论碳中和背景下我国新能源企业的并购

李永红

（重庆千信新能源有限公司，重庆 401120）

1 引言

近年来，我国针对新能源企业先后出台了一系列的支持发展政策，使得越来越多的企业开始新能源项目研究，推动了新能源行业产量和技术的提升。但是我国新能源企业在研发创新技术这方面仍然水平较低，大部分新能源企业都是中小企业，其经营实力有限，实际科技成果转化利用率较低，国内新能源行业在全球还缺乏竞争力。并且，我国大部分新能源企业的核心业务集中于生产制造环节，新能源产业链发展尚不健全，这就使得许多新能源企业想要通过投资并购的方式融取资金、扩大生产经营规模，部分企业甚至将并购行为拓展到产业链上，试图通过和上下游达成良好的合作关系，提高资源利用率，降低经营成本。

2 并购的基本概念

2.1 并购

并购是指企业利用现金、证券或其他资产购买其他企业的资产或股权，从而获得对其他企业的控制和所有权的行为。当企业发展面临一些瓶颈或基于快速扩张的目的，为提高经营效率、市场竞争力等，有可能通过投资并购实现进一步发展。企业并购需要根据自身的战略规划、经营情况及外部市场变化等科学选择目标企业，在恰当的时机完成并购，实现外部扩张的目的。根据企业的并购目的及并购双方的行业相关性、产业特征等，将并购分为横向并购、纵向并购和混合并购三大类。

横向并购指的是企业选择与自身处于同一产业链环节且企业经营业务相似性较高的目的企业作为并购对象，可能是出于扩大经营规模、将竞争对手吞并和获取更多市场竞争份额等目的进行的并购。一般情况下，横向并购可以提高产业链中某一环节的发展集中度，但是如果过度在低端环节集中，则不利于产业的整体发展。纵向并购指的是企业将和自身处于同一产业链上的、与其具有经济联系的其他企业并购，能够降低交易成本和信息不对称程度。纵向并购有助于加强上下游之间的合作与联系，整合资源配置，拓宽企业的经营业务，推动产业的整体发展。混合并购是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，可能为了分散经营风险或寻找新的经济效益，混合并购对产业链的影响小于横向并购和纵向并购。

2.2 并购绩效

企业做出并购行为的目的在于获得新的成长机会，可能是扩张经营规模、获取新的经营业务、降低经营成本、减少信息不对称性等，从而创造更多的经济效益。企业并购行为的投资回报、整体运营情况都会在一段时间内反映为企业的经营效益，并购绩效主要就是指企业并购后完成的经营业绩和效率，在并购完成后，被并购企业的股权已经转让，被并购企业将被纳入财务报表的合并范围内，企业的整体经营效益将呈现出来。企业可以通过科学严谨的绩效评价分析来检验该项并购行为是否科学有效，包括并购后的资源整合、资源配置使用情况、各经营环节的协同工作效率、各项财务绩效指标的完成情况等，对并购行为作出全面评价分析。

3 新能源行业现状

3.1 新能源行业的发展情况

我国新能源企业根据不同的经营业务可以划分为新能源汽车、光伏等不同企业，新能源行业在国家政策的积极引导和扶持下不断取得新的发展，整体上大部分产品的产量和销量都呈增长态势，新能源企业数量也处于增长状态，但由于新能源行业本身具有的特征导致其在发展中不可避免地会存在一些问题。新能源项目的投资回收期较长、产品开发及应用成本较高、前期投入资金大等特点，容易导致新能源产业在发展中面临一些挑战。首先，我国新能源产业链各环节发展并不十分均衡。其上游原材料供应商进入市场的门槛较低，容易引发一些低端材料混入市场，造成资源浪费，不利于新能源产品的生产和制造，并且国内大部分新能源企业都集中于生产制造环节，创造的经济价值十分有限，产品在市场中同质化较为严重，而下游相关运营服务商缺乏科学高效的产品宣传、销售等手段，市场上新能源产品的需求基本低于中端生产制造商的供应量，不利于新能源行业的有序发展。其次，新能源产品的市场化程度有待提高。我国大部分新能源企业的发展依赖于政府相关政策的指导和支持，大部分产业归属于国有企业，如新能源发电及相关投资企业以及电力输送和运营，在一定程度上限制了新能源行业的市场化发展。最后，毋庸置疑，新能源企业在研究开发阶段需要投入大量的科研资金、培养技术人才等，在产品上市之前需要经历较长时间的测试、试验和调配，达到既定标准后才能进行量产销售，企业对新产品的营销和市场推广也需要投入大量资金和管理措施，只有这样才能确保投资回报的实现。总之，新能源行业在发展中面临较多的挑战和机遇，需要不断探索以获得成长。

3.2 新能源企业的并购现状

近年来，受到市场情况变化、经济出现下行、贸易保护主义等因素的影响，我国并购交易较前几年的并购高潮有所下降，部分企业并购后没有达到承诺的业绩条件，导致企业并购的执行价格和并购意愿受到影响，并购活动更加谨慎。新能源行业企业也是如此，同时，在国家各项优惠补贴政策的扶持、企业逐步取得发展后实现了规模经济、研发生产技术不断取得进步等因素的影响下，部分新能源产品的单位生产成本已经有所下降，如光伏发电站、新能源汽车领域的生产成本逐步降低，使得企业并购的需求相应减少。但是仍有许多新能源企业发展态势良好，想要通过并购其他企业整合资源、扩大经营规模，实现更好的发展。

4 并购对我国新能源企业绩效的影响

4.1 并购行为促进企业优化资源配置

新能源企业实施并购行为的主要目的之一是优化资源配置，毕竟资源是新能源企业未来发展的根本基础，包括原材料、机器设备等生产资源，产品研发技术等技术创新资源及管理运营、技术人才等人力资源等，通过并购事件，新能源企业可以最直接掌握更多有利资源，提高生产经营效率和产品研发技术水平，实现与被并购企业的资源共享，扩大经营业务范围，从而改善经营绩效，获得新的经济增长和技术提升。

4.2 并购损耗影响企业整合效应

新能源企业想要通过并购实现协同效应，达到“1+1＞2”的效果，形成规模经济效应，就必须对自身与目标企业的资源、技术进行有效整合和统一运用。在并购事件中，新能源企业与目标企业的经营背景是否协调、管理组织架构能否适应、人力资源能否进一步规划分配使用等因素都是巨大的挑战，同时，整合及有效利用各项资源，可能对企业造成一定的损耗，如初始运营管理成本等。如果并购企业双方在文化发展、组织架构、经营业务等方面差距较大，整合的成本可能会更高，从而影响并购绩效。并购活动虽然能够为新能源企业进一步扩张提供支持，使其获得快速发展，但这也要求并购双方有效整合和提升经济效益，否则，并购活动对企业而言就是不利的。

4.3 并购促进企业提升市场竞争力和行业地位

企业的市场能力最直接的表现是企业在行业内所处的地位，而地位又可以通过市场份额直观体现，并购后随着企业规模扩大和生产能力提升，获得的收益随之增长，对市场的影响力也不断加强。并购后对双方目标客户群体进行有效整合和业务融合与延伸，此时企业根据价格弹性来调整不同产品的产量，优化产品组合，集中更多的资源投入需求性高、价格弹性低的产品研发制造中，提升经营质量，有助于市场能力的提高。并购后企业在新能源行业中同一领域的优势扩大，排斥竞争对手，更容易形成垄断，原本需要通过市场价获得的原材料现在通过内部低价生产，进一步压缩成本而创造更大的利润空间，并通过对市场价格的影响从成本和销售两端发力创造更多的收益，而将生产节省下来的资源投入新能源技术的研发、相关产品的运营与服务，进一步扩展企业的业务范围，提高企业核心竞争力，提升企业在新能源行业的地位，从而有利于企业改善经营绩效。

5 新能源企业并购的建议

针对碳中和背景下我国新能源企业的并购行为，本文提出以下优化和完善思路，希望促进新能源企业借助并购活动实现并购绩效。

5.1 恰当选择并购时机

首先，新能源企业在进行并购活动时要选择恰当的时机。例如，我国开始全面实施可再生能源发电全额保障性收购的相关政策，确保企业能够在线使用可再生能源发电，尽可能解决光电遗弃的问题，相关光伏发电企业就应当紧紧抓住机遇，在国家政策的指导下全面考虑并购，同时，企业要始终保持环保、低碳和绿色节能的理念开展相关活动，充分利用企业在新能源技术上的研发优势评估目标企业。在国家出台一系列对新能源企业利好的政策的时机下，新能源企业必然能够取得一定的发展和支持，在关键时期选择并购，不仅能够促进企业实现快速扩张，还能获得一定的优惠补贴，促进经济增长。

5.2 选择契合企业自身发展战略的目标企业

新能源企业在并购事件中需要从企业战略发展的角度对目标企业进行选择，确保目标企业与新能源企业自身在未来发展方向上能够保持协调统一，降低资源整合的成本。具体来说，新能源企业在并购前应当充分调研目标企业，调研内容包括文化建设、组织结构、经营业务、未来经营变化、人力资源等，选择与自身发展目标相统一、综合实力能够满足新能源企业未来发展需求的对象，从长远的角度考虑被并购企业的发展价值及对自身绩效的影响。例如，A 新能源企业并购了B 风电项目公司，这主要是出于新能源战略的驱动而完成的，并购完成后产生了协同效应，风电板块的盈利表现良好。在此次并购过程中，A 新能源企业在选择并购目标时发现自身与B 风电项目公司的战略契机相吻合，产生了“1+1＞2”的良性影响和效果。新能源企业要避免盲目并购，把控好经营风险和财务风险，立足于企业在产业链中的位置做好并购选择。

5.3 全面考虑并购支付方式

当前，我国新能源企业并购事件中的并购议价并不低，如果对溢价较高的新能源企业并购只是单纯地采取现金支付的方式并不实际，并且在很大程度上降低了被并购企业后续的责任，应该考虑并购双方后续的发展和利益的均衡性，对并购价格选择恰当的支付方式。目前，常用的支付方式包括现金支付、股票支付及混合支付等，在具体支付时一定要考虑本企业的资金状况及占用情况等因素进行选择，如采用股票支付，需要考虑资本运作和企业所有权方面的问题，避免被反向并购。另外，新能源企业在进行并购时可以考虑使用定向可转债支付的方式，使并购双方的利益实现均衡。这在一定程度上为并购双方交易的弹性创造了条件，也为双方提供了更灵活、更有效的利益谈判机制和空间，并且对并购企业支付并购成本的融资渠道进行了丰富和拓展。

5.4 注重并购整合及融合效率

新能源企业多次并购不可避免地会对企业造成资金压力，因此，在并购前期规划、并购过程执行和最后并购整合的工作中都应当充分考虑潜在的财务风险并制定合理的风险应对措施计划，包括运用财务杠杆等工具分散资金风险。为确保并购整合的效率，新能源企业在整合工作中，可以成立并购整合管理委员会，从财务、人力、业务等角度制定相关的整合策略，强调责任原则，由专业人员对接不同方面的整合难题，并纳入相关团队、个人的考核机制当中，并且重视对并购成本的整体把控，并将成本控制工作沉降到各个作业端口，这样才有助于协同效应的发挥和经营效率的提高，从而切实做好并购后的工作，否则将不能达到预期的并购效果。在整合过程中，若遇到问题和差异时，应该得到妥善处理，积极建立沟通机制，努力进行供应链条的整合和财务资源的重新分配，确保并购带来的协同效应得到持续充分的发挥。

6 结语

综上所述，在碳中和背景下，我国新能源企业的发展面临着一些机遇，但也需要面临相应的挑战，新能源行业的整体发展仍存在部分问题，如产能过剩、投资回报周期长等。虽然很多新能源企业在各项政策的扶持下通过并购活动扩大了经营规模，提升了技术等核心竞争力，在市场中稳住了销售份额，但新能源产业链发展的均衡性不足，将直接影响新能源行业的发展。新能源企业在实施并购中必须就并购时机、目标企业、并购支付方式等进行全面评估，在后续并购整合中注重与目标企业的融合效率，以确保并购绩效的实现，进而促进企业通过并购实现规模经济，产生协同效应，获得新的成长。