防疫政策优化 增长预期改善

程强

疫情优化防控二十條显著改善了市场对经济活动的预期，预计后续还将有更多稳增长相关政策出台。

10月开始，国内疫情散点多发，北京、广州、天津、郑州等重点城市疫情形势更趋严峻。截至2022年11月11日，全国现有累计确诊病例数为10919例，已经高于前一轮（7-8月）确诊的高峰数量。11月11日， 国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》提出更加科学精准的优化当前疫情管控政策，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

基于病毒的变异特点动态调整具体防控方法，此次疫情优化防控二十条从密接、风险区、入境相关等多方面做了优化调整，最大限度减少疫情对经济社会的影响。11月12日，国务院联防联控机制综合组召开新闻发布会，相关部门解释了二十条优化政策调整的原因和相关的数据分析，主要还是科学合理地基于当前流行病毒的变异特点对防疫政策做动态调整。我们预计，后续还会根据新的流行病毒的不同特点对防疫政策做出新的调整。此次疫情优化防控二十条在密接处置、密接判定、风险区类别以及入境相关的要求上均做了显著的调整，更大程度减轻疫情对经济的影响。着重强调了加大整治地方政府“层层加码”的问题，也将从实际改善疫情对经济的冲击。此外，政策也提到要加快药物、医疗设备储备，加强医疗资源建设；加强重点人群保护、老年人疫苗接种等，多方面、多层次地体现了政府在防疫中的准备。

疫情优化防控二十条显著改善了市场对经济活动的预期，预计后续还将有更多稳增长相关政策出台。疫情优化防控二十条最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，显著改善了市场此前对经济活动状态的预期，因此，上周五A股与宏观经济强相关的行业如地产、建材、家电、银行等涨幅靠前。同时，在新一轮疫情散点反复的背景下，出台疫情优化防控二十条政策更加凸显政策对经济运行的关注度。我们预计12月的政治局会议和中央经济工作会也将持续在稳增长方面发力，出台更多政策保障2022年经济平稳收官及2023年经济的有序运行。

11月8日，中国银行间市场交易商协会推进扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），为包括房企在内的各类民企拓展发债融资支持。民企债融支持工具是2018年国务院推出的信贷、债券、股权“三支箭”之一，由央行再贷款提供资金支持，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民企发债融资，交易商协会预计可支持约2500亿元民企债融。这当中，民营房企是政策重要支持对象，交易商协会明确将积极推进受理评议多家民营房企的发债注册意向，房企融资成本有望边际降低。此前，11月1日，交易商协会等召集了21家民营房企座谈，介绍中债增进增信支持民营房企债融工作情况。

“第二支箭”升级后，较前期对于民营房企支持规模更大、费率更低，模式有所创新。2018-2021年，仅少数房企获“第二支箭”支持，2022年8月第一批集中实施时，6家房企合计仅融资约68亿元，11月初第二批担保债融开始推进，10余家房企意向金额合计已达约200亿元。按交易商协会预测，后续空间可达2500亿元甚至更高，可见支持规模明显扩大。从费率上看，第一批中债增信对民营房企的担保费率为1.5%-2.5%，此次则降低至0.8%以下，且对于反担保抵押物的约束可视情况灵活调整（此前抵押率约40%）。此外，11月10日，交易商协会对民营房企推出储架式注册发行方案，允许先申请总发债规模，后续企业可结合需求分次发行，促进提升房企投融资效率，交易商协会受理龙湖集团200亿元额度。2021年下半年以来，民营房企信用债融资持续低迷，年内至今累计净融资额近-900亿元。“第二支箭”逐步落地有望逐步缓解其债券偿还压力。