前10个月我国外贸进出口总值同比增长9.5%

光大证券：10月出口回落速度快于市场预期，对欧洲出口增速快速回落，对美出口增速维持低位，海外发达经济体持续加息对其需求的冲击效应持续显现。分链条来看，除工业品和出行品类表现相对较强，消费品和电子品类出口增速已经普遍转负。向前看，2023年全球经济走弱将持续拖累出口。考虑到今年的高出口和低进口，明年进口回落压力小于出口，净出口对于经济的贡献也将走弱。在外需加速回落的背景下，内需发力的紧迫性进一步提升。

川财证券：尽管东盟国家复工复产不断推进，对我国出口造成一定的替代效应，尤其是劳动密集型的产业，但是国内疫情防控优势以及制造业产业链、供应链韧性仍旧助力我国外贸保持平稳增长，我国前10月劳动密集型产品出口均增长。这主要得益于我国经济韧性强、长期向好的基本面没有变，稳增长政策措施靠前发力。随着欧洲寒冬的到来，能源危机仍未缓解，我国保暖需求相关的出口订单增加，出口韧性仍然较强，四季度经济有望进一步提升。

招商证券：我们认为，9月和10月出口增速下降的核心逻辑没有发生改变，尽管都受到去年同期高基数的影响，但更重要的依然是海外经济持续放缓，全球需求总额下降对出口的阻力大于“出口份额”保持韧性对出口的拉力，这也是未来四季度我国出口增速会再次回落的主要原因。我们维持四季度出口增速会继续下滑的原有判断。全球PMI呈现下降趋势、主要耐用品库存同比下降等领先指标均表明海外需求市场持续萎缩的概率较大，这也就意味着我国出口面临的阻力会继续大于“出口份额”保持韧性对我国出口的拉力。此外，11月份国内疫情反扑形势严峻，国内生产和消费修复受阻，我国进口和出口均会受到其负面影响。

华鑫证券：总结来说，当前两拖累（欧美）一支撑（东盟）的格局在进入到2023年之后将逐渐变为三拖累格局，出口增速预计在2023年一季度仍有加速下行的可能，最快会在二季度见底回暖。后续来看，外需的衰退加大了刺激内需的必要性，期待后续积极经济政策出台，进一步推动稳经济工作的进行。

平安证券：往后看，以中国出口额加权的主要国家PMI指数对中国出口有约3个月的领先性，考虑到该指标从6月开始快速下滑，预计后续中国出口的下行压力还将进一步加大，中国经济对“内循环”的依赖将显著增强，稳增长需要在促进房地产投资企稳、保持基建投资支持力度及争取制造业投資取得良好成绩方面取得更大进展。

图说

10月社融数据低于预期，显示经济内生融资需求偏弱，以及财政政策的支持力度下降。往前看，促内需、稳地产市场的政策仍需持续发力才能推动社融增速回升。10月居民贷款和企业短期贷款同比少增，显示经济内生融资需求相对偏弱，尤其是地产需求可能仍在筑底过程中，而政府债净融资同比下降，反映财政政策对经济的支持力度有所下降。往前看，随着外需开始走弱，促内需、稳地产市场的政策仍需持续发力才能推动社融增速回升，带动经济企稳，否则经济自身的融资需求可能会偏弱。

——摘自华泰证券宏观经济研究报告