格局清晰轮动节奏有序

沐恩

近期指数处在什么格局中？

经过一波反弹后，指数连续三天出现缩量震荡调整，仅从技术上看，这是正常的回踩，理论上沪指在20日线附近企稳后会有反弹的需求。创业板也是类似的节奏，电池龙头企稳对指数走势更为关键。指数反弹的力度要看权重的态度。

相较之下，游资更为活跃，市值几十亿的品种更强，集中在供销社、世界杯、旅游等板块，这类的完全按照情绪和技术应对，不要讲什么逻辑，很多也没有逻辑可讲。机构主导的主要集中在权重和新能源中。只要指数能震荡企稳，板块间还会有序轮动。

如某些板块连涨4 天后，再去追的意义不大，相反，如果调整4 天左右，也没必要悲观，这是大体节奏，个体会有差别，因为游资和机构的特点不同，具体根据情况把握，但至少不要弄反。主要轮动方向是信创、新冠药、储能、光伏、风能、一体压铸等。

近期锂矿概念股有所表现，是因为碳酸锂报价再创新高吗？

对于这个板块之前多次分析，碳酸锂价格已经是明牌，短期因为供求关系上涨不是超预期的，甚至突破60 万元每吨也是可能的。关键不是这个价格创不创新高，而是接下来还能涨多少，显然，对于这种涨价预期市场已经没有了太多期待。近期的走势与现货价格上涨关系不大，因为板块内部是分化的，并且是国内有矿的走势更强，还有一个方向是盐湖提锂，主要是外围有相关消息刺激。但这也谈不上中期逻辑，整体不具备持续性，短期更多看资金情绪。

同样是上游涨价的硅料，近期似乎有降价的可能？

这种预期是市场一直在期待的，只是之前受制于各种因素，一直未能实现，不过从现在的产业动态看，进入四季度，随着产能的释放，硅料价格开始松动并有望出现向下的拐点，注意这里说的是预期，不意味着短期价格会大跌。

从价格传导看，硅料上涨带动硅片、电池片、组件涨价，当组件价格单瓦超过1.95 甚至2 元时，会抑制下游的装机需求。与之相反，一旦硅料开始降价，传导过程会反向来一遍。记住刚才说的，不一定要等价格下跌后带来效果再反应，而是预期提前。

理论上，硅料降价先向硅片传导，虽然硅片不降价可以增厚利润，但这里又涉及需求、库存和竞争格局等，如果情况不乐观，你不降有人降，所以不如我先降，上周已有硅片龙头降价。

再接下来会向电池片传导，博弈过程相同。由于电池片扩产需要一定的周期，短期降价的可能低于硅片，但不意味着中期无忧，明年开始产能也会陆续释放。所以当硅片降价后，资金率先挖掘了电池片企业，短期按照情绪和技术，中期需要跟踪价格和需求的关系，逻辑看不太长。

至于组件会更复杂一些，简单说就是如果硅料价格下降速度太快，下游客户存在观望等待的可能，可能引发去库存等问题，那样组件企业单瓦盈利未必好。如果硅料价格缓慢下降，下游需求稳定提升，那理论上受益的程度会好一些。

再往下游看，由于组件一直是跟随上游价格变动，上游涨价，组件价格贵，反之便宜一些，当每瓦价格在1.8元附近时，下游电站装机需求相对释放。所以一旦硅料持续降价，之前被影响的下游装机量将得到回补，至少资金会先这么预期。

光伏产业链各环节确实太卷了，有没有相对好一些的？

由于硅料产能逐步释放，紧缺环节会转移。辅材中，EVA 粒子和石英砂都有被资金挖掘过，目前仅从供需关系上看，前者要相对充裕一些，后者才是最紧缺环节。这个观点已经在“滚雪球”中反复提及。由于这种共识已经被市场逐步认可，外加行业公司较少，属于“明牌”系列，接下来的预期差更多来自涨价幅度和股价位置，会继续重点跟踪。

如果不想参与产业链间利润分配的博弈，技术变革更不卷。当前正在从P 型向N 型电池转变，且为了提升电池效率，行业内一直持续追求新技术，异质结目前领先，接下来的催化剂要看降本增效进展，明年会明显放量。光伏设备类的公司不仅会受益行业扩产也会受益新技术发展。