企业社会责任、媒体关注与企业创新

刘 丹

(安徽师范大学 经济管理学院，安徽 芜湖 241002)

0 引言

履行社会责任已上升至企业发展战略层面，政策指引和大众广泛关注促使更多管理者积极投身于社会责任事业，帮助改善企业与利益相关者的互动关系，为企业积攒资本、市场、环境和制度等资源。企业拥有长期竞争优势、获取高额利润的根本动力在于持续创新。企业履行社会责任作为一种特殊的内部资源重新配置活动，其能否促进企业创新活动成为学术界和利益相关者关注的重点。

企业履行社会责任的积极性与好坏程度受到媒体的重点关注和报道，在一定程度上扩大了社会责任的影响力。基于此，本文在探讨企业社会责任对企业创新的影响以及作用机制的基础上，引入媒体关注作为调节变量，重点检验媒体关注对社会责任与企业创新的影响，并将样本按产权性质、行业类别和资源禀赋程度来检验媒体的调节作用。

1 文献回顾与研究假设

1.1 企业社会责任与企业创新

基于利益相关者理论，企业履行社会责任意味着企业不仅要对股东承担经济责任，也包括对政府、供应商、顾客、环境等多维度社会关系的维护，以满足各方利益需求。前期关于社会责任的研究主要聚焦于企业绩效方面，例如葛霄雯等[1]、生艳梅等[2]认为企业履行社会责任在长期内可以改善财务绩效。但企业持久的竞争力并不能完整地从财务绩效中体现出来，资源基础理论(RBV)表明企业持续竞争优势来源于企业拥有有价值、稀缺和不可完全模仿的资源[3]。企业创新活动则是一个寻找、获取及深层次整合资源的过程，在进行技术、产品或者公司治理模式创新后企业建立起自身独特且强有力的竞争壁垒。企业创造商业价值的关键途径之一是开展创新活动，而企业履行社会责任也为创新活动获取多样化支持。首先，利益相关者通常拥有补充企业内部资源的新知识或非冗余信息。例如，客户可以提供对不断变化的市场偏好和潜在需求的看法[4]，政府组织拥有关于环境和社会问题的高级信息[5]。企业履行社会责任可以展示良好的形象和信誉度，使其能够与利益相关者建立更广泛深入的关系网络，促进外部资源与内部信息的共享、交流和融合[6]，推动企业创新活动。其次，企业核心研发技术人员也是持久创新的重要保障。企业社会责任倡议向社会传达公司的价值主张，它把公司描绘成社会的贡献者，而不是一个仅关心利润最大化的实体。良好的口碑和可依赖性吸引、激励和留住更为专业、有创造力的细分人才，激发了知识型员工的组织认同感，通过提高创新意识和潜能全面提升企业创新能力[7]。最后，企业履行社会责任可以缓解融资约束。创新研发需要持续性资金投入且风险大，外部环境对风险的可承受性和失败的容忍度决定了企业为创新项目进行融资的难易程度[8]。积极践行社会责任能够与各利益相关方建立依存关系，无论是融资成本还是规模，都降低了约束与限制。融资成本方面，Goss等[9]研究发现履行社会责任帮助企业以较低的利率获得长期银行贷款；曹亚勇等[10]从融资效率角度出发，认为良好的社会责任表现减少企业资本约束，融资效率明显提升，相应的融资成本也会减小。融资规模方面，Roca等[11]认为融资规模有赖于投资者对企业经营项目是否存在信心。声誉机制下企业披露社会责任表现，可增加其经营商誉，降低内外部信息非对称程度，投资者对企业产生好感，在一定程度上拓宽了融资渠道和规模[12]。企业履行社会责任为企业创新活动发展提供了稳定的资金来源和较低的融资成本，提升企业持续创新能力。基于上述分析，提出以下假设：

H1：企业履行社会责任能够促进企业创新活动。

1.2 媒体关注对企业社会责任与企业创新的调节作用

在“大智移云”时代，信息化浪潮不断演进，新闻媒体具有传播信息、引导舆论、服务社会等多元功能。媒体对企业存在外部治理作用进而影响企业创新，这种治理作用可以通过两种方式实现。第一，媒体有效发挥监督效应。企业高管的财产及人力资源相对集中于某单一企业的特点使其选择规避风险而刻意避免了对创新活动的投资[13]。但在激烈的市场竞争中坚持创新才能保证企业良好的发展前景，媒体监督给决策者带来巨大压力促使其积极采取创新战略。罗进辉[14]指出媒体监督能约束高管的投机行为，选择发展净现值为正的长期创新项目。同时，创新不足或过度创新导致资源滥用也会引起媒体报道，影响高管在股东及整个社会中的形象。媒体为中小投资者提供及时充分的信息，减少其对创新活动的监管成本[15]，也促使管理者合理合规使用创新资源[16]，提高创新效率及产出。第二，媒体营造创新环境。创新成果产出的漫长性和不确定性很难反映出高管的短期绩效，信息不对称使创新项目的价值和高管的努力程度被严重低估，造成更多的敌意收购和短期业绩压力进而抑制企业创新意愿[17]。刘萌等[18]指出媒体作为信息传递中介有效披露企业创新活动的相关信息和真实价值，纠正企业被低估的价值且坚定了中小股东投资信心，良好的创新氛围激励管理者创新行为。Tetlock[19]、仲秋雁等[20]验证了媒体关注对企业融资约束的负向作用，媒体及时收集、整理并充分地向投资者、债权人等传递公司经营信息，提高了企业信息透明度，为创新活动提供宽容的融资环境。

媒体报道与履行社会责任同样能够减轻信息不对称情况，那么这两者对企业创新的影响究竟是互补效应还是替代效应呢？由信息传递理论可知，企业旨在通过履行社会责任向大众传递积极信号以缓解创新活动的内外部约束因素。然而，公众认为部分企业通过光鲜的CSR报告来装饰企业[21]，企业出于利己主义可能会夸大社会责任付出程度以掩盖企业负面消息。但与企业无关联性的媒体会仔细甄别并独立客观地传播信息，促使企业合法合规地履行社会责任。企业在媒体高度关注下履行实质性的社会责任而不敢有作秀行为，社会公众对社会责任所传递信息的期望值和信任度随之提高[22]。此时，媒体关注发挥监督与约束作用，提高企业原本通过社会责任所形成的社会声誉，利益相关者也会更加依赖企业在媒体帮助下塑造的良好形象。由此积攒的社会认可度是企业进行持续创新的优势，利用媒体公信力发挥的信任机制向现有和潜在的合作伙伴发出可靠信号，吸引更大范围的投融资，获取更多创新资源[23]。所以企业在媒体的关注下要更加积极主动地履行社会责任，并通过实施技术、产品等创新提高竞争力。据此，提出以下假设：

H2：媒体关注能够强化企业社会责任履行对企业创新的促进作用。

2 研究设计

2.1 样本选择与数据选择

本文采用2010-2018年沪深A股上市公司数据作为初始研究样本，并剔除了金融、保险业、ST和*ST公司和缺失、异常的数据。考虑到企业创新研发到申请专利存在一定时滞性，对解释变量及所有控制变量进行滞后一期处理。为消除极端值对回归结果的影响，对主要连续变量进行1%和99%水平上的缩尾处理。企业社会责任数据来源于和讯网上市公司社会责任报告，媒体关注数据来源于CNRDS数据库，其他数据均来源于CSMAR数据库，使用Stata16.0进行数据处理。

2.2 变量定义

(1)因变量：企业创新。现有文献通常用创新投入(研发支出)和创新产出(专利申请或授权数)作为企业创新的代理变量。因为政府部门或专利机构存在人为干扰授权的可能性，导致专利授权面临很多不确定性[24]，故以专利的申请数量作为企业创新的测度指标，统计公司的发明、实用新型和外观设计数据。

(2)自变量：企业社会责任。和讯网上市公司责任报告专业评测体系从股东责任、员工责任、供应商、客户和消费者权益责任、环境责任和社会责任5项考察，对企业社会责任履行进行全面评价。本文使用该报告中社会责任总评分衡量企业社会责任履行情况。

(3)调节变量：媒体关注。本文用中国研究数据服务平台(CNRDS)中报刊财经新闻对上市公司的报道总数来衡量媒体关注度。

(4)控制变量。借鉴欧锦文等[25]、陈守明等[26]已有文献，选取以下控制变量：企业年龄(Age)、资产负债率(Lev)、总资产净利润率(Roa)、股权集中度(Top10)、资本密集度(Ci)、现金流(Cf)、两职合一(Dual)、营业收入增长率(Growth)、托宾Q值(TobinQ)、独立董事比例(Indep)、行业(Indu)、年度(Year)(见表1)。

表1 变量定义

2.3 模型设计

根据上述假设建立以下模型，考察社会责任与企业创新的关系，以及媒体关注是否起到了调节作用。

Innoi,t=α0+α1Csri,t-1+φcontrolsi,t-1+Indu+Year+εi,t

(1)

Innoi,t=β0+β1Csri,t-1+β2Mediai,t-1+β3Csri,t-1*Mediai,t-1+φcontrolsi,t-1+Indu+Year+εi,t

(2)

3 实证分析

3.1 描述性统计

表2显示所有变量的描述性统计结果。从整体看，企业创新介于0～9.65之间，标准差为1.42，说明不同企业创新水平有明显差异，这也符合我国企业目前的发展现状，部分企业创新动力不足。样本企业的社会责任平均值为0.269，标准差为0.166，企业对履行社会责任的态度有较大差异，且有少数企业社会责任评分为负值，说明我国企业履行社会责任的积极性有待加强。媒体关注最大值为7.152，最小值为0.693，平均数为3.476，整体差异较大，表明媒体在一定程度上对企业报道有所偏好。

3.2 相关性分析

表3中企业社会责任履行与企业创新在1%的水平上呈正相关(0.096)，同时，媒体关注度与企业创新在1%的水平上呈显著正相关(0.325)，可初步证实假设1，为研究假设提供基础支持。此外，变量间最大的相关系数值为0.445，各变量的VIF值均小于2，表明模型不存在多重共线性问题，可以进行多元回归分析。

表2 描述性统计

3.3 多元回归分析

(1)主效应检验。表4列(1)报告了模型1的回归结果。变量Csr和Inno回归系数为1.254，在1%水平上显著，表明企业社会责任履行对企业创新有正向影响，即企业社会责任履行得越好，越能促进创新活动。因此，验证了假设H1。另外，第二列回归结果表明变量Media与Inno在1%的水平上显著正相关，随着媒体关注度的增加，企业更积极进行创新活动。由此可见，媒体起到了监督约束作用，也为企业营造了良好的创新氛围。

(2)调节效应检验。为进一步检验媒体关注对企业社会责任与企业创新活动已有关系的影响，本文在模型(1)中引入社会责任履行(Csr)与媒体关注(Media)的交乘项，用Csr*Media表示，回归结果如表4列(3)所示。变量Csr*Media与Inno的回归系数为0.353，且在1%的水平上显著，说明媒体关注增强了社会责任与企业创新之间的正相关关系，即随着媒体关注与曝光度增加，企业履行社会责任对创新活动的促进作用越强。这说明企业在媒体关注下认真履行社会责任提升了原本积累的声誉，向社会公众释放出经营状况良好的信号，获得更多投资者青睐，为增加创新投资、提高创新质量奠定基础。

表3 相关性分析

表4 企业社会责任、媒体关注与企业创新

3.4 媒体关注对不同样本企业的调节作用

媒体关注对企业社会责任履行与创新活动关系的调节作用不能一概而论。本文将按照产权性质、行业类别和资源类型划分样本，以此探讨不同性质的企业中媒体关注的调节作用。

(1)产权性质。由表5可知，媒体关注对社会责任与企业创新关系的调节作用在国有企业子样本中不显著，而在非国有企业的子样本中Csr*Media系数为0.737，且在1%的水平上显著。这是因为国有企业嵌入了国家形象，政府会对其提供媒体干预援助，使得媒体对其报道偏官方，不能挖掘更多相关信息[27]。另外国有企业承担社会责任被认为是“应有之义”，所以在媒体关注下国企履行社会责任的善意行为也很难为利益相关者提供有价值的信息。相比较而言，作为重要的信息中介，媒体报道改变了非国有企业社会关注度与知名度较低的现状。所以借助公众媒体对非国有企业履行社会责任进行传播能有效缓解内外部信息不对称，且更易获得利益相关者的赞赏和认可，为创新活动积攒资源。

(2)行业类型。将样本划分为“高技术企业与一般企业”后发现，高技术企业子样本中交互项Csr*Media对企业创新在1%的水平上显著为正，即媒体关注对社会责任与企业创新关系的调节作用在高技术企业中更显著。一般性企业作为盈利实体的生存宗旨不是实质性的研发创新，获取简单资源即可满足发展；而高技术企业以核心技术研发创造为发展导向，社会责任投资有助于企业寻求新发展途径并获取人力、技术、资金等支持。另外借助媒体深远的社会影响力可与各利益相关方建立稳定的战略联系，在高技术企业中媒体关注与履行社会责任对创新能力和质量发挥了1+1>2的协同作用。

(3)资源类型。参照贺小刚等[28]的做法，本文采用流动比率、资产负债率和费用收入比三者的均值来衡量资源的充足程度，以此将全样本划分为“资源充足型企业和资源匮乏型企业”。由表5可知，在资源匮乏型企业子样本中Csr*Media系数为0.382，在5%的水平上显著，但在资源冗余型企业中不显著。因为内部资源丰富的企业对生产经营充满信心，通过履行社会责任来缓解融资约束的意愿较小，利益相关者对社会责任等信息的捕捉兴趣度降低。外部投资者基于资金安全的考量而对公司社会责任信息尤为重视，因此媒体在面对较低的信息搜寻成本和公众强烈的信息需求时，增加了对资源匮乏型企业的关注程度。所以在资源匮乏型企业中，媒体关注更能够强化社会责任履行对企业创新的促进作用。

表5 媒体关注调节作用异质性分析

3.5 履行社会责任影响企业创新的机制

(1)发挥信息中介作用。为了检验企业履行社会责任是否通过发挥信息中介机制传播相关信息以促进企业创新活动，本文加入变量：分析师关注度AnaA。分析师作为独立的第三方中介，较强的专业技能和丰富的行业经验使其对公司的理解更为深入客观。在表6的PanelA中发现，变量AnaA与变量Inno的回归结果在1%的水平上显著为正，且交互项Csr*AnaA与Inno的回归结果也显著为正，即企业履行社会责任增强了分析师关注对企业创新的正向作用。企业较好地履行社会责任发挥了信息中介作用，向资本市场传递了正能量信息以吸引更多分析师追踪跟进，在分析师重点、持续关注下，企业合理高效地配置创新资金。在涉及创新活动等容易产生代理问题的事项上，投资者也更相信分析师的专业眼光。

(2)缓解融资约束机制。外部融资是企业持续创新投入的重要渠道，然而创新活动的风险性及信息不对称使投资者无法正确评估创新项目的实际价值，企业往往很难获得必要的资金支持。因此本文探究企业是否可以通过积极履行社会责任来缓解融资约束从而促进创新。结果如表6的PanelB所示，企业融资水平SA与创新活动Inno在1%的水平上显著负相关，说明企业外部融资约束越大，越不利于企业创新。而交互项Csr*SA与Inno回归结果显著为正，说明企业承担社会责任削弱了融资约束对企业创新活动的负向影响。即社会责任履行在一定程度上改善了企业信息环境，通过缓解融资约束推动创新。

4 结论与建议

本文研究了企业社会责任履行与企业创新之间的关系，结果表明：第一，企业履行社会责任有利于促进创新；第二，媒体关注作为重要外部治理机制发挥了有效监督作用并改善了创新环境，增强了社会责任履行对企业创新的促进作用。考虑到企业产权、所处行业以及资源类型的差异性对企业社会责任意愿产生了影响，进一步研究发现，媒体关注的调节作用在非国有企业、高技术企业以及资源匮乏型企业中更加显著。第三，通过机制检验发现，企业积极履行社会责任主要是通过发挥信息中介作用以及缓解融资约束这两条路径推动创新研发活动。

表6 履行社会责任影响企业创新的机制路径

本研究丰富了企业社会责任与企业创新关系的文献，对激励企业创新、提高创新质量有一定启示。首先，企业应充分重视和培养良好的社会责任意识，把承担社会责任纳入战略发展中，同时充分利用媒体向社会公正传递自己积极履行社会责任的信息，缓解资本市场的信息不对称，降低融资约束，以积极正面形象谋求创新发展新途径。其次，媒体应客观真实地对企业社会责任等相关信息进行报道，让投资者获取可靠消息进而了解企业真实价值。最后，政府应完善相关法规政策，监督和规范媒体行为，充分发挥企业履行社会责任与媒体关注对企业创新发展1+1>2的作用。