中红医疗：营收净利连续五个季度下滑业绩何时止跌回升

刘楠

在疫情期间登陆资本市场的中红医疗（300981.SZ），受益于新冠疫情，经营业绩在2020年出现爆发性增长。但随着疫情的控制以及扩产产能的释放，从2021年三季度开始，公司经营业绩开启了持续下滑模式，甚至在2022年三季度首次出现了季度亏损。

中红医疗于2021年4月27日正式登陆资本市场。巧的是，2020年下半年和2021年上半年正是公司业绩大爆发的高光时刻。但从2021年下半年开始，公司的经营业绩开始进入持续下行通道。

2020年，中红医疗实现营业收入47.78亿元，同比增长3倍以上；实现净利润26.64亿元，同比增长28倍以上；其中76.24%的营业收入和82.61%的净利润是在下半年实现的。

2020年上半年，中红医疗的毛利率为17.74%，比2019年的18.85%有所下滑，和2018年的17.49%基本持平。但到2020年下半年，中红医疗的毛利率骤然上涨至82.67%。

2021年，中红医疗实现营业收入49.09亿元，同比增长2.74%；实现净利润23.42亿元，同比下滑12.07%；其中上半年营收为36.47亿元，相当于全年的74.29%，同比增长221.17%；上半年净利润为20.89亿元，相当于全年的89.19%，同比增长351.9%。

2021年上半年，中红医疗毛利率为72.19%，比2020年略有上升，但比2020年下半年下滑超4个百分点。2021年下半年，中红医疗的毛利率继续下滑至31.4%，不及上半年的一半。

2020年及2021年，中红医疗经营业绩的增长主要得益于产品销售单价的持续走高。

中红医疗主要从事高品质丁腈手套、PVC手套等医用及工业用一次性防护手套的研发、生产与销售，2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，一次性防护手套作为重要的防护物资，市场需求短期大幅增长，产品整体供不应求，导致价格快速上涨。

2020年及2021年，中红医疗防护手套销售均价分别为336.64元/千只和399.33/千只，同比分别上涨180.31%和18.62%；其中，2020年上半年，公司防护手套销售均价为195.58元/千只，下半年销售均价已高达434.04元/千只。

新冠疫情爆发令一次性防护手套供不应求，行业内主要企业纷纷进行产能扩张，中红医疗也不例外。

2021年，中红医疗新增加了唐山六分公司年产30亿只丁腈三期项目和子公司江西中红普林医疗制品有限公司年产50亿只丁腈产线项目等，并相继按计划投产。

隨着新冠疫情的基本控制和行业整体新增产能的大幅增加，防护手套供求关系发生逆转，产品价格回落，令中红医疗经营业绩开始陷入下滑通道。

从2021年三季度开始，中红医疗营业收入和净利润的同比增速已连续五个季度保持负值。2021年三季度到2022年三季度，公司单季度营业收入同比增速分别为-61.9%、-68.74%、-74.8%、-74.48%和-56.77%，净利润同比增速分别为-79.41%、-98.27%、-95.61%、-98.29%和-114.7%；季度毛利率分别为39.69%、21.48%、20.26%、15.16%和-2.26%，每况愈下，2022年第三季度的毛利率已由正转负。

不过，新赛道能否令中红医疗的经营业绩止跌回升还有待观察。