资本市场助力乡村振兴战略的实践与对策研究

文/田媛（北京工商大学）

资本市场作为金融市场的中坚力量，在应用于扶贫和乡村振兴工作方面有着很大的潜力，利用资本市场为脱贫摘帽地区进行多层次融资和刺激内生增长、注入新鲜血液无疑是一种创新之举。在精准脱贫的基础上，构建“政府引导，证监会监管，企业和证券、基金、期货公司主导，农户参与”的运行机制，积极引导资本市场多方位支持乡村振兴，巩固拓展资本市场模式，助力乡村振兴战略。

一、文献综述

一直以来，国内学者采取了各种方法研究资本市场助力脱贫攻坚和乡村振兴战略。王雪和许毅（2018）探讨了资本市场服务国家脱贫攻坚战略相应的治理建议。汪小亚和唐诗（2020）分别从股权市场、债券市场和期货行业三个角度分析了其参与脱贫攻坚的路径。周振、涂圣伟和张义博（2019）提出应该鼓励并正确引导工商资本参与乡村振兴，与相关利益主体建立紧密型利益联结机制。王天宇（2020）认为中小企业是乡村振兴中非常值得关注和双向互动的主要现代经济力量。李奇霖和孙永乐（2022）建议证券业通过充分利用多层次股权市场、打造乡村龙头企业等方式助力乡村产业发展。刘明月、陈菲菲和汪三贵（2019）等学者利用多家企业的典型案例数据分析产业扶贫基金的运行机制及实施效果。孙玉奎和杨阳（2018）分析了“新湖人保辽宁玉米项目”推出的现实必要性及理论可行性，为更好推广“保险+期货”模式、支持“三农”发展和乡村振兴战略提供了参考。

这些学者关于资本市场的研究主要聚焦在脱贫攻坚阶段，并且关于资本市场整体对乡村振兴的作用研究较少。基于该研究现状，本文将重点探讨在乡村振兴战略下的资本市场的实践和对策。

二、资本市场助力乡村振兴战略的实践

（一）龙头企业助力乡村振兴战略

龙头企业充分发挥自身优势，为支持乡村振兴产业提供强有力的服务与支撑，推进产业实现高效发展。

牧原股份继续巩固脱贫攻坚成果，实现乡村振兴产业稳定和可持续发展，聚焦养猪产业，同时延伸粮食、饲料、养猪、屠宰、食品加工产业链条，带动当地农户及中小微企业发展。作为一家上市公司，岭南股份一直密切参与生态环境建设，通过“生态+文旅”双管齐下，推动多地实现产业振兴，取得了许多创新成果。2022年1月，青海金穗生态科技有限公司创造了“龙头企业+合作社+牧民”的模式，通过将合作资金注入公司的有机肥生产，保障了当地就业。

（二）债券市场助力乡村振兴战略

根据Wind数据库显示，截至 2021 年 7 月31 日，共发行了120只乡村振兴债券，发行量为962.22亿元人民币，同比呈现明显上升趋势。

财政部为了推进项目收益与融资自求平衡，创新性推出乡村振兴专项债券。其投资领域不断扩大，从前期的以土地储备专项债券为主，逐渐转向越来越广泛的新型再融资领域，致力于提高农民的生活质量。2018年8月20日，总额5亿元的全国首只乡村振兴专项债券由四川省在上海证券交易所发行。2019年，山东省政府首次成功发行总额为1.38亿元的乡村振兴专项债券。

乡村振兴债券融资票据是中国银行间市场交易商协会推出的债务融资工具产品。 2021年3月19日，全国首批、央企首单的20亿元乡村振兴票据由中粮集团成功发行。同时，全国首批2亿元乡村振兴债券由重庆医药股份有限公司率先在银行间市场成功发行。此外，新希望六和、山东高速、成都益民等公司宣布发行乡村振兴票据，募集资金重点用于“三农”发展，为乡村振兴贡献力量。

（三）基金行业支持乡村振兴战略

随着我国“三农”工作重心从脱贫攻坚转移到乡村振兴，乡村振兴基金为农村地区撬动社会资本、盘活优质资源的作用愈加凸显。

2021年2月2日，全国首个乡村振兴基金是由广药集团成立的“刺柠吉”10亿元乡村振兴基金，在五年内投入10亿元，进一步带动刺梨产业发展，加快农业农村建设速度。2021年，总规模达100亿元的成都乡村振兴基金围绕都江堰区域，专设规模为5亿元的都江堰弘业乡村发展基金。截至2021年12月，中央企业乡村产业投资基金管理人国投创益产业基金管理有限公司已管理8只乡村振兴产业基金，累计带动就业120万人次，为就业人口提供收入580亿元，为地方政府贡献税收310亿元。2022年，湖南赞友数字科技有限公司发起成立的首支乡村振兴专项发展基金，将专项用于湖南省乡村振兴领域的各项公益事业。

（四）期货市场参与乡村振兴战略

近年来，国内推动的“保险+期货”试点及县域覆盖计划，连续6年写入一号文件。各期货公司从实践经验出发，形成了符合自身实际的“乡村振兴经”，有效助力乡村振兴。

金瑞期货坚持发挥独特优势，提升农村产业质量，2017年以来，探索运用期货工具服务“三农”，接续推进脱贫地区乡村振兴。2021年，倍特期货联合华安期货在四川省喜德县实施开展“保险+期货”项目，利用生猪期货上市的契机，投保生猪价格保险，达到了期货行业助力地方产业乡村振兴的效果。上海中期期货公司从2018年就已参与开展相关“保险+期货”项目助力脱贫攻坚；2021年，上海中期已完成广东三地的生猪及猪饲料“保险+期货”项目；目前，尚有橡胶、花生及红枣等18个“保险+期货”项目持续开展中。

三、资本市场助力乡村振兴战略的问题

（一）乡村振兴专业人才稀缺，缺乏足够的市场竞争力

农村产业投资急需了解金融和农业等产业的复合型投资人才。此外，由于资本市场平台的复杂性，运作人员必须能快速把握新产业的发展动向和趋势，必备对各类资源分析评估和整合的素养，这就需要人才具备较高的综合专业能力。县域资源较少，无法吸引优秀的金融专业人才，了解金融政策和具有金融工作经验的人才较少，对于熟知资本市场各项政策、有资本市场融资经验的专业人才更是少之又少，导致县域充分利用各项利好金融政策支持县域经济社会高质量发展能力不足，这直接导致企业无法顺利上市融资，影响农村投资的发展。

（二）本土企业股权融资利用率不高，科技创新不足

本土企业大多体量较小，内部组织结构并不完善，规范化管理不够，各方面指标达不到上市要求，很多企业都选择在“新三板”或“四板”挂牌或展示。此外，县域咨询公司、承销公司较少，企业能获得的有价值信息并不多，难以利用资本市场力量提升发展能力。

多年来，本土企业发展受粗放型农业经营的影响，对科技创新思想认识整体还不够高。虽然政府制定了鼓励农业科研部门专业技术人员进入农业产业化经营或参与科技创新的政策，但是农业科研人员的积极性并不高。创新内在动力有差距，企业由于怕担风险不敢创新、能力有限导致不会创新、融资困难不能创新等现象较为普遍。

（三）债券到期集中兑付资金压力大，偿债风险高

在乡村振兴债券项目发行完成后，债券的运营管理和后续的风险容易被忽视。在地方政府收回利益期间，可能要为已建设完成的乡村公共设施的维护和修理支付大笔费用，这就出现生态补偿的年限和债券年限不够匹配、乡村振兴债券回收收益变得异常困难的情况，没有充分发挥项目的盈利能力，项目自身的运营收入不够偿还本息，同时，债券到期集中兑付资金压力大。地方政府不能及时依法履行偿债责任，只能延长偿债期限，单方面改变债权债务关系，出现偿付风险，债权人遭受损失。此外，有些政府内部纪律松弛，一边大举借债一边滥用资金的情况并不少见，加重了乡村的经济包袱。有些地方政府的偿债意识相对薄弱，乡村振兴专项债券如果没有相应的偿还保障机制，容易产生较大的偿债风险，进一步导致当地的经济倒退。

（四）基金业参与度不高，机制创新不足

从覆盖范围来看，并非所有的地区都设立了相应的乡村振兴基金，目前乡村振兴基金项目的覆盖率不高；从参与规模来看，基金业还未构成一个系统的乡村振兴体系，参与规模不够大；另外人员的调动程度不高，还缺乏调动社会各行各业以及全民参与的基金助力乡村振兴战略的机制。

农村地区的产业投资形式单一，创新性不足，多采用灵活性高的有限合作。但对于有发展前景的企业，特定的退出期限也使投资者在承担较高风险的同时，未得到应有的收益。

（五）期货市场建设水平较低

虽然期货市场在服务“三农”实践中发挥着积极作用，探索出了“延津模式” “保险+期货”等多种模式，为农业现代化多元发展开辟了新道路。但是这些模式要么依赖于大型企业与农户之间稳固的利益联结机制，要么建立在与农户进行直接对接的高成本上。对比发达国家的农产品期货市场，我国农产品期货市场上市品种较少，交易规模较小，导致农产品期货市场服务在覆盖“三农”产业上具有局限性。而在这些上市的农产品期货品种当中，产业链上下游主体参与期货交易或利用期货工具规避生产经营风险的程度存在很大的上升空间。总的来说，我国的农户与农产品期货市场之间没有形成有效的连接，期货市场服务“三农”在组织结构上需要创新性的摸索。

四、资本市场助力乡村振兴战略的对策建议

（一）加强高素质的资本市场专业人才队伍

加强引进一批不仅具有专业金融投资技能，并且对农业农村特性了解的人才，通过各方面的培训和实践，使得资本市场管理工作更加专业、规范和高效，提升基层资本市场管理水平。同时，推动省内高校与县域合作，探索建立金融助力乡村振兴实践基地，引导金融专业人才到县域开展实践和工作，为县域金融工作进一步发展提供人才支撑。

（二）提高企业股权融资利用率和自主创新能力

针对乡村振兴地区企业，要支持和助力其进行多种方式的股权融资，助力其公开市场发售，加大使用新三板和区域股权市场的融资比例；同时鼓励和支持更多的成熟公司对其投资和合作。各有关部门应助力本地区企业的上市和融资，服务本土企业发行上市、新三板开展股权融资、区域性股权市场开展融资等；监管部门需要严格执行审批制度，并加强规范化管理。同时，鼓励企业在科技创新中发挥中坚力量，通过交流学习、培训引导、政策鼓励等方式，将企业的思维从“要我创新”转变为“我要创新”，掌握自主知识产权、朝高新技术产业发展。

（三）健全乡村振兴债券监督机制

监督机构对会计师事务所出示的财务评估和评级机构出具的信用评级文件应重点审查，首先关注这些机构的合法性，以及给出的评估结果是否符合乡村振兴战略和国家政策，确保评估结果不受到政府的干预和左右。其次，在有关人员严格审核乡村振兴相关专项债券的合法性和真实性并通过后，跟进项目，通过官网、走访、谈话等方式确保项目有关债券顺利合规发行。最后，地方政府应努力保证乡村振兴专项债券项目全程的公开透明，定期披露项目建设进度和资金情况。在无力偿还的情况下，应该依相关规定上报，努力化解债务危机。

（四）增加乡村振兴基金类型和覆盖面

不断提高乡村振兴公益基金和产业基金的覆盖面，加强政府的主导工作，加强组织制度的构建，尽量让本地乡村人口都能享受到公益基金的帮扶，尽可能让本地特色产业得到相应的基金支持。鼓励资本市场各个金融机构以及相关工作人员购买地区的特色产品，并积极推广本地相关特色产业，帮助其打开销售渠道并提高市场占有量。鼓励资本市场的各类参与者购买乡村振兴基金等金融产品，提高产品的流动性。加强基金公司的基金筹集力度，发行多种类基金，实现全方位助力乡村振兴。

（五）丰富期货产品种类，探索有效路径

为了进一步健全农产品期货品种体系，合理推动农产品期货市场长远发展。首先，需要借鉴农产品期货市场已经发育成熟的发达国家经验，同时根据我国农业发展实际，积极研发推动特色农产品期货期权品种上市。其次，通过积极探索农产品期货市场服务“三农”的有效路径，重视在联结小农户对接期货市场中的专业合作社作用，有效发挥其在期货市场服务“三农”过程中的组织作用和中介作用。最后，注重创新农业经营主体与农产品期货市场的对接模式和联结机制。