讨论NFT的相关概念。近年来，NFT“一夜爆红”，成为继去中心化金融（Decentralized Finance，简称DeFi）之后的一个热点。NFT 全称Non-fungible Token，中译“非同质化代币”，也有人译成“非同质化通证”。非同质化体现在Token的不可分割（只能以完整状态存在、拥有和转移）和不可替代（独一无二，不能复制，具有唯一性）。通常NFT包括一个元数据（MetaData）包，里面有这枚NFT的名称、描述、底层资产信息（比如数字媒体签名、原始媒体文件存储地址或者链下资产指向等信息），以凸显唯一性。

NFT 起先在卡通和游戏领域试水，最为人熟知的两个早期项目是2017 年的加密朋克（CryptoPunks）和加密猫（CryptoKitties），它们在以太坊（Ethereum）上通过算法生成。每一枚CryptoPunks对应不同的NFT代币。CryptoKitties也是如此，CryptoKitties（NFT）组合还可生成新的CryptoKitties（NFT）。2020年，NFT市场规模开始爆发式增长，市值增长了三倍，达到2.5亿美元以上，扩展到体育、艺术、域名、虚拟世界商品、房地产等更多领域。比如，美国职业篮球联赛（National Basketball Association，简称NBA）在2020年与CryptoKitties的开发商Dapper Labs联手发布NFT——NBA Top Shot。这个NFT包含了NBA球星的视频片段及相关数据。2021年，艺术家迈克·温克尔曼（Mike Winkelmann，花名“Beeple”）将他的数码作品《每一天：最初的5000天》（Everydays: the First 5000 Days）制作成NFT，最终以6900多万美元的价格在佳士得拍卖成交，创下了在世艺术家作品拍卖的第三高价。2021年6月，基于区块链的房地产交易平台Propy铸造和拍卖了第一个房地产 NFT。

有关NFT内容创作、铸币发行、展示交易等活动的完整生态已经形成。内容创作方面，艺术家、艺术机构、拍卖行、数字媒体、文化公司、体育联盟与区块链公司合作向NFT注入各类文化知识产权（Intellctual Property，简称IP）。铸币发行方面，不少NFT部署在以太坊等公链上。以太坊的ERC-721建立基本的NFT定义，ERC-1155支持建立不同的NFT类别，ERC-998支持多个NFT的从属和嵌套等关系，这些协议成为NFT智能合约的标准规范，被其他公链普遍接受。为了应对以太坊的阻塞，CryptoKitties主创团队Dapper Labs在2020年推出一条专门为NFT开发的公链：FLOW链。其他公链亦可为NFT提供相关服务支持，比如公链星际文件系统（InterPlanetary File System，简称IPFS）为数字媒体NFT的底层文件提供了大文件存储。前述佳士得拍卖的Beeple数码作品即是存放在IPFS链上。NFT还可在联盟链或私有链上发行。2021年6月蚂蚁链发售“敦煌飞天”“九色鹿”两款付款码NFT。NFT展示交易方面，有OpenSea、Rarible、SuperRare、SoRare、Enjin等交易平台。

NFT展现了区块链技术在数字资产确权和维权方面的独特优势。通过NFT，非标准化资产可有效确权，变成可流动、可交易、可信的数字资产，从而低成本、高效率地盘活起来。服务实体经济是资产数字化的价值和意义，也是任何数字金融创新的根本遵循。就此而言，NFT各方主体须秉承“负责任创新”理念，充分发挥区块链技术在资产确权和维权方面的独特优势，降低交易和信任成本，大力促进实体经济提质增效，切忌将NFT变为逃避监管、非法交易、投机炒作的工具。所以，需要重点关注以下风险：

一是可能的市场乱象和非法行为。看起来同质化的产品也有可能具有非同质化特征。就像货币，看起来同质，但纸钞形式下，具有不同冠字号，或有不同版式，或有不同发行日期，从而可能会被赋予不同意义和收藏价值，变成非同质化产品。同样，同质化代币也有非同质化特征，比如时间戳，相当于纸钞的冠字号。反过来，非同质化代币也有可能被人为地同质化，比如份额等分，或者在发行时铸造基本相同的多个NFT。因此，同质化与非同质化的区分具有一定的相对性和人为性，模糊的界限很可能滋生市场乱象和非法行为。

二是链下虚假资产问题。除了链上原生的数字产品，NFT的底层资产亦可来自链下，比如一幅画、一幢房子、存储在某云空间的一段视频。理论上，任何链下的非同质化资产均可上链成为NFT，因此有人提出一切都可NFT。在此情形下，如何保障链上NFT和链下资产的价值映射则成为关键，否则，链上NFT可能存在虚假资产，涉嫌欺诈。区块链只能实现链上数字资产的不可篡改、不可伪造和唯一性，而对于链下资产，则需要其他有效的机制设计来维持和保障资产的真实性、完整性和安全性。

三是市场投机风险。Uniswap平台的一双袜子NFT被拍出15万美元。推特创始人最早发出的5个单词NFT拍出250万美元。敦煌飞天NFT最高被炒到150万元一个。资产估值历来是“仁者见仁，智者见智”的问题，很容易掺杂市场非理性因素，尤其是非同质化产品，由于其稀缺性，若再加上科技光环，更容易成为投机炒作标的。鱼龙混杂使一些NFT作品的价格严重脱离真实价值。

四是洗钱和非法资金/资产转移问题。一些高度投机的NFT产品带来的高溢价和流动性为不法分子洗钱提供了可能空间。在缺乏监管的情况下，去中心化、匿名性等特性亦可能使NFT变成跨国非法资金/资产转移的渠道。

NFT是一个新兴领域，如何更好发挥其所长，服务实体经济，避其所短，防范市场风险，需要业界、学界、监管部门集思广益，共同推进。