浅析套期保值在建筑企业中对冲风险、平衡收益的作用

王祖斌 中国水电基础局有限公司

随着市场经济的发展，成本管理在企业发展中有着关键意义。有效的成本管理措施可以实现企业利润的最大化。各建筑企业要坚持以安全、低耗、质量为营销战略目标，有效利用期货套期保值工具来应对当下复杂化的钢材价格变动。现在很多企业的成本方案可行性较低，没有正视对冲风险，从而大大影响了建筑业整体效益的提高。所以说，要将套期保值引入财务统计，从容应对各类问题，同时这也是目前风险管理、成本控制的迫切需要。

一、套期保值概述

（一）期货套期保值的定义及原理

建筑企业要想在激烈的市场竞争环境下占据有利位置，就必须全面掌握市场供求情况，特别是未来行业发展趋势，这也间接印证了套期保值工具的重要性。套期保值对冲贸易，是将期货市场作为转移价格风险的媒介，运用期货合约当作现货市场上买卖商品的临时替代物，对其买入或售出商品价格进行保值的市场交易行为。具体来说，就是投资者在市场风险敞口，依次对同类商品在现货和期货市场上同时进行相同数量但方向相反的交易活动；核心点在于现货和期货平仓价格盈亏的相互抵消，形成对冲机制，从而消除价格变化所带来的风险。从市场经营发展走向来看，套期保值可划分为两种，分别是多头套期保值和空头套期保值。前者也称作买入套期保值，对现货进行套期保值，锁定未来市面的买入价格；后者也成为卖出套期保值，持有现货的投资者为了锁定卖出资产价格而进入期货市场的空头，对现货市场多头进行套期保值。一般情况下，套期保值分为两步，其一交易者需根据现货交易情况做出判断，通过买进或卖出期货合约建立期货头寸；其二在合约到期前建立反向合约平仓。

风险是指某项活动可能造成损失的不确定性。在建筑行业中，由于工程项目具有复杂性和多变性，其风险也就更加复杂。而套期保值的目的就是通过运用套期保值来规避风险，从而使企业获得最大的经济效益。在建筑业中，有很多的不稳定因素，比如：施工技术、材料质量、市场环境等，这些都会影响到建筑工程的安全和收益。所以为了保证项目的安全性，需要对其进行合理的分析与研究，并采取有效的措施来控制这种情况的发生概率，以达到降低成本的目标；同时，还可以利用期货的方式来规避一些不可预测的风险；最后，还能提高建筑企业的盈利能力。综上所述，本文认为，套期保值的应用能够帮助企业实现经营管理的优化与提升，进而促进企业的发展与进步。

（二）作用

建筑企业生产经营是否成功，取决于能不能准确把握市场供求关系、掌握市场下一阶段的变动走向。期货市场的设立，能够为企业提供未来市场的各类信息，为企业经营决策提供必要条件；同时，通过套期保值来规避价格风险，对增进企业经济利润具有积极的促进作用。套期保值主要是运用现货与期货市场价格变化，建立返现头寸，为现货构建保险机制，从而减少市场的不确定性，保证企业能够从中获取可观的收益。

（三）遵循原则及注意事项

随着建筑行业竞争压力增大，企业面临的风险系数也进一步提升。要想在这种环境条件下生存发展，就必须设法规避经营管理中面临的风险，而套期保值就是有效的措施。套期保值就是利用期货与现货价格变动一致的特性，在期货市场反向卖出或买入与现货品种、数量相等的期货商品，用一个市场盈利来填充另一个市场的亏损，从而预防价格风险。考虑到套期保值在期货和现货市场进行的对冲贸易，在具体应用时要遵循以下原则。其一，市场交易方向相反性；其二，商品种类相同性，合理选择替代品，保证利润达标；其三，数量相等性；其四，月份相近性，在套期保值交易过程中，期货合约交割时间最好与实际买进或卖出现货商品时间相近，有效把控预期利润。

套期保值的根本目的，是锁定期货和现货市场的采购成本，以稳定的经营状态来推动企业发展，而不是期望暴利。其次，企业要正确看待套期保值的实际应用范围，它只是能规避绝对价格的涨跌，而不是预控不同品种间的价格风险。同时，在实施过程中，浮亏的不确定性也存在财务风险，企业要对期货市场的持仓准备一定量的备用金，或者制定一套系统规范的套期保值操作流程，组织合规验查部门巡检，适时评价潜在风险，及时修改。

二、建筑企业材料风险分析

套期保值是企业生存管理的基本途径之一，可以最大范围实现价格避险，降低运营成本；但是，如果应用没有贴合实际，则会产生风险敞口，出现经济损失。从本质上来说，套期保值是在“现”与“期”之间建立的一种对冲机制，将价格波动降至最低界限，从而实现现货交易的操作行为。或者，也可以通过操作控制风险，投资者以对冲来转嫁风险。人工、材料、机械、货物共同组成施工总费用，其中，最昂贵的是原材料，占据较大比例，根据近五年钢材价格数据显示，2017-2022钢材价格波动起伏大，增幅达一倍以上；如果企业想一次性购入所有的材料，则会受到资金和储存地的限制。同时，还会存在流动性风险、保值数量风险、交割风险等。所以只能分阶段、分类别的购置，否则无法弥补现货价格损失。此外，还需采取科学合理的对冲操作，灵活运用市场机制来规避价格风险。

三、套期保值在建筑企业风险控制的具体应用

（一）正视套期保值作用，灵活应用

根据数据统计发现，当下建筑业整体利润比较低、风险系数大，受到钢材价格波动影响，施工企业发展态势不容乐观。基于这一情况，企业必须采取必要措施，提高自身抗风险水平，强化市场核心竞争力。而套期保值便是规避市场价格风险的有效手段，企业要灵活运营期货与现货的关系性，准确预测未来市场趋势，做出更加科学的交易行为，保障施工项目正常有序进行。近年来，经济全球化趋势日益明显，国内期货市场不断成熟，很多建筑企业都开始进入期货市场开展套期保值业务，改变了传统的经营发展理念，企业市场化和风险管理意识大大增强，对以价格为核心的市场机制也愈发理解。所以说，在激烈化的市场环境下，建筑企业要想可持续化发展，就必须掌握期货市场风险管理功能，有效借助现代化金融工具开展套期保值，这对巩固市场地位具有关键意义。

市场风险基本围绕买卖价格，建筑企业所担心的则是原材料价格上涨以及成品价格下跌。为了规避风险，企业可对购进原材料进行买期保值，对产品卖期保值，从而保证现货价格的稳定。比如，某大型建筑公司签订包工包料项目，预计建设所用钢材2万吨，当时现货价为每吨0.28万元，11月期货价为每吨0.26万元。为了预防价格波动，购入了2万吨钢材期货，11月现货上涨每吨0.35万元，期货价每吨0.33万元。在这一价格条件下，该企业于是买入现货，每吨亏损0.07万元；紧接着卖出期货，每吨盈利0.07万元，两者相互抵消，有效锁定成本。同时，为了保证套期保值操作行为想规范性，企业要健全组织结构，完善相关制度，规定人员职责，落实责任制，保证每一步有序进行；同时，需时刻关注头寸变化与保证金追加等情况，对重大涉险事项及时揭露。另外，要严格按照预定方案确定套期保值财政目标，准确计算现货交易总量比率和份额，确定交割月份，以正确的投资策略和技巧来规避风险。

（二）明确套期保值目的，保障企业经济平稳发展

一个企业在生产经营过程中必然会遇到不同程度的风险，尤其是建筑行业。一般情况下，建筑企业所面临的大都是市场风险，以建材价格波动为核心，涨跌随时都会降低企业利润水平，对经营管理产生诸多危害。因此，为了在市场竞争中占据优势地位，企业可以通过在资本市场进行套期保值操作，降低经营风险，为提高经济效益提供保证。但是，企业还需根据自身情况适度选择，不要盲目操作，否则会滋生其他方面的危险。

例如，根据市场建材价格的短期走势预测未来几年的市场变动，并通过数据建模来做出相应的规划设计。在期货和现货市场商品交易时，要计算出基差，从中预测变动额，以这些信息为基础，结合市场需求变化，制定期货市场规划，并由领导层决策后实行。其次，在进行套期保值交易行为过程中，要遵循“均等相对”原则，制定严格的制度体系，确保经营风险得到管理与控制，间接提高企业经济效益。考虑到套期保值会受到多方面因素的干扰，企业在交易过程中，需仔细比较经贸限额与保值费用；并且，要正确认识到交易的防御性，在转移对冲风险后专心经营，推动企业可持续化发展。另外，要认清当下期货市场潜在的投机风险，分析现货和期货市场特点，合理划分资金。作为建筑类企业，还需关注国内经济动向，了解钢材现货市场情况，预测相关产品价格变化，合理运用当地政策，拓宽顺价销售渠道，如在压库促销钢材时，需提前了解钢材期间的变动，在最高价位抛售，注册仓单，这样可以最大程度减少损失。总之，在多变的市场价格环境下，建筑企业要想稳定经济，就必须科学运用期货工具，以严谨的操作手段来实现现、期货市场的双向平衡，最大程度控制施工企业原材料价格波动的风险。

（三）根据期货市场变动，采取科学的预控措施

当前，国内市场经济体制改革与城市化进程逐步加快，为建筑企业发展带来了巨大的市场空间。然而，原材料价格的上涨极大增加了建造成本，导致很多企业多年来一直处于高产低效状态，而套期保值，则能够有效控制与防范建筑企业材料风险。所以，企业需深入研究应用途径，规避材料风险，强化市场竞争力，促进企业产业结构优化升级。

首先，保值者要做好事前市场调查，了解钢材期货市场运行特点，同时健全套期保值交易制度与规则，其中包括风险管理、交割等。其次，定向识别和评估被套期风险，这直接关乎企业成本。每个建筑企业都有不同的风险承受度，因此，需参照自身情况，制定适宜的套期保值计划，确定风险预警线，综合判断是否能够进行套期保值交易。未来要更好地把握经营活动的风险点，风控与管理部门要对套期保值方案作出优化处理，预备防范措施，应对钢材市场价格变化。最后，则需对套期保值交易行为进行全过程跟踪与控制，评价保值效果是否达到预定目标，或者可以完善交易项目流程，采取定期评价与监督风险。具体来说，需选择经营规范的单位开展套期保值买卖，检查每一笔资金情况。在签署合约时，并研究和判断汇率变化，避免后续资金支付产生汇率掠夺情况，达到价格避险目的。考虑到部分企业的财力情况，要分析期货保值的成本要求，根据经费筹集确定保值计划的可行性。在基差风险评估层面，可以采用压力测试法和风险价值法，建立严格的止损计划，以规避小概率风险。由于当下期货市场实行的是“逐日盯市”制度，因此套期保值者应对企业保证金实施追踪，确保账户资金超出初始设定值。最后，针对企业进行套期保值操作，需要求相关人员具有从业资格证书、掌握期货相关知识及具体操作步骤，以免产生违法违规行为，影响企业社会形象。

（四）有效运用套期保值，减少额外损失

通常来说，建筑企业经营过程中，总会受到价格波动风险的影响，增加了不稳定性，促使无法事先确定成本锁定利润。2015年以来钢材价格持续上涨，很多企业便开始不断的购入，因此造成价格波动；如上海市钢材价格从最高点7000元每吨下跌到不足3000元，这让企业面临亏本的风险。因此，企业要积极地走入市场进行套期保值，最大程度锁定价格成本，确保施工有序进行。

例如，建筑企业某项目三月后预购入钢材6000吨，根据原材料价格走向分析，未来一年钢材将持续上涨。现货价格为5000元/吨，螺纹期货价格5300元/吨，基差-300。通过领导部门商议决策，打算一次在期货市场购置6000吨。3个月后，现货上涨5200元，期货上涨5600元，基差-400。而后公司进行平仓处理，将期货全部卖出。同时，从市场采购钢材6000吨。在不计算税费和手续费情况下，现货亏损：（5000-5200） ×6000=-1200000元，期货获利：（5600-5300） × 6000=1800000元，实际盈亏：1800000-1200000=600000元。这也说明了当现货与期货价格涨幅趋同时，基差不变，则能够完全达到预期保值效果。另外，针对当下套保持仓不足、成本过高的情况，需降低对保证金和持仓的限制，启用交割凭证，简化套期保值额度申请流程，创造一个良好的市场环境。综上，基于目前的行业趋势，建筑企业要有效应用套期保值，锁定价格区间，规避材料价格下跌风险。

四、总结

钢材费用在建筑工程总成本中通常占有50%-80%，为了更好地规避原材料价格波动，企业要利用期货等衍生金融工具，定向对材料费用进行套期保值操作，锁定采购价格风险，这是确保目标利润实现的基本条件。在当下复杂化的市场环境下，建筑企业要想提高公司的竞争力，就必须重视套期保值的应用，保证钢材价格波动的风险控制，促进资金正常流动。