全球漂白化学浆可能出现供应过剩和定价调整

Michael J Long Pierre E Bach 英国Hawkins Wright 公司

目前，全球漂白化学浆（BCP）的年产能约为6,800万t，包括各种纸浆（漂白针叶木硫酸盐浆（BSKP）2,810万t、漂白阔叶木硫酸盐浆（BHKP）3,960万t、亚硫酸盐浆30万t产能，另外还有460万t的高得率纸浆产能和400万t本色硫酸盐浆（UKP）产能。拉丁美洲的阔叶木浆产能持续增长，而针叶木浆领域的投资却在放缓，这一趋势意味着未来可能出现供应不足。

经历了2015—2019年的一轮大量投资之后，2021年，漂白化学浆的总产能减少了50多万t——这是自2009年以来的首次下降（也是有记录以来的第二次），下降的主要原因包括Paper Excellences首次将其Pictou和Mackenzie工厂关闭了一整年，一些工厂加大了浆纸一体化生产力度，以及Arauco的Validivia工厂全面转产溶解浆。

2022年，West Rock出人意料地关闭了巴拿马城的纸浆厂，这表明即使纸浆价格（挂牌价和净价）已突破历史高点，许多公司仍要重新评估纸浆业务的价值。整个北半球许多老旧设备都面临更新换代的挑战。这个案例显示了纸浆和造纸公司专注于其核心业务的意愿（如WestRock公司的包装业务）。该纸浆厂的关闭使市场上减少了约30万t的针叶木浆（绒毛浆和造纸浆）产能，给绒毛浆买家带来了额外压力。随着成本支出的增加，许多纸浆生产商可能会关停老旧和效率较低的设备。

展望未来，2023—2026年期间，纸浆市场的总产能将增加640万t，平均每年增加2.3%。其中，BSKP增长10万t，BHKP增长630万t。另外，在预测期内，高得率纸浆产能预计将增长20万t，UKP产能预计将增长40万t。主要的扩产项目包括Bracell的Project Star（于2021年第四季度启动，目前正在扩产）、Arauco的MAPA工厂（项目几次推迟后，计划于2022年9月投产）、UPM的Paso de los Toros工厂（2023年第一季度）、Metsä的Kemi工厂（2023年第三季度）和Suzano在南马托格罗索州的Cerrado项目（预计将于2024年启动）。Arauco最近在MAPA项目上的经验表明，供应链和人工短缺对此类项目的及时启动构成了威胁，危及商品浆供应前景。2026年，商品浆主要扩产项目，包括拉丁美洲的BHKP项目，和Metsä Fibre在斯堪的纳维亚半岛Kemi工厂进行的投资。

漂白化学浆未来产能面临的另一个风险来自于不同商品浆的发展前景。最明显的是，近期UKP的产能在加速增长，部分原因是漂白工艺和化学品的成本高涨，另外也是为了降低造纸厂对环境的影响。最近的UKP扩产项目有Fibre Excellence法国塔拉斯康（Tarascon）工厂，以及West Fraser辛顿（Hinton）工厂的转产项目。目前，约有40万t的NBSK产能已经转化为UKP产能，还有更多的产能正在转化当中，包括Paper Excellence和ND Paper，这两家公司正将其北美的产能大量转向生产UKP。

图1 2021年和2026年各种针叶木浆产能对比

在预测期内，造纸用BSKP产能将出现收缩，这不仅是因为部分产能转向生产UKP，还因为对绒毛浆和溶解浆关注的增加。近200t的现有产能可能被转化，超过了新建或扩充产能带来的增长量。考虑到针叶木浆行业设备的年龄结构，我们预计，在未来几年将有更多的生产线关闭。这意味着，用于造纸的针叶木浆的出货量可能已经达到峰值。在我们的预测中没有考虑到斯堪的纳维亚桦木浆的变化。目前，木浆生产商已无法采购到俄罗斯桦木原木和木片，可能会额外增加NBSK产能，但各公司尚未明确其中长期计划。

当然，对商品浆产能的预测有一些未尽之处。我们没有考虑工厂关闭的可能，在过去十年中，每年约250万t的造纸浆产能关闭。此外，生产线可以在相对较短的时间内重新启动，如Nordic Kraft重新启动其位于魁北克的工厂，Wickliffe和Old Town在2018年和2019年被中国投资者收购后又快速重新启动。

还有一些与极端天气、自然灾害、地缘政治冲突、机械故障和物流中断有关的不可预见因素有关。其他可变因素包括浆纸一体化工厂的供应量和摇摆产能，它们随着市场价格波动而起伏不定，并可能对供需平衡产生重大影响。

之前人们认为商品浆市场很快将出现供过于求的局面，可能会刺激浆价调整。然而，历史经验表明，这不是一个必然的结果。

随着我们进入新的投资周期，疫情带来的供应中断问题已经凸显。与此同时，尽管美元近期走强，但不断上涨的纤维、化工材料、能源和物流价格，推高了全球纸浆行业的成本，这些因素将在未来几个月对商品浆价格产生重大影响，其程度可能超过新增产能对价格的抑制作用。